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【文/觀察者網 鄒煦晨 編輯/張廣凱】

近期，醫藥流通企業恒昌醫藥更新申報稿，并披露2022年業績。

2022年，恒昌醫藥營業收入同比增長39.96%，達到30億元。不過，恒昌醫藥近年來因為銷售劣質藥而被罰款；恒昌醫藥實控人與妻子老領導互相代持股份；公司5項發明專利均為受讓取得，且其中4個還是新買的。

另外，恒昌醫藥還有被合同詐騙，以及意向金和預付款或“打水漂”的歷史。

互相代持股份

創業板IPO企業恒昌醫藥主要盈利來源于產品的購銷差價。即其向上游制藥廠商定制化采購，從而獲得較低的采購價格及特定產品品規的獨家代理權，然后通過B2B商城等方式，再將產品銷售給終端渠道。

在此背景下，截至2022年年末，恒昌醫藥共有2307名員工，其中51.71%為銷售及銷售支持人員，為1193人。恒昌醫藥技術人員則只有123人，占比為5.33%，為占比最低的分類。

人員結構摘要，數據來源：申報稿

雖然恒昌醫藥在申報稿中表示，公司信息系統相關的研發投入規模持續增長，同時在藥品研發領域進行了業務布局，導致研發費用金額逐年增加。

不過，恒昌醫藥研發費用遠低于銷售費用。2020年至2022年，恒昌醫藥銷售費用分別為1.99億元、2.58億元、3.6億元，合計為8.17億元。而恒昌醫藥同期的研發費用合計只有6872.64萬元，銷售費用為研發費用的11.89倍。

值得一提的是，恒昌醫藥2022年1月的首份申報稿中，僅有一項發明專利，且為受讓取得。資料顯示，這項發明專利是恒昌醫藥在2020年11月花費29萬元買來的。目前，恒昌醫藥雖然發明專利增至5項，但新增的4項也均為受讓取得。

深交所官網顯示，創業板定位于深入貫徹創新驅動發展戰略，適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢，主要服務成長型創新創業企業，并支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。

那么發明專利都靠買的恒昌醫藥，能否打動上市委？

另外，相較2022年1月的首份申報稿，恒昌醫藥之后的申報稿中，IPO保薦機構項目組前成員王行健消失。關于王行健消失的原因，恒昌醫藥申報稿只字未提。但是證監會官網顯示，證監會于2022年3月對王行健采取暫不受理與行政許可有關文件3個月措施的決定，原因是其保薦的上市公司深圳新星在上市當年營業利潤下滑50%以上。

從股權結構來看，江琎直接持有恒昌醫藥7.46%的股份，并通過賽樂仙咨詢、上海山尊、上海山至、上海睿湘、上海哥尼、上海芽培間接控制公司73.98%的股份，合計控制公司81.45%的股份。

需要指出的是，江琎曾幫助他人代持股份。申報稿顯示，目前持有恒昌醫藥6.5%的上海山尊為員工持股平臺。但上海山尊出資比例并列第一的荊宇鋒（比例為25.84%）卻不是恒昌醫藥的員工。

2018年6月，荊宇鋒與江琎簽署《合伙企業份額代持協議》，約定荊宇鋒持有上海山尊160萬元出資份額，并以1.6元/股的價格入股恒昌醫藥。相關代持直到2021年9月才還原。關于代持的原因，恒昌醫藥在問詢回復函中表示，因荊宇鋒不是公司員工，故采用代持的方式。荊宇鋒曾為江琎配偶的直系領導，在公司發展過程中提供了醫藥行業方面指導。

上海山尊出資摘要，數據來源：申報稿

從收益來看，恒昌醫藥此次IPO擬募資7.71億元，發行不超過1.2億股，占發行后總股份的25%。以此計算，恒昌醫藥達到目標的估值為30.83億元。考慮稀釋作用后，荊宇鋒手中股份的估值為3880.21 萬元，相較160萬元的成本賺了3720.21萬元，增值率為2325.11%。

