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五年前，英偉達(dá)CEO黃仁勛身價為37.3億美元，而現(xiàn)在，他的凈資產(chǎn)已飆升至略高于920億美元，但即便如此，也比今年夏初的1190億美元高點有所下降。

近一年以來，英偉達(dá)股價飆升，吸引了眾多投資者的目光，被馬斯克稱為“科技界的泰勒·斯威夫特”。

但英偉達(dá)的迅猛發(fā)展也引起一些專家的質(zhì)疑——該公司的公司治理是否也同樣成熟？

他們指出，今年夏天以來，黃仁勛幾乎每天都在拋售價值約1400萬美元（約合人民幣9974萬元）的股票。但黃仁勛仍持有該公司3.5%以上的股份。

而這又引出了一個問題：黃仁勛為什么擁有這么多股份，以及他的薪酬待遇是否有利于實現(xiàn)股東希望的業(yè)績。

據(jù)接受《財富》采訪的高管薪酬專家稱，他們希望看到更透明的公司治理、更開放的繼任計劃以及薪酬結(jié)構(gòu)的變化，以激勵下一個時代的管理。

今年夏天以來，黃仁勛幾乎每天都在拋售價值約1400萬美元的股票彭博社

“黃仁勛出售股票令投資者擔(dān)憂”

根據(jù)10b5-1協(xié)議，高管和員工按照預(yù)先確定的時間表買賣自己公司的股票，必須使用銷售公式（而非個人）來確定交易的數(shù)量、價格和日期。還必須聘請第三方進(jìn)行銷售，且第三方不能受到客戶的影響。

然而，問題在于，黃仁勛選擇在股價持續(xù)高漲后下跌時賣出。公司治理專家Value Edge Advisors副主席Nell Minow認(rèn)為，這不是一個好現(xiàn)象。作為英偉達(dá)股份的持有者，她說，“我希望他們把所有的雞蛋都放在一個籃子里。”

Minow向《財富》雜志解釋道，“我希望看到的是高管對于股票是非常看好的，希望他們一直認(rèn)為，股票很快就會漲得更高。而不是擔(dān)憂自己正在把所有雞蛋都放在一個籃子里。”

2023年9月，黃仁勛根據(jù)10b5-1交易協(xié)議出售了23.75萬股英偉達(dá)股票，價值略超過1.17億美元。而在今年7月份，黃仁勛就出售了價值3.23億美元的英偉達(dá)股票。

黃仁勛并不是唯一一位在4月份文件中確認(rèn)根據(jù)10b5-1交易協(xié)議持股的英偉達(dá)高管。

運營執(zhí)行副總裁Debora Shoquist、執(zhí)行副總裁兼首席財務(wù)官Colette M. Kress和全球現(xiàn)場運營執(zhí)行副總裁Ajay K.Puri也透露了執(zhí)行類似的計劃。

“這表明股價大幅上漲，投資者對此有點緊張”Minow稱，“這無疑令投資者感到擔(dān)憂，我們會想：‘也許我也應(yīng)該賣掉我的股票。投資者們告訴我什么？如果他們都對股票沒有信心，那我為什么要有？’”

《財富》雜志就黃仁勛計劃拋售多少股票以及何時結(jié)束拋售一事向英偉達(dá)尋求評論。該公司沒有回應(yīng)這一問題。

英偉達(dá)向《財富》雜志表示：“黃仁勛的拋售是基于10b5-1協(xié)議的，其中交易的價格、數(shù)量和日期都是提前確定的。”

幾乎每天都在拋售

至于為什么黃仁勛日復(fù)一日地一點點出售股票，而不是一次性賣出一大筆錢。芝加哥咨詢公司Gallagher人力資源和薪酬業(yè)務(wù)的董事總經(jīng)理James Reda向財富表示，“如果你只是把這些股票拋售到市場上，股價就會下跌，所以你必須對此非常敏感……如果你像其中一些創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官一樣持有大量股票，這可能是一個更好的策略。”

“我見過很多事情執(zhí)行不當(dāng)導(dǎo)致股市暴跌的案例。不是因為人們認(rèn)為發(fā)生了什么事情，而是因為供應(yīng)過剩。市場對他們?nèi)绾翁幚磉@些供應(yīng)感到困惑。”

