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貸款市場報價利率（LPR） 迎來2024年首度下調，5年期以上品種大幅下降25個基點，1年期品種保持不變。業內分析認為，LPR下行有助于進一步帶動實際貸款利率降低，促進社會融資成本穩中有降。自2019年8月20日起，貸款市場報價利率（LPR）按新的形成機制報價并計算得出，根據中國外匯交易中心發布的LPR品種歷史走勢圖，25個基點是5年期LPR自新機制形成以來的最大降幅。

據微信公眾號“中國人民銀行”2月20日消息，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

此前，1月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年1月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。

與1月公布的LPR相比，2月1年期LPR維持不變，5年期以上LPR下調25個基點。

《中國證券報》表示，此前市場人士普遍預期LPR報價行將根據成本變化下調LPR報價，預計1年期、5年期以上LPR各小幅下調5個基點。但本月5年期以上LPR下降25個基點，降幅明顯超出市場預期，更能有效推動社會綜合融資成本下降。

LPR品種歷史走勢圖

雙重“非對稱”下降

此前，2月18日，人民銀行開展1050億元公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，7天逆回購利率和1年期MLF利率分別為1.80%和2.50%，較上期保持不變。分析師此前預測稱，MLF操作利率不變的背景下，LPR預計下調，并且5年期以上LPR降幅或大于1年期LPR。

光大固收表示，LPR是以MLF利率為基礎加點形成的，加點幅度主要取決于報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素。那么為何會出現MLF與LPR的“非對稱”？

“每日經濟新聞”引用業內人士的分析，認為未來宜進一步淡化LPR與MLF利率之間的關系，較之于MLF利率，實體經濟主體的融資成本能否下降對于經濟增長的作用更為重要，而這方面LPR的實際指示意義更強。

“LPR已成為貸款利率定價的主要參考基準。”中信證券首席經濟學家明明稱，LPR由20家商業銀行報價形成，報價行的選擇、報價時點、最終公布的計算方法等都有公開的規則，每月20日報價一次，報價行報價時會根據自身資金成本、市場供求和風險溢價等因素調整報價。市場普遍認為，LPR作為銀行貸款定價的基準，直接關系到企業和居民的融資成本和財務支出變化，經營主體對LPR更加關注，反映也更為靈敏。LPR下行也有助于進一步帶動實際貸款利率降低，促進社會融資成本穩中有降。

同時，LPR能否下降，取決于銀行資金成本能否下行，存款成本是影響銀行資金成本的重要因素。主要銀行2022年以來四次下調存款利率，將進一步打開LPR下行和銀行讓利實體的空間。

光大固收也介紹說，近一段時間以來，銀行的資金成本下行幅度較大，有助于推動LPR下行。一方面，去年9月和12月，主要銀行根據自身經營需要和市場供求狀況主動下調了存款利率。另一方面，自今年1月25日起支農支小再貸款、再貼現利率各下調了0.25%，自今年2月5日起金融機構存款準備金率下調0.5%。再一方面，當前銀行主動負債工具的發行成本也已明顯下行，2月9日1Y AAA級CD和5Y商業銀行債的利率已分別低于去年11月末33bp和30bp。

光大金融指出，回溯歷史，MLF-LPR聯動機制并不意味二者需等幅調整，MLF“按兵不動”， LPR單獨下調情況亦有發生。2019年9月、2021年12月、2022年5月三次MLF利率保持不變，而LPR點差調降。其中2019年9月、2021年12月均是1Y-LPR單獨下調5bp，2022年5月則是5Y-LPR單獨下調15bp。

觀察上述三次LPR報價調整共性，期間流動性環境均相對寬松，月內或前期均有降準等“寬貨幣”操作落地，推動銀行負債端資金成本壓降，進而為LPR下調提供操作空間。而本次MLF維持“價平”，主要考慮了人民幣匯率約束。

東方金誠也指出，2月MLF操作利率繼續“按兵不動”，可能與當月降準落地，有望帶動LPR報價單獨下調等因素有關。此外，2023年11月、12月國內主要銀行下調了存款利率，這些措施都有助于推動LPR報價下行，并在一定程度上替代MLF利率下調。

另一重“非對稱”則是1年期與5年期LPR。上一次LPR非對稱下降，是在2023年8月。當時1年期下降，而5年期維持不變。

與2019年9月數據相比，到本次調降前，5年期LPR僅下調了65個基點，低于1年期LPR75個基點的累計降幅，因此存在5年期單邊下調的空間。

而《中國證券報》認為，另一原因是，不對稱降息或更符合當下穩地產、穩經濟的訴求。“5年期以上LPR是個人住房貸款的定價基準，5年期以上LPR下降，將進一步降低居民房貸利息支出，促進房地產市場平穩發展。”招聯首席研究員董希淼說。

房貸什么時候降？

據“每日經濟新聞”介紹，根據央行發布的相關公告要求，自2020年3月1日起，金融機構應與存量浮動利率貸款客戶協商，利率定價方式二選一：固定利率或者浮動利率，即LPR+加點（加點可為負值）。通常情況下，選擇固定利率，每年的還款利率不變，直到還清所有貸款為止；但如果選擇浮動利率，房貸利率的定價則是由LPR為定價基準+基點（1個基點是0.01%）后構成。

需要注意的是，LPR調整后，用戶的房貸利率并非立即調整。一般來說，房貸利率的重定價日是每年的1月1日或貸款的發放日（不同銀行政策不同，用戶可在簽訂貸款協議時進行選擇）。所以，對于存量房貸來說，會在利率重定價日當天，按照最新LPR報價利率加上合同約定的基點得出新的利率，在下一周期執行。

東方金誠預計，受物價水平偏低影響，當前實體經濟實際融資成本上升，著眼于提振宏觀經濟總需求，未來LPR報價仍有可能跟進MLF利率下調；除了5年期以上LPR報價會持續下調外，監管層還可能通過下調首套房貸和二套房貸利率下限等方式，推動居民房貸利率下行。因此，2025年1月，眾多房貸迎來新一輪調整周期時，具體利率還可能更低。

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