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【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

在行業龍頭預計業績暴跌的背景下，玻璃制造企業長利新材擬主板IPO，其2022年業績正面臨較大的不確定性。公司實控人兼董事長易喬木此前還曾向市委書記行賄3萬元。

另外，長利新材在大客戶、募投項目、股東、期后業績等方面均有看點。

BOSS親自上陣

長利新材從事玻璃產品的研發、生產與銷售。公司主要產品為浮法玻璃、鍍膜玻璃、光伏玻璃和其他深加工玻璃。

從股權結構來看，長玻實業直接持有長利新材86.94%的股權，為長利新材的控股股東。長利新材的實控人則為易喬木，其目前還是長利新材的董事長、法定代表人、總經理。

2016年前，長玻實業也從事玻璃的研發、生產和銷售。但在2016年，武漢市要求工業企業搬離中心城區的背景下，長玻實業關停生產線并整體拆除，之后長玻實業僅從事物業租賃和對外投資業務。

值得一提的是，長利新材在申報稿中披露了一起受賄案，即2016年8月，易喬木以證人身份參與了鄒太新受賄案的審理。法院查明，2013年至2014年，被告人鄒太新利用職務便利，收受易喬木及長玻實業、長利洪湖工作人員給予的3萬元。

行賄案摘要，數據來源：申報稿

關于受賄案的細節，長利新材在申報稿中并沒有披露太多，甚至連鄒太新的身份也沒披露。

中國裁判文書網顯示，鄒太新為湖北省洪湖市原市委書記。2012年7月，長玻實業與洪湖市人民政府簽訂投資協議書，總投資金額20億元。項目包括，長玻實業在洪湖市新灘新區異地搬遷建設三條高檔浮法玻璃生產線及配套的玻璃深加工生產線。鄒太新則利用職務之便，接受易喬木的請托，支持長玻實業在洪湖市新灘鎮項目征地建設，協調荊州電力公司、湖北省電力公司解決長玻實業用電需求。2013年至2014年，鄒太新在洪湖市委辦公室、荊州市煙草局附近等地，先后3次共計收受易喬木及長玻實業副總經理危某給予的3萬元。

另外，易喬木在證言中提及，其和危某于2013年至2014年在洪湖市委辦公室、荊州市煙草局附近等地先后3次送給鄒太新3萬元。可以看出，易喬木也親自上陣。

突擊入股的股東能否大賺？

申報稿顯示，長利新材最近一年內通過增資方式引入了達晨創鴻、財智創贏、三亞達晨、湖北高投、高質量發展基金、泰富匯通壹號、泰富匯盈陸號、泰富匯盈柒號及華倉芯躍9名新股東。換句話來說，突擊入股的股東共有9名。

值得一提的是，長玻實業與這9名股東均曾簽有對賭協議，比如約定長利新材未在2024年12月31日前上市，則投資方有權要求長玻實業進行股份回購。目前，相關對賭已經終止。

從收益來看，長利新材2022年6月簽署的首份申報稿顯示，長利新材此次主板IPO擬募投項目的投入募集資金凈額為50.31億元，發行不超過7910萬股。以此計算，長利新材需每股發行價為63.6元。而長利新材2021年12月外部投資者最后一次增資價格為25.62元/股，考慮稀釋作用后，增值率高達148.24%。比如，高質量發展基金將獲利3.72億元。

不過，從目前的一些資料來看，突擊入股的股東想達到這個收益比較困難。

長利新材目前的主要產品為浮法玻璃，浮法玻璃是平板玻璃制造的主流產品。申報稿顯示，浮法玻璃最主要的下游應用為房地產市場。

2022年上半年，長利新材主營業務收入為13.98億元，同比下降10.53%。毛利率方面，長利新材2022年上半年毛利率為22.08%，而2019年至2021年分別為26.91%、38.79%、46.19%。長利新材在申報稿中表示，2022年上半年，受到房地產市場調整、新冠疫情反復等因素的影響，需求受到抑制，產品價格走低。同時，受地緣沖突及全球通脹加劇的影響，石油焦、天然氣、純堿等價格大幅上漲，行業盈利能力下降。

并且，長利新材所在行業的龍頭企業也預計2022年全年業績將暴跌。

截至2022年6月，以在產產能數據計算，前兩大龍頭信義玻璃和旗濱集團在國內浮法玻璃的市占率分別為12.74%和9.09%，長利新材市占率為2.33%。其中長利新材市占率相較截止2021年年底的2.4%有所下降。

信義玻璃為港股上市公司，其2022年12月發布年度盈利預警，信義玻璃2022年歸母凈利潤預計減少55.0%至65.0%。原因包括，中國建筑市場的浮法玻璃產品需求減少，公司的浮法玻璃產品平均售價在2022年內接連下降，以及原材料及能源成本于2022年內上升。

年度盈利預警摘要，數據來源：信義玻璃2022年12月公告

旗濱集團則為A股上市公司，其2023年1月發布業績預減公告，預計公司2022年年歸母凈利潤為12.5億元到14.5億元，與上年同期相比，減少27.87億元到29.87億元，同比減少65.78%到70.50%。主要原因為，浮法玻璃市場在2022年的需求不足，價格持續走低，生產企業庫存高位運行，主要原燃料價格大幅上漲，成本不斷攀升，產品毛利率同比大幅下降，盈利空間不斷承壓。

