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自7月份中央政治局會議以來，宏觀經濟和金融政策密集出臺，助力經濟穩定增長，提振資本市場信心。

11日，中國保險資產管理業協會會長、中國人壽保險（集團）公司首席投資官王軍輝，泰康資產CEO段國圣，平安集團相關負責人，人保資產相關負責人接受記者采訪時表示，堅定看好中國資本市場投資價值，將充分發揮險資壓艙石作用。

利好政策密集出臺 機構投資者信心提振

近期密集出臺的各類利好政策，提振了機構投資者信心。

王軍輝表示，在宏觀政策層面，從房地產和地方債務兩大風險入手，加快“穩增長、防風險”政策的出臺，包括加快地方債務置換、穩定民營經濟、放松房地產調控政策、降低存量房貸利率等，繼續為我國經濟增長注入新的活力。

“在資本市場方面，8月下旬以來，連續出臺降低印花稅、規范大股東減持和上市公司再融資行為、降低融資融券保證金比例等政策，在穩定市場信心方面起到了極其關鍵的作用。”王軍輝表示。

短期來看，要重視積極因素，把握階段性投資機會。人保資產相關負責人表示，一是年內政策發力疊加內生動力修復，經濟復蘇斜率將逐步抬升。二是資本市場迎來有利的政策環境。三是美聯儲加息進入尾聲，海外因素對A股影響邊際減弱。四是A股已處明顯低估狀態。截至9月8日，中證800指數、創業板指數的PE分別處于過去10年的25%、3%分位，ERP均處于負兩倍標準差附近，表明市場估值已計入過多悲觀預期。

長期來看，人保資產相關負責人表示，要堅定長期投資信心，把握長線布局良機。一是我國發展依然具備諸多有利條件，長期向好的基本面沒有改變。二是房地產行業風險可控，未來仍具有穩步增長空間。隨著行業調控性政策轉向，除一線城市外限購措施普遍放開，首付比例及按揭利率亦顯著下調，促使市場逐步企穩回暖。三是地方政府債務化解具有較大政策空間，我國政府債務風險可控。

A股市場具有戰略性歷史機遇

當前，我國A股市場投資價值不斷凸顯，為各類資金的配置提供了難得的戰略性歷史機遇。

王軍輝分析，一是A股市場正在推廣形成注冊制生態，理順資本市場優勝劣汰機制，在優化上市公司治理、加大對外開放等方面邁出更大的改革步伐；二是證監會進一步規范大股東減持行為、上市公司再融資行為和分紅行為，顯著增強了對廣大投資者權益保護的力度；三是險資、年金等長線資金入市渠道持續拓寬，為市場注入源頭活水。持股結構的變化，使價格發現更理性化，助力當前處于歷史估值極低位置的A股和港股市場逐步得到明顯的估值修復；四是符合政策導向和未來方向的科技創新、戰略行業、新興產業等細分市場快速發展，有助于提升市場整體競爭力，促進市場整體估值水平提升；五是中國作為全球第二大經濟體，在全球依舊處于經濟中高速增長的國家之列，我國對外開放持續深化，資本市場港股通、GDR等穩步擴大，金融市場持續開放將提高境外資金對中國資本市場的認識，助力海外資金對中國市場的戰略性增持。

段國圣認為，一系列利好政策顯示了監管層對于活躍資本市場的堅定決心，“組合拳”的正面效應正在逐步累積。未來隨著宏觀調控政策的逐漸落地實施，股市對中長期資金的吸引力也在不斷增大。

“從基本面來看，投資A股市場正當其時。”段國圣表示，首先，國內經濟復蘇前景可期，整體穩中向好、結構也在逐步優化。宏觀經濟復蘇和微觀經濟行為都逐漸改善，消費、投資、出口三大引擎有望企穩回升。其次，隨著實體經濟的改善，居民消費也有望釋放更大潛能。此外，在市場信心的恢復過程中，各大指數普遍處于歷史低位，國內各行業的庫存周期已接近底部，隨著穩經濟措施持續出臺，經濟溫和復蘇，市場預期也將明顯改善，A股市場基本面因素也將持續增強。

