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【編譯/觀察者網 楊蓉】

“美國越來越像個新興市場。”英國《金融時報》駐美國的全球商業專欄作家兼副主編拉娜·福魯哈爾（Rana Foroohar）10月1日撰文稱，盡管美股表現強勁，但因其政治和社會局勢上的動蕩和“不可預知”，越來越多投資者正將美國視為需要規避的風險。

上周的紐約聯合國大會期間，福魯哈爾主持了一場活動，探討2024年美國大選對多邊主義未來的影響。她在文章中回憶道，最有趣的一點是，參會的一眾知名經濟學家和外交事務專家，相比美國如何與世界打交道，對“有無美國，世界將分別何去何從”這一問題的興趣更濃厚。

“雖然有時政策制定者和商界領袖看似在屏息靜氣、按兵不動地等待著11月的（選舉）結果，但更真實的說法或許是，他們正試圖與這個世界和平相處，而在這個世界中，美國不是穩定的錨，而是需要防范的風險。”福魯哈爾寫道。

在她看來，在過去的幾年里，美國仿佛變成了一個“巨大的新興市場”，不僅充滿了危險和希望，還充滿了“不可預知性”：對于別國而言，美國的政策可能每四年就會發生根本性的變化；對于企業而言，今天提供的補貼和稅收減免明天可能就會消失；對于投資者而言，則要考慮債務增加和政治動蕩所帶來的溢價。

文章援引英國投資咨詢機構Pi Capital最近的一份報告說，事實上，許多政府和企業都在“悄悄地試圖擺脫對美國的依賴”。

文章舉例稱，上至政府，日本和歐洲增加了軍費開支。下至企業，軟件公司思愛普（SAP）、連鎖超市Lidl、拜仁慕尼黑足球俱樂部和漢堡港等德國實體出于信息安全原因 ，放棄了美國技術平臺。正如拜仁慕尼黑隊發言人8月所說，改用德國云系統Schwarz Digits是一個“數字主權”問題。

福魯哈爾指出，歐洲仍有大量資金涌入美國，其中部分原因是對中國的擔憂，但歐洲也越來越擔心美國是一個風險節點。她說，美國一家大型科技公司政府事務負責人向她透露，許多歐洲客戶都擔心，作為合作伙伴，“美國正變得越來越不可靠”。

2023年5月30日，美國華盛頓特區，男子在一個記錄美國債務的標志下等公交車視覺中國

文章提到，近年來美國出臺多項關稅、出口管制和制裁措施，盡管其中部分是以有利于國內企業的財政刺激政策的名義推出，“但關鍵問題實際上是缺乏明確、穩定的指導方針和企業可以長期依賴的需求信號”。譬如，前總統特朗普連任是否會廢除2022年《通膨削減法案》，副總統哈里斯上臺又是否會延續拜登政府對大型科技公司的監管政策。

文章引述研究公司GeoQuant創始人兼聯席主管馬克·羅森伯格（Mark Rosenberg）的分析說，美國的這種“新興市場化”不僅與其選舉政治有關，也與“機構變得過于薄弱，無法明確界定或執行政治規則和規范，社會兩極分化加劇，政治暴力和關鍵政治事件的經濟不確定性增加”有關，典型例證之一是有關債務上限的“無休止爭論”等。

福魯哈爾補充，除此之外，在美國，不僅是政治暴力，槍支暴力也已經變得正常化——平均每兩天就會發生一起大規模公共槍擊事件。

她提到，她的兒子兩年前在布魯克林就曾差點遭遇一起槍擊案，但他并沒有嚇哭，而是平靜地詢問，既然學校已經封鎖，午餐是否可以點外賣。福魯哈爾對此非常震驚：“當孩子們把日常生活中的暴力視為正常時，事情就大錯特錯了。”

文章說，GeoQuant的研究發現，自2016年以來，美國政治就呈現出“新興市場化”發展。雖然美國政治風險的總體水平仍低于大多數新興市場國家，但風險的變化率，尤其是潛在的政治暴力、社會兩極分化和制度風險的增長速度，與俄羅斯、土耳其、玻利維亞、南非、黎巴嫩和匈牙利等歷史上波動較大的新興市場國家類似。

而且，這并不只是美國的情況。文章指出，如今，由于不定期的領導層更替、更大的政策波動以及隨之而來的經濟和金融動蕩，發達國家的平均風險比新興市場的平均風險增加得更快，“現在看來，我們都是新興市場”。

對此，投資者多年來最關注的是，這一切何時會削弱美元的避風港地位，或削弱美國股市。福魯哈爾說，當前美股仍在飆升，但GeoQuant的數據顯示，政治風險是影響10年期和30年期債券收益率的一個因素，這使得衡量股市預期波動性的VIX指數居高不下，并推高了國債的日收益率，黃金價格也屢創新高。

福魯哈爾最后寫道：“正如政策制定者和商界人士正在對沖他們的賭注一樣，投資者也是如此，他們在美國看到的不僅僅是回報，還有風險。”

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