黃仁勛幾乎每天都在拋售股票，而不是每隔一段時間拋售一次，Reda對此并不意外。10b5-1協(xié)議是公開的，因此市場會意識到股票的涌入，不會措手不及。

“最終，如果你不出售股票，你就必須像馬斯克和其他一些人一樣，用股票作為抵押，獲得巨額貸款。”Reda說，“這只會讓每個人的杠桿率更高，為什么要這么做？定期剝離少量股票并出售。”

“別再給他股票了”

查看各大型科技公司提交給美國證券交易委員會的文件，可以發(fā)現(xiàn)一系列通常很復(fù)雜的薪酬條款——Meta的扎克伯格只拿到1美元的薪水，但卻有2440萬美元的安保費用；蘋果的蒂姆·庫克在薪酬方案中擁有基于績效的限制性股票單位，價值4900萬美元；Alphabet的桑達(dá)爾·皮查伊獲得了三年一次的股票贈與，這使他在2022年獲得了2.26億美元的薪酬。

這揭示了硅谷的一種常見做法：首席執(zhí)行官（尤其是創(chuàng)始人）往往會不斷獲得股票獎勵，不僅是因為他們能保持對迅速擴張的帝國的權(quán)力感，也因為這是一種激勵高層領(lǐng)導(dǎo)的行之有效的方法。

英偉達(dá)2024財年的文件披露，黃仁勛的薪酬約為100萬美元，股票獎勵價值2600萬美元，額外激勵性現(xiàn)金補償為400萬美元，總薪酬約為3417萬美元。

文件還披露，在今年春季開始出售股票之前，黃仁勛持有英偉達(dá)股票數(shù)量超過9300萬股，占該公司總股份的3.79%。

Minow認(rèn)為，這表明黃仁勛獲得了太多的股票。她估計，黃仁勛的股份應(yīng)該被“金手銬”鎖定——規(guī)定他離開公司幾年后才可以出售。

“別再給他股票了。他顯然已經(jīng)拿到太多了，所以才要把股票賣掉，”Minow說，“額外股票贈與的邊際價值微不足道。”

“黃仁勛是靈魂人物”

米諾認(rèn)為，董事會本身還有進(jìn)一步改進(jìn)的潛力。這家市值2.93萬億美元的公司董事會共有12名成員，其中只有一人在官方履歷中提到了“公司治理”方面的經(jīng)驗（盡管其他一些人曾在其他董事會任職）。

Minow還希望看到英偉達(dá)完成公司待辦事項清單，向市場通報CEO繼任者。“他的董事會非常擅長技術(shù)，而不是公司治理。我真的很想看到他們說：‘我們有一個流程來確保我們培養(yǎng)頂尖人才，確保我們擁有深厚的人才儲備，這也是我們正做的。’”

“黃仁勛是公司的靈魂人物，他的聲譽幾乎與產(chǎn)品的質(zhì)量同樣重要。如何讓世界第15的富豪保持積極性？當(dāng)然不是通過允許他分散投資。”Minow說，“我會給他更多與非常具體的、可量化的目標(biāo)掛鉤的現(xiàn)金薪酬。”

《財富》雜志向英偉達(dá)詢問了其繼任計劃，以及是否會對股東的薪酬制度更加透明，英偉達(dá)拒絕置評。

薪酬和領(lǐng)導(dǎo)力咨詢公司Pearl Meyer的董事總經(jīng)理Aalap Shah表示，整個市場都需要推動透明度。

“我們在繼任計劃方面應(yīng)該比現(xiàn)在更加透明，”Shah告訴《財富》雜志。“在我看來，對于即將上任的首席執(zhí)行官來說……他們應(yīng)該做的五件最重要的事情之一就是繼任計劃。在我看來，這是一家真正著眼于未來并適當(dāng)考慮公司治理的公司。”

“當(dāng)繼任計劃不透明、不經(jīng)過深思熟慮時，就會做出草率的決定，而從股東和投資者的角度來看，這就是造成波動的原因。”

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