此外，荊宇鋒曾幫江琎代持超諾信息的55%股權，而這家公司在2020年12月被恒昌醫藥收購。即兩人有互相代持股份的歷史。

意向金和預付款“打水漂”？

業績方面，2020年至2022年（下稱“報告期”），恒昌醫藥的營業收入分別為18.49億元、21.43億元、30億元，歸母凈利潤分別為1.13億元、2.06億元、2.49億元。

雖然恒昌醫藥業績增長較快，但內控方面似乎不太完善，有被合同詐騙，以及意向金和預付款“打水漂”的歷史。

被合同詐騙方面。比如，2022年9月判決的文書顯示，恒昌醫藥與甘肅中亞國際貿易有限公司（下稱“中亞國際”）簽訂《購貨合同》，約定恒昌醫藥向中亞國際采購中國石化所生產的15噸50g/245mm、過濾等級BFE99熔噴布，合同總金額為390萬元。合同簽訂后，恒昌醫藥依約定支付了貨款共390萬元，但中亞國際未按約定發貨。恒昌醫藥在獲知中亞國際未取得中國石化銷售授權，無法履行供貨義務后，遂向公安機關報案。

法院判決，中亞國際法定代表人犯合同詐騙罪，責令退賠恒昌醫藥經濟損失390萬元。截至2023年4月20日的申報稿簽署日，恒昌醫藥擬向法院申請強制執行。

意向金方面，2021年12月的判決文書顯示，2020年12月3日，恒昌醫藥與江蘇泰凌投資有限公司（下稱“泰凌投資”）簽訂《股權收購意向書》，擬收購泰凌投資持有的泰凌醫藥（長沙）有限公司100%股權，并根據《股權收購意向書》向泰凌投資支付了意向金200萬元。根據《股權收購意向書》約定，2020年12月25日前雙方未就股權收購協議達成一致的，恒昌醫藥有權單方終止收購。但泰凌投資未按照約定返還意向金。

雖然法院判決恒昌醫藥獲勝，但這200萬的意向金似乎還是“打水漂”。法院經立案執行后，未發現泰凌投資有可供執行的財產，于2022年7月裁定終結該次執行程序。

類似的情況還發生在預付款上。比如，向東莞市微福電子科技有限公司預付500萬元，雖然勝訴也無法收回（未發現對方有可供執行的財產）；湖南盈博醫療科技有限公司的預付款165萬元也是類似的情況，雖然勝訴但只收回1.15萬元。

未決訴訟方面，比如2022年12月，恒昌醫藥與江西萬鑫醫療科技有限公司（下稱“萬鑫醫療”）簽署《采購合同》，約定萬鑫醫療向恒昌醫藥交付1000萬只醫用防護口罩。合同簽訂后，恒昌醫藥支付了840萬元貨款。之后，恒昌醫藥認為，萬鑫醫療交付產品質量、包裝不符合相關規定，便提出解約退款。截至申報稿簽署日，雙方訴訟尚未開庭。

未決訴訟摘要，數據來源：申報稿

另外，恒昌醫藥報告期內有多起因銷售劣質藥而被罰款的情況。比如，2021年11月25日，因恒昌醫藥經營的藥品奧美拉唑腸溶膠囊（批號：20201208，生產廠家：山西津華暉星制藥有限公司）不符合藥品標準規定，被定性為劣藥，被湖南省藥品監督管理局處以沒收違法所得7.44萬元的處罰。

同樣的產品、生產廠家及批號。2022年2月，恒昌醫藥被天津市藥品監督管理局處以沒收違法銷售的劣藥86盒，并沒收違法所得3.81萬元的處罰。此外，恒昌醫藥銷售的“樂賽仙蚊不叮”抑菌劑和“芽培?四季止癢霜”抑菌劑不符合《消毒產品標簽說明書管理規范》，存在銷售不符合國家有關規范的消毒產品的行為，被長沙市衛生健康委員會處以罰款2000元。