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IPO募資額占全球一半、四倍于美國，中國為何能一枝獨秀？
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呂棟lvdong@guancha.cn
最后更新: 2024-08-13 15:13:28今年以來，盡管持續遭疫情沖擊，中國仍是全球經濟最有韌性的國家。在4月份主要經濟指標深度下跌的情況下，中國經濟二季度頂住壓力實現正增長，三季度GDP同比增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點，明顯好于二季度，生產需求持續改善，就業物價總體穩定。
“中國市場受全球波動的影響較小，就內部而言，中國的通脹較低，貨幣政策較為寬松，股市估值更具彈性。”瑞銀中國環球銀行業務主管Mandy Zhu表示，當全球央行都在努力應對通脹飆升時，中國的物價壓力卻相當溫和，利率也下調了。
美國正好相反，由于通脹難以抑制，今年美聯儲開始激進加息，分析師持續警告經濟衰退即將到來。上半年，美國GDP連續兩個季度萎縮，股市波動性也隨之攀升，市場開始對成長類公司大殺估值，投資者也開始避開高成長公司，而這類公司是IPO的主要來源。
歐洲經濟同樣前路艱難。受地緣局勢緊張、能源價格飆升、家庭購買力承壓、融資條件收緊等多重因素影響，歐盟、歐元區和大多數成員國經濟預計在今年四季度陷入衰退，明年一季度經濟活動將繼續萎縮，這無疑給初創企業上市融資帶來更多不確定性。
紐交所 圖源：《華爾街日報》
實際上，歐美IPO市場去年剛經歷火熱的一年，其中美股發行416宗IPO，籌資1557億美元，同比增長80.6%。但這其實是美聯儲大放水帶來的熱錢效應，疊加美股靈活的上市機制，共同造就了去年的IPO神話。隨著美聯儲加息大幅收緊流動性，各類IPO泡沫很快被刺破。
今年，紐交所只有兩宗IPO融資規模超過10億美元，歐洲只有一宗，中國香港有三宗，而中國內地有九宗，約占全球所有此類規模或以上交易的40%。
美國從事IPO業務的銀行家和律師表示，他們暫停了今年幾乎所有預期中的IPO交易，那些決定在今年秋季或初冬上市的公司可能需要將估值減半。此前兩年美股市場一路飆升，私人投資者以極高估值向尚在虧錢的公司投入了大量資金。
“通常來說，上市公司數量變少對經濟和投資者而言是個壞消息，IPO可以讓更多小型投資者受益于未來的成長。”《華爾街日報》文章寫道，今年有可能成為美國IPO市場幾十年來最糟糕的一年，這讓剛剛起步的公司幾乎別無選擇，只能繼續燒錢，等待股市平穩下來。
2022年全球IPO市場充滿挑戰
歐美共通的因素之外，美股IPO驟降還有一個重要原因：美國監管機構針對中企開展審計。
被迫退市的可能性增加以及地緣政治風險的變化，讓赴美上市的中國公司數量驟降，不少在美交易的中概股選擇回到A股或在中國香港進行雙重主要上市，以降低風險。其中，今年回歸A股市場的中移動和中海油合計募資接近137億美元，也是A股今年前兩大IPO。
與美國態度不同的是，中國資本市場正愈加開放和包容。
潘向東向觀察者網分析指出，近些年，中國資本市場建設取得一系列改革成果，無論是從設立科創板并試點注冊制，到創業板注冊制改革，再到設立北交所的嘗試，已形成適應不同類型、不同發展階段企業差異化融資需求的多層次資本市場體系，增強服務的普惠性，拓寬資金包容度和覆蓋面，從而更好地為不同創新階段的企業提供及時的資本支持。
針對在美上市中概股的遭遇，港交所自去年底也開始調整相關規則，放寬和降低二次上市門檻，拓寬雙重主要上市接納度。自今年開始多家中概股回流，包括知乎、貝殼、金融壹賬通及名創優品等多只中概股完成雙重主要上市，拓寬了港交所投資品種，有效降低了退市風險。
同時，新股回報依舊可觀，也在吸引著更多資金涌入A股。今年A股IPO股票的平均回報為29%，好于美股的5.5%，港股IPO股票則平均下跌6.2%。今年以來，上證指數跌幅為13%，也低于全球平均水平。
中國將更強調科技興國和制造強國
仔細觀察今年的A股IPO市場會發現，科創板和創業板企業已成為募資主力軍。
- 責任編輯: 呂棟
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