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本文首發于2018年9月6日

貴為中國圖庫市場老大，幕后卻向海外同行“進貢”。

十多年前，從事攝影記者和圖片編輯的柴繼軍，大概很難想到，他后來與人合伙創立的視覺中國，將與全球第一大圖庫——Getty有著如此復雜與詭異的關系。

視覺中國憑借在中國市場代理Getty，并借殼遠東股份登陸A股，逐漸成長為國內“視覺之王”。柴繼軍與他的伙伴們實際控制視覺中國56.24%股份，坐擁120多億元浮財，其中通過資管計劃持有的591萬股已于8月1日解禁，另外55.39%持股即將在2019年4月（4月12日，編者注）解禁。

這個行業被美好描述，視覺中國收購國際攝影社區——500px、世界第三大圖庫——Corbis的交易也被描述成一個中國企業勵精圖治、攬括世界圖庫巨頭、真正國際化的故事，憑借這些“超額估值故事”，視覺中國坐享80倍市盈率、220億元市值。

然而，真相并非如此朦朧美好。

據上證報記者調查，視覺中國針對500px、Corbis的兩項國際并購，實際已落入喪失商業獨立性、未盡真正國際化、有損長遠成長空間的危險之中。500px的Marketplace（500px的直接銷售平臺）遭完全關閉，商業伙伴Getty全權掌握500px的國際銷售權并拿走近半分成；視覺中國于2016年收購的Getty老牌對手、具有近30年獨立運營經驗的國際第三大圖庫——Corbis更是下場凄涼，Corbis的上下游兩端資源被斬斷，網站被關閉，簽約攝影師被遣散并轉送至Getty陣營，一夜之間Corbis在國際上由Getty對手淪為Getty附庸。

視覺中國是個獵手，卻把獵物拱手相讓。與第三方商業伙伴的合作應有界限，沒有如此損己利人的商業行為。

在國際圖庫圈，這被視為視覺中國與世界第一大圖庫Getty的一場合謀，視覺中國在全球并購獲得資源，同時客觀上幫助Getty消除競爭對手、補充新鮮血液；也有人覺得，這更像是一場視覺中國對“老大哥”Getty的“進貢”，以維持緊密合作。

但無論如何，在兩起全球并購及之后交易中，視覺中國商業行為的公允性面臨考驗，視覺中國及其收購標的的獨立性受到沖擊，視覺中國的真正國際化遭到抑制。

視覺中國創始人之一、副總裁柴繼軍9月5日向上證報記者表示，并不存在所謂依賴等問題，“Getty是我們的老師，我們希望學習它。視覺中國與Getty擁有非常長久的戰略合作關系，雙方充分信任。未來我們是否會獨立運營海外業務要看情況，目前還是專注于中國市場。”

在海外業務存在不確定性之外，視覺中國還編織了另一重幻夢。

8月30日，視覺中國披露2018年半年報，2018年上半年實現營業收入約4.8億元，同比增25.84%；實現扣非凈利約為1.33億元，同比增34.05%，朝著最后一年業績承諾標準邁進。

視覺中國描繪了一番“楚門的世界”，現實的風險是，國內商業圖庫年均10余億元規模，雖整體有增長，但圖庫微利化沖擊波已經襲來。就連世界第一大微利圖庫也已經增收不增利。

“目前，視覺中國一面忽略獨立性、舍棄獨立國際化而努力緊密捆綁Getty，一面暫緩戰略調整、偏重眼前利益、追求短期業績，以確保明年4月解禁前后萬無一失。”一家圖庫負責人向上證報記者表示，“我們要感謝視覺中國。”他認為，行業老大的小格局，給了他們后來居上的機會。

海外并購資產另一面：關停、遣散、減值

在2018年半年報中，視覺中國概述成績稱，積極推進了全球化戰略，成為了真正的“全球玩家”。在收購全球第三大圖片庫Corbis及國際知名的攝影社區500px后，視覺中國明確表述將“全面參與”全球攝影師網絡平臺的運營，視覺中國創始人之一、副總裁柴繼軍稱“視覺中國已經成為全球最大的視覺內容互聯網版權交易平臺之一”。

聽其言看其行。實際上，視覺中國對Corbis的收購，有著另外一面。2016年1月，視覺中國的關聯方聯景國際先行收購了Corbis全部資產，半年之后，視覺中國實際花費8083萬美元（約5.25億元人民幣）收購關聯方聯景國際，該交割于2018年4月完成，視覺中國從而順利拿下Corbis全部資產（包括圖片庫、域名、商標及品牌等）。

