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據(jù)第一財經(jīng)9月23日報道，北京時間周四凌晨兩點，美聯(lián)儲公布9月利率決議，維持聯(lián)邦基金利率在0~0.25%和每月1200億美元資產(chǎn)購買計劃不變，符合市場預期。

美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）重申，承諾使用所有工具支撐美國經(jīng)濟。點陣圖顯示，2022年底前加息預期進一步強化，鮑威爾透露明年中結(jié)束資產(chǎn)購買計劃。

決議公布后，美股三大指數(shù)短線沖高回落，現(xiàn)貨黃金上沖1790美元后跳水，10年期美債收益率下測1.30%。

最新展望：通脹上調(diào)經(jīng)濟下修

決議聲明顯示，美聯(lián)儲致力于在這一充滿挑戰(zhàn)的時期運用其全方位的工具來支持美國經(jīng)濟，從而促進實現(xiàn)最大限度就業(yè)和物價穩(wěn)定目標。

美聯(lián)儲認為，隨著新冠疫苗接種工作的進展和強有力的政策支持，美國經(jīng)濟活動和就業(yè)指標繼續(xù)加強。近幾個月來，受疫情影響最嚴重的行業(yè)有所改善，然而新一輪疫情減緩了復蘇。重申通脹上升主要反映了暫時性因素，總體金融狀況仍然寬松，部分反映了支持經(jīng)濟和美國家庭及企業(yè)信貸流動的政策措施。

與前幾次會議一樣，美聯(lián)儲強調(diào)經(jīng)濟的走向?qū)⒃诤艽蟪潭壬先Q于疫情的傳播過程。疫苗接種方面的進展可能會繼續(xù)減少公共衛(wèi)生危機對經(jīng)濟的影響，但經(jīng)濟前景的風險依然存在。

FOMC表示，將尋求實現(xiàn)最大就業(yè)和長期2%的通脹目標。由于通脹率一直低于這一水平，美聯(lián)儲將致力于在一段時間內(nèi)實現(xiàn)通脹率適度高于2%的目標，使長期通脹預期保持在2%的水平。FOMC預計，在實現(xiàn)這一目標之前將保持寬松的貨幣政策立場。

FOMC指出，去年12月會議決定繼續(xù)每月增加至少800億美元的國債和至少400億美元的機構(gòu)抵押貸款支持證券，直到在實現(xiàn)最大就業(yè)和價格穩(wěn)定目標方面取得實質(zhì)性進展。從那時起，經(jīng)濟朝著這些目標取得了進展。如果經(jīng)濟發(fā)展大體上如預期的那樣繼續(xù)下去，資產(chǎn)購買速度可能很快放緩。在評估貨幣政策的適當立場時，F(xiàn)OMC將密切關(guān)注各種影響經(jīng)濟前景的因素，評估包括公共衛(wèi)生、勞動力市場狀況、通脹壓力預期等方面的數(shù)據(jù)，準備酌情調(diào)整貨幣政策的立場。

美聯(lián)儲季度經(jīng)濟預測

本月更新的季度經(jīng)濟預測概要(SEP)顯示，美聯(lián)儲將2021年GDP增速中值下修1.1個百分點至5.9%，隨后增長放緩將有所改善，2022年增速為3.8%，較6月上升0.5個百分點，2023年增速上修0.1個百分點至2.5%，長期增速1.8%，保持不變。

短期通脹預期有所上調(diào)，長期通脹趨穩(wěn)。2021年P(guān)CE通脹率為4.2%，較6月上修0.8個百分點，2022年和2023年P(guān)CE通脹率均為2.2%，長期通脹率2%維持不變。2021年核心PCE通脹率為3.7%，較6月上修0.7個百分點，2022年和2023年P(guān)CE核心通脹率分別為2.3%和2.2%，較6月上修0.2個和0.1個百分點。

疫情對失業(yè)率的影響同樣偏短期。美聯(lián)儲預計2021年失業(yè)率為4.8%，較6月上修0.3個百分點持平，2022年和2023年失業(yè)率為3.8%和3.5%，長期失業(yè)率4.0%，均與6月持平。

點陣圖利率中值顯示2022年將加息一次

反映利率預期的點陣圖方面，聯(lián)邦基金利率中值2021年維持在0.1%，2022年中值為0.3%，較6月上升20個基點，留出了加息空間，2023年中值為1.0%，較6月上升0.4個百分點，即存在加息三次的可能。具體分布情況看，有9人預測2022年加息（前值7人）,18個委員中有17人預測2023年前將加息（前值13人），其中加息四次有6人，加息六次有3人。

決議聲明公布后，美國聯(lián)邦基金期貨顯示美聯(lián)儲2022年12月加息的可能性超過80%。

鮑威爾：2022年中或結(jié)束購債

美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會伊始表示，德爾塔毒