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【文/觀察者網 呂棟】

5月12日，中芯國際披露2022年一季報，在產能仍然供不應求的情況下，該公司營收同比增長近70%、凈利潤增長近200%，增速均高于上個季度，毛利率也超過40%創下新高。

然而在業績大漲的情況，中芯國際的研發投入強度卻持續降低，一季度研發投入占營收比重不僅低于過去三年全年，也低于去年三、四兩個季度，且呈逐季降低態勢，讓人再次聯想到其研發人員持續流失的問題。

在中芯國際總部和14納米工廠所在地上海遭疫情沖擊的背景下，市場更關心的還有半導體的產能和交付狀況。

中芯國際高管在業績會上回應指出，上海疫情對工廠生產和上下游供應鏈均已造成影響，不過到目前為止中芯國際沒有取消客戶訂單，只是延遲交付，后期將通過加速生產來彌補。

但疫情對業績的影響已不可避免，中芯國際預計二季度營收增速和毛利率將出現下滑。

疫情影響生產的同時，下游需求也開始發生變化。中芯國際高管透露，消費電子開始疲軟，預計今年全球智能手機銷量將減少2億部，且主要來自國產品牌。而智能手機是該公司晶圓最大的單一下游應用。

由于產能規模不及臺積電、三星等行業巨頭，并且用于擴充產能的的資本開支也遠不及前兩者，市場開始擔心一旦行業周期逆轉、半導體出現產能過剩，中芯國際的抗風險能力將不如業內巨頭。

不過，據中芯國際高管透露，消費電子疲軟的同時，新能源汽車、顯示面板和工業領域的需求增長，導致半導體制造產能結構性緊缺在短期內的加劇，“總體上終端硅含量的需求和增量尚未得到滿足”。

受多重因素影響，5月13日，中芯國際A股收跌逾2%，今年迄今已累計下跌20%，目前市值3353億元；中芯國際港股收漲1.40%，今年迄今下跌14%，目前市值1264億港元。同日，中芯國際A股出現2筆大宗交易 共成交6175.50萬元。

中芯國際A股和港股股價走勢

業績增速不及華虹，研發占比持續下滑

2022年一季報顯示，中芯國際實現營收18.42億美元（約合人民幣125.2億元），同比增長66.9%，環比增長16.6%；歸母凈利潤為4.47億美元（約合人民幣30.4億元），同比增長181.5%，環比下滑16.2%。

從營收和凈利潤規模上看，中芯國際還是明顯領先于中國大陸第二大晶圓代工廠華虹半導體，但同比增速不及專注特色工藝的華虹。2022年一季度，華虹半導體實現營收5.95億美元，同比增長95.1%，環比上升12.6%，再創歷史新高；歸母凈利潤1.03億美元，同比上升211.4%，環比下降22.9%。

對于中芯國際所處的技術密集型行業來說，研發投入是市場關注的重要指標。A股一季報披露，中芯國際期內研發投入10.5億元人民幣。雖然總額同比增長3.4%，但占營收比重降至8.9%，同比減少5個百分點。

中芯國際2022年一季報截圖

梳理財報便可發現，研發投入占比下滑似乎已經成為中芯國際的常態。2019年-2021年，該公司研發投入占營收的比例分別為21.5%、17.0%和11.6%；分季度看，2021年三季度，研發投入10.8億元，占營收比重為11.7%；2021年四季度，研發投入11.7億元，占營收比重為10.9%；研發投入占比呈現逐年逐季下滑態勢。

觀察者網近期曾報道過，中芯國際研發人員的數量近年來也呈持續下滑態勢，過去三年占全體員工的比重分別為16.0%、13.5%和9.9%。這對于處在中美科技競爭風口浪尖的中芯國際來說，并不是好消息。

但也有相對樂觀的信息。2021年一季度，中芯國際的毛利率達到40.7%，同比提升18個百分點，環比提升5.7個百分點。雖然與行業領頭羊臺積電55.6%的毛利率相比還有差距，但已經超出中芯國際此前的預期。

中芯國際管理層在財報中提到，毛利率超過指引有兩個原因：一是由于疫情原因，該公司將原定的部分工廠歲修延后；二是疫情對天津、深圳工廠的影響低于預期。

隨著新冠疫情連續沖擊中芯國際工廠所在地，市場也十分關注這方面的具體影響，尤其是中芯國際總部和14納米工廠均位于近期疫情較為嚴重的上海。

在5月13日的業績會上，中芯國際CEO趙海軍提到，一季度天津疫情對中芯國際影響較小。而上海疫情仍在持續，已對中芯國際工廠內部和供應長鏈造成影響。其中工廠內部由于閉環生產，影響不大，但下游的封裝測試、運輸受影響較大，具體影響有多大要等到二季度或者上海疫情完全結束后，才能給出確切的答復。

中芯國際董事長高永崗也在業績會上透露，疫情給物流、供應鏈及上下游企業產生了影響，對該公司上海廠區部分工廠產生了短期的影響。該公司在制定二季度指標的時已經考慮到疫情因素，努力控制在5%左右范圍內。他同時預計，中芯國際第二季度產量將減少5%。

疫情陰霾籠罩下，中芯國際的業績也難免受到波及。財報顯示，中芯國際預計二季度銷售收入環比增長1%-3%，毛利率在37至39%之間，兩項數據均較一季度有所下滑。

不過，中芯國際管理層表示，基于該公司上半年的成長預期，隨著產能逐步釋放，若外部條件無重大不利變化，預計今年全年銷售收入增速會好于代工行業平均值，毛利率會好于年初預期。

圖源：中芯國際官網

智能手機應用占比下滑，不再單列制程收入

再來看下中芯國際的具體業務表現。

2021年一季報顯示，智能手機占中芯國際晶圓收入的28.7%，仍然是該公司晶圓占比最大的單一下游應用，不過占比同比下滑6.5個百分點，環比下滑2.5個百分點；消費電子的應用占比為23.1%；智能家居應用占比13.8%；其他應用占比34.4%，同比環比均有所提升。

圖源：中芯國際財報