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近日，上市公司韋爾股份高管公開在群里手撕知名券商分析師，引發了業界的關注。

在若干群聊中，韋爾股份高管賈淵直接點名海通證券一篇關于思特威的推薦信息，并表示已經和海通證券的領導進行了對話，要求開除此名研究員。

韋爾股份賈淵發言

上市公司高管因為其他公司的研報要求開除當事分析師，乍聽之下非常荒謬，似乎這位高管心胸狹隘，氣焰囂張。

然而實際上，海通證券的推薦信息里不僅暗蹭華為，拉踩同行，暴露出了合規風險，更觸碰了韋爾股份不能接受的逆鱗，傷害到了包括賈淵在內的韋爾股份高管的利益，反應激烈似乎也屬于合情合理。

在這個瓜的背后，A股小作文層出不窮，而素來以專業為準則的券商分析師，如今也開始寫起了小作文更是引發了業界的思考，對于分析師而言，到底是追求嚴謹換來無人問津，還是多寫小作文求生存？

吹票小作文撞上了鋼板

回顧本次事件的起因，是海通證券某研究員的一份推薦信息。

海通證券相關推薦信息

在推薦信息中，海通證券力推上市公司思特威，思特威作為一家主要生產CMOS圖像傳感器的公司，其產品主要用于智慧安防，手機和汽車中，是攝像頭模組中最重要的組成部分。

而根據海通的分析，思特威不僅將從國內某廠中搶下索尼的訂單，而且還將拿下某個知名廠家的訂單，僅此一家就能拿到一年30億的收入，并最終給出了308億的市值估算水平。

乍聽之下似乎沒有毛病，但是仔細一看，海通這位研究院的分析水平可能和股吧老哥差不了多少。

翻看思特威的財報，我們可以看到思特威近三年的收入分別是15.27億元，26.89億元，24.83億元，這還是包括了手機、汽車、安防所有客戶加起來的收入總額，而根據分析師第三點判斷，在未來，僅需某一個廠，就能給思特威提供30億的營收，這還是這個廠僅僅把部分訂單交給思特威的情況下實現的預估收入。

思特威財報數據

那么到底誰這么財大氣粗，光一個攝像頭芯片給點訂單就能一年三十億，可以說業界除了如今重返巔峰的華為，找不出第二家了。

換一句話來說，這位分析師就在暗示，將來思特威要切入華為供應鏈并將占據不小的份額。

這里就產生了一個問題，假如思特威已經和華為達成了合作，那么在這個事情沒有公告前就亂傳屬于泄露公司機密，而如果這個事情就是研究員拍腦袋的推理，那這個結論就暫時還屬于空中樓閣。

如果說這個分析師只是說給金融機構們聽，也許基金經理們還會半信半疑，但是很不巧，他的言論被韋爾股份看到了，而更不巧的是還被韋爾股份的財務總監賈淵看到了，可謂是踢了最不能踢的鋼板。

推薦思特威，韋爾急什么？

如果說思特威是CMOS領域迅速崛起的新秀，那么韋爾股份可是這個行業里正兒八經的國內一哥。

韋爾股份成立于2007年，總部位于上海，最早從事半導體分立器件和電源管理IC等半導體產品的研發設計，以及被動件、結構器件、分立器件和IC等半導體產品的分銷業務。

2019年，韋爾股份以152億元的價格成功收購全球第三大圖像傳感器芯片生產企業北京豪威，一躍成為中國最強的CMOS芯片廠商。

按照營收規模計算，索尼、三星、豪威科技屬于全球前三大CIS供應商，市場份額分別為39.1%、24.9%、12.9%，合計營收比例達77%。

CIS全球市場占有率

而思特威僅僅只占全球市場份額的2.3%，也就是說韋爾股份的市場份額接近思特威的六倍。

我們前面提到，海通暗示思特威可能能吃到華為的攝像模組訂單，那么現在的華為手機攝像頭是誰提供的呢？

在交易所互動平臺，我們可以看到韋爾股份被問道是否涉及華為手機和汽車時均表示：“受限于保密協議的約定，公司無法就與特定客戶合作內容對外披露。”

上陣e互動中，韋爾股份表示涉及保密不便回答華為問題

韋爾股份這個回答看似是我不能說，實際則是懂的都懂，這么一看，賈總看到海通為了吹友商竟然踩了自己一腳已經足夠不爽了。

但是如果說這個只是讓他不爽的話，海通的另一個觀點則是徹底激怒了賈總。

我們回頭來看海通吹票的第一點——索尼國內某廠訂單沒有續簽。

為了印證拿下索尼訂單的潛力，海通的分析師還貼心的表示某廠2019年的營收是135億元人民幣，而翻看韋爾股份的財報可以發現，2019年的營收為136.3億元，和這里的描述基本吻合。

也就是說海通在暗示韋爾股份丟了索尼這個大客戶，所以思特威能夠趁勢切入拿下大單。

這里可是有巨大的合規問題，分析師并不是股吧吧友，說話都是要負責任的，盡管沒有點名，但是分析師的這番話約等于表達了索尼沒有和韋爾股份續簽合作協議，無論是確有此事還是胡說八道，亂說這句話可是要付法律責任的。

作為韋爾股份的非獨立董事，副總經理兼財務總監，賈淵顯然有權利維護他認為拉踩和抹黑自家公司的小作文。

而且更重要的是，對于賈淵來說，韋爾股份可是和自身利益高度綁定的，作為公司高管，他持有公司388.5萬股股份，以今日每股112.76元的收盤價計算，這部分股權價值約4.4億元。顯然可能影響公司股價的因素他都會極為重視，這次公開出來懟海通證券似乎也在情理之中。

吹票有風險，薦股需謹慎。

實際上，對于海通對思特威的吹捧，甚至有的股吧吧友都看不下去。

有網友表示，“思特威是這三家最不值得買的公司，這類研報基本都是拍腦袋寫的，如果中高端機豪威是國產繞不開的，其余的格科微優勢更明顯”；“消費領域，中高端豪威也就是剛入門，更不要提思特威了。思特威純碰瓷，自己安防都未必玩明白。”

而更是有網友銳評，如果真的靠一家大廠就能帶來30億營收，哪怕沒有吃下索尼訂單這回事，全年收入也能至少翻兩番突破百億，那目標估值不吹個1000億都屬于不好意思。

而思特威自身的業績目前也乏善可陳，根據三季報顯示，公司收入17.73億元，相比去年微增，而在利潤層面凈虧損6547萬元，相比去年繼續放大，完全不配碰瓷韋爾股份。

但是即便如此，包括中信，招商，德邦證券均在近期出具研報給出了積極地看法，可以說都是把寶壓在了華為上。

那么為什么會出現這種事情呢？答案還是出在了目前的行業生態上。

我國券商分析師主要依靠派點來創收，也就是說他們的服務獲得了客戶的滿意，就可以多獲得客戶的派點，而客戶滿意的最核心要素便是推薦的股票賺了錢。而在目前市場環境下，大量股票持續下跌，因此不少分析師們只能去推薦一下所謂的概念股或者已經漲起來的股票，一旦有風吹草動，先吹一波，通過自己的私域流量對客戶群體分析一波，隨后便去各種打探小道消息，輸出所謂的深度觀點進行路演，來爭取派點創收。

某券商分析師群聊記錄

實際上這不僅是分析師自己的無奈之舉，也是行業內卷的結果，近期就有研究員告訴觀察者網，領導要求其別管基本面，只要股票漲了先吹了再說，或許這才是本次小作文踢鋼板背后真正的誘因。

截止到發稿時，海通證券和思特威暫未回應觀察者網的對話請求。