柴繼軍向上證報記者強調：“我們只收購了Corbis的資產。”

戲劇性的是，視覺中國方面獨立收購了世界第三大圖庫巨頭Corbis后，全球第一大圖庫巨頭——Getty不僅未感到威脅，反而喜笑顏開。彼時，Getty聯合創始人兼CEO Jonathan Klein公開表態：“等了21年了，終于得到Corbis。多么美妙，我們不用買牛就能得到牛奶、奶油、奶酪、酸奶和牛肉。”

在Getty自鳴得意之下，是面臨被遣散、失業的Corbis簽約攝影師們的一條條憤怒留言，甚至連Getty員工都看不過眼，“我為Getty工作了17年，你的說法讓人很不舒服，至少應該考慮到那些丟了工作的人。”

沒錯，代替Getty動用真金白銀買“牛”的正是它的中國伙伴——視覺中國，而Getty從交易中、從視覺中國處得到的利益已經明顯超越合理的商業范疇。

Corbis原本是獨立運行的世界第三大圖庫，是Getty長久覬覦而不得的老牌對手。按照視覺中國在年報中的表述，圖庫的生命與價值在于一端持續不斷獲得上游供應，另一端對接廣泛使用者。然而，視覺中國及其關聯方買下Corbis全部資產，卻將其上下游兩端斬斷，把Corbis削成塵封的“歷史檔案”，這意味著一家圖庫就此凋零。反觀Getty，一分錢未花，卻除掉了一大競爭對手。而且，視覺中國還將Corbis所剩部分最肥的利益推向了Getty手中。

具體來看，視覺中國在收購Corbis之后，對后者做了三件事，件件兇狠：

首先，關閉長久運營的Corbis原有平臺及網站，Corbis不再獨立存在。同時，上游一端不再接納新的圖片資源，下游一端不再直接推廣、銷售攝影師的圖片。

值得注意的是，視覺中國在收購聯景國際時，評估報告披露的標的無形資產中列明了Corbis相關的262個有效域名、158個商標權。收購之后，這一塊無形資產無疑、立即遭遇重大減值。

其次，Corbis原本“為全球超過50個國家的客戶提供服務”，但視覺中國卻未選擇通過收購Corbis資產使得自己真正走向國際化，在關閉Corbis平臺及網站后，視覺中國主要負責Corbis在中國的版權業務，Corbis的國際銷售業務被交給Getty。“對此，我們特別激動，因為Corbis及它的合作伙伴、供稿人一直是Getty和大部分圖庫的關鍵競爭對手。”Getty的業務發展和產品內容高級副總裁Craig Peters曾如此表示。

“圖庫不比別的行業，它要代理資源、不斷更新、對接下游。”一家圖庫負責人向上證報記者表示，如此操作的話，標的資產價值無疑大大萎縮、減值，“Corbis本身是個一直處于運作中的世界第三大圖庫，視覺中國把它買下來，把它塑造成一個塵封的檔案，這是一個虧本買賣，然后又將Corbis國際代理交給Getty。Getty不僅少了一個對手，還坐享Corbis近半國際銷售分成。”

最后一招更狠。按視覺中國官網介紹，Corbis在全球“擁有15000多名簽約供稿人”，這本是一筆寶貴財富，但在實際操作中，視覺中國將Corbis的關鍵資源——簽約攝影師推給了Getty。在這一行業，上游的簽約攝影師及愛好者是各家圖庫爭搶的資源，是圖片供應的重要來源，他們的水平決定了圖庫的核心競爭力。

2016年4月底，視覺中國聯合Corbis給Corbis簽約攝影師們發去了一封郵件，通知他們Corbis網站將關閉，并解除Corbis與攝影師之間的簽約合同，Corbis不再和攝影師合作。視覺中國和Corbis在郵件中告訴簽約攝影師，只要簽署已經收到的簽約Getty合同，攝影師作品就將遷移至由Getty直接代理。

只看郵件最后一句也能掌握核心：視覺中國希望Corbis的簽約攝影師們都轉去直接跟Getty合作。

視覺中國創始人之一、副總裁柴繼軍9月5日向上證報記者表示，Corbis的簽約攝影師們原本也不算多，“收購后給了他們選擇權，也有幾百名攝影師選擇跟視覺中國簽約。”

這真是個“絕招”，但這并不是偶然事件。