險資動向：權益市場布局時機已至

平安集團相關負責人表示，從全球成熟市場經驗看，養老金、保險資金等長期、耐心資本有助于克服市場短期波動，獲得長期回報，與資本市場實現良性互動。保險資金是典型的優質長期資金，已是國內公募基金市場的第一大機構投資者、股票市場第二大機構投資者，是金融市場的“穩定器”和“壓艙石”。

“對于數萬億超大體量的保險資金配置而言，我們追求的是穿越周期的穩定收益，權益配置是保險資金組合配置中的關鍵組成部分。”平安集團相關負責人表示，以平安保險資金為例，在配置上堅持“雙啞鈴”配置結構，包含“大啞鈴”和“小啞鈴”。“大啞鈴”的一端是固收類資產，主要是長久期的利率債，是獲得穩健收益的“壓艙石”；另一端是風險類資產，主要包括股票、不動產、非上市公司股權等，是增厚收益的“助推器”。

平安集團相關負責人補充道，在風險類資產中還有一個“小啞鈴”，一端是分紅高、股息高、回報穩的穩健型股票，另一端是能夠助力國家高質量發展和現代化產業體系建設的成長型股票。這種“雙啞鈴”并重的穩健結構，使得平安保險資金行穩致遠，過去十年平均綜合投資收益率達到5.5%。

“我們認為權益市場已迎來布局時機。”平安集團相關負責人分析，一是從基本面角度，隨著經濟進入高質量發展，將有越來越多具備產業競爭力、經營穩健、高質量增長的上市公司脫穎而出。中國有很多企業基本面是非常好的，現金流很強勁、盈利能力很穩定，但現在估值還不到1倍，市凈率只有0.5倍，這類企業有很大的潛在價值。二是支持實體經濟，在中國高質量發展轉型過程中，這些企業也在轉型和發展。保險資金有責任積極地參與到這種轉型發展中，也愿意配置到這些股票上。三是政策環境有利，隨著中國資本市場機制改革和生態建設更加完善，一定會進一步走向價值投資、長期投資、穩健投資的市場，將更加契合保險資金的配置需求。

平安集團相關負責人表示，基于此，平安保險資金將按照“三個契合”的原則，積極加大資本市場配置力度。公司將專注于聚焦優質的、有盈利能力的企業，特別是契合國家產業發展方向、契合中國高質量發展方向、契合中國特色估值體系的投資標的，將是險資配置的重點方向。

王軍輝也表示，中國保險資管行業在權益市場長期投資規模超3萬億元，是中國資本市場中重要的機構投資者。中國人壽作為國有大型保險機構，長期以來以貫徹落實中央戰略部署為己任，近年來在中國資本市場投資方面發揮了三方面作用。

一是“壓艙石”，伴隨保險業的快速發展，持續加大對資本市場的配置規模，增加了我國資本市場長期穩定的資金供給，在今年資本市場的大幅波動中，中國人壽持續加倉，保持凈買入；二是“穩定器”，中國人壽長期以來踐行“長期投資、價值投資、穩健投資”的投資理念，為資本市場培育價值投資理念、穩定市場預期發揮了重要作用，有利于降低權益市場波動率，促進我國權益市場更加規范和成熟；三是“助推器”，在我國經濟轉型和格局調整中，資本市場蘊含著重要的結構性機遇，中國人壽前瞻發掘符合政策導向和未來產業方向的科技創新、戰略新興行業的投資機會，重點投資可能突破重要領域“卡脖子”技術的優秀公司，助推資本市場更好發揮對創新引領的支持作用。

段國圣也表示，泰康資產作為國內最大的保險資管公司之一，一直也將繼續積極參與中國A股市場，將A股市場作為資產配置的重要領域，發揮長期資金的耐心，積極參與資本市場建設。隨著房地產政策優化、消費復蘇、企業融資通道更加暢通，中國股市發展的內生動力正在不斷累積；在科技能源消費等諸多領域，結構性亮點也在不斷涌現。作為機構投資者，公司也期待在經濟穩步回升的過程中獲取阿爾法收益，捕捉股市釋放的紅利。

（韓宋輝）