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【文/觀察者網 呂棟】

登陸科創板后首次發布財報，龍芯中科便給市場澆了一盆冷水。

8月30日披露的財報顯示，2022年上半年，龍芯中科營收同比下滑38%，比之前該公司預期的下限還低10個百分點；歸母凈利潤同比下滑近2%，而之前的預期是最低增長28%；扣除政府補助等非經常損益后，該公司更是出現虧損。

市場對這份財報的反應，很容易從股價上看出來。8月31日，龍芯中科大幅低開7%，之后震蕩走低，截至收盤，跌幅擴大至12%，市值已不足300億元，換手率達到14.05%。而就在本月初，該公司剛創下432億元的歷史最高市值，市盈率高達205倍。

這家被稱為“國產CPU第一股”的公司，為何短期內給市場情緒帶來如此大的落差？

龍芯中科股價走勢

龍芯中科的主營業務為處理器及配套芯片的研制、銷售及服務，該公司也是A股中唯一一家基于自主指令集架構設計芯片的公司，芯片制造和封裝環節依靠外包。

今年6月24日，龍芯中科登陸科創板，首日最高漲超60%，募集資金凈額24.20億元。該公司也由此成為中科院計算所繼聯想集團、中科曙光、寒武紀之后的第四家上市公司。

目前，龍芯中科已形成面向嵌入式專門應用的龍芯1號系列處理器、面向工控和終端類應用的龍芯2號系列處理器，及面向桌面與服務器類應用的龍芯3號系列處理器等主要產品。

在8月3日的投資者關系活動中，龍芯中科曾透露，3A5000性能逼近市場主流產品水平，3A6000仿真結果顯示達到市場主流產品水平。相關消息也刺激該公司股價三日累計漲近30%，股價創下歷史新高。

龍芯中科產品信息 圖源：2022年半年報

但龍芯上半年的業績并沒有那么振奮人心。財報顯示，2022年上半年，龍芯中科實現營收3.48億元，同比下滑38.24%；歸母凈利潤0.89億元，同比下滑1.55%；扣非后凈利潤為-0.26億元，同比下滑149.66%。

這一業績與龍芯中科之前的預期存在非常大的差距。

觀察者網查詢發現，在4月底披露的科創板IPO注冊稿中，龍芯中科預計上半年營收4-5億元，同比減少28%-11%；預計歸母凈利潤約1.15億元至1.67億元，同比增長28%至85%；預計實現扣非后歸母凈利潤約0.14億元至0.66億元，同比減少0.38億元至增加0.14億元。

圖源：龍芯中科招股書注冊稿

而根據龍芯中科披露，該公司今年一季度營收同比下滑37.08%，扣非后歸母凈利潤同比下滑72.52%。這也意味著，龍芯中科二季度業績的下滑幅度更大。

值得一提的是，在招股書中，龍芯中科曾提到，該公司收入存在一定的季節波動性，具有上半年較低、下半年尤其是第四季度較高的特點。

對于上半年營收和凈利潤的下滑，龍芯中科解釋了兩大原因。一方面是該公司信息化類芯片的最終用戶在今年上半年處于項目驗收階段，采購需求較少；另一方面是因為該公司持續保持研發和市場投入，銷售費用和研發費用略有增長。

財報披露，2022年上半年，龍芯中科研發投入1.62億元，同比增長13.92%，占營收的比重為46.51%，同比增加21.3個百分點；銷售費用為0.42億元，同比增長2.27%。

基于前述研發投入，龍芯中科透露，2022年上半年該公司在芯片和系統研發上面分別取得以下進展：

圖源：龍芯中科2022年半年報

龍芯中科透露，與國內多數CPU設計企業主要依靠先進工藝提升性能不同，該公司通過設計優化和先進工藝提升性能，擺脫對最先進工藝的依賴。通過自主設計IP核，克服境內工藝IP核不足的短板。

這一說法似乎在暗示，龍芯處理器已在境內代工，之前有消息稱該公司芯片由歐洲的意法半導體代工。

財報顯示，2022年上半年，龍芯中科經營活動產生的現金流量凈額-1.71億元，上年同期為-0.32億元。該公司稱，這主要由于本期銷售回款低于去年同期，及員工人數增加導致的職工薪酬增加。

在闖關科創板的過程中，政府補助占龍芯中科凈利潤的比重較高一直被部分投資者詬病。招股書顯示，2019年-2021年，該公司計入當期收益的政府補助金額分別為9186萬元、2884.6 萬元、8139.1萬元，占當期利潤總額的比例分別為44.95%、29.76%、31.88%。

2022年上半年，這一現象更加突出。財報顯示，龍芯中科計入本期損益的政府補助為1.31億元，比本期利潤總額高出34%。該公司也提示風險稱，如果該公司未來不能持續獲得政府補助或政府補助顯著降低，則可能會對盈利產生一定的不利影響。

除了政府補助變化在內的財務風險，龍芯還相繼提示了技術風險、經營風險、內控風險、法律風險等四大風險。

在技術風險方面，龍芯中科提到，如果對外貿易環境不確定性增加，技術限制范圍進一步擴大，該公司存在無法取得部分EDA軟件升級版本使用許可的風險。

在市場競爭方面，龍芯中科表示，該公司基于信息系統和工控系統兩條主線開展生態建設，產品主要銷售于關鍵信息基礎設施自主化領域。但在全球PC領域，CPU商用市場基本被Intel和AMD占據，面對龍頭企業帶來的競爭壓力，該公司可能在激烈的行業競爭中處于不利地位。

“公司堅持自主研發，加大研發投入，產品性能已經逼近市場主流產品，預計下一代產品將達到主流產品水平，同時將持續提升技術實力和企業規模，增強競爭力。”龍芯中科提到。

在法律風險方面，龍芯中科透露，截至報告期末，該公司存在1起與MIPS技術許可合同相關的仲裁事項以及3起訴訟事項。若前述訴訟案件審理結果不及預期，可能對該公司的品牌和聲譽造成進一步的不利影響。

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