需要指出的是，截至2023年2月7日收盤，東方財富顯示，旗濱集團的市盈率也才18.36倍，信義玻璃市盈率則更低。而長利新材達到擬募資額時的估值為201.21億元，哪怕按2021年10.63億元的歸母凈利潤計算，其市盈率也有18.93倍。

那么，在行業龍頭預計業績暴跌的情況，長利新材2022年業績會如何，是否能達到擬募資額？

大客戶有看點

2019年至2021年以及2022年上半年（下稱“報告期”），長利新材經銷收入占主營業務收入的比例分別為 82.35%、81.49%、85.10%和86.26%。長利新材銷售模式以經銷為主、直銷為輔，報告期內經銷收入占比呈現上升趨勢。

需要指出的是，這些經銷商頗有看點。

經銷商湖北楚貨工貿有限公司（下稱“楚貨工貿”）除2019年為長利新材第二大客戶外，剩余報告期內均為長利新材第一大客戶。報告期內，有關金額分別為1.55億元、1.93億元、3.77億元、1.47億元，占長利新材主營業務收入的比例分別為6.95%、8.37%、11.14%、10.50%。

前五大客戶摘要，數據來源：申報稿

有意思的是，國家企業信用信息公示系統顯示，楚貨工貿的成立時間為2019年4月28日，2019年至2021年的年報中社保繳納人數均為0人，注冊資本雖然有500萬元，但實繳資本均為0萬元。股東為楊義、楊威、楊東芳。

社保摘要，數據來源：國家企業信用信息公示系統

申報稿顯示，楚貨工貿、湖北億百鑫玻璃有限公司、湖北厚致工貿有限公司屬于同一實際控制人控制的公司，銷售數據合并計算，合并列示為“楚貨工貿”。

國家企業信用信息公示系統顯示，湖北厚致工貿有限公司成立于2020年1月，其2020年年報中，實繳資本和社保繳納人數均為0。其2021年年報中，實繳資本為18萬元，社保繳納人數為6人。目前股東為楊東芳、楊威、楊夢玲。

湖北億百鑫玻璃有限公司雖然成立時間較早，為2010年10月。但國家企業信用信息公示系統顯示，湖北億百鑫玻璃有限公司目前股東為歐陽謹、歐陽剛。似乎沒有前兩家公司股東的名字。

那么，這3家公司如何形成同一控制，以及“打頭名”的楚貨工貿為何比較多的“0”。

經銷商長沙市恒源玻璃有限公司（下稱“恒源玻璃”）則為長利新材2019年第一大客戶，另外2020年和2021年也為長利新材前五大客戶。值得一提的是，恒源玻璃曾有虛開增值稅專用發票的歷史。2018年5月判決的文書顯示，恒源玻璃曾給蘭普公司等虛開增值稅專用發票19份，金額計180.51萬元，稅額計30.69萬元，價稅合計211.2萬元。

經銷商安慶市盛新玻璃銷售有限公司（下稱“盛新玻璃”）則是長利新材2022年上半年第5大客戶。2022年12月，安慶市宜秀區人民法院對盛新玻璃限制消費，原因是該院于2022年5月6日立案執行申請人安慶市融資擔保（集團）有限公司申請執行盛新玻璃追償權糾紛一案，但盛新玻璃未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務。

限制消費令摘要，數據來源：企查查

最后，長利新材募投項目也有看點。長利新材此次IPO最大的募投項目為長利廣西硅科技產業園項目一期工程，投資總額為50億元，擬投入募集資金凈額27.74億元。

值得一提的是，廣西壯族自治區住房和城鄉建設廳2022年4月的公告顯示，2022年3月19日，北海市合浦縣長利廣西硅科技產業園項目一期（該項目未辦理報建報監手續）發生一起高處墜落生產安全事故，造成1人死亡。該項目建設單位：北海長利新材料科技有限公司（下稱“北海長利”），法定代表人為易喬木，施工單位為鑫中坤建設工程有限公司（下稱“鑫中坤”）。現責令施工單位鑫中坤在全區范圍內施工的在建房建市政工程立即停工整改，并責令事故項目相關單位深刻自查反省。

公告中的北海長利為長利新材全資子公司，另外這則公告還提到了該項目未辦理建筑施工許可證即行施工，違反了《中華人民共和國建筑法》、《建筑工程施工許可證管理辦法》等有關規定。

公告摘要，數據來源：廣西壯族自治區住房和城鄉建設廳

關于這起事故，長利新材2022年6月簽署的首份申報稿中并未披露。對此，證監會在反饋意見中表示，長利新材未披露上述安全生產事故的原因，是否構成重大遺漏，公司是否受到行政處罰。以及長利新材報告期內關于安全生產的內控制度是否健全有效。

不過，在長利新材2022年11月簽署的更新后申報稿中，長利新材依舊沒有提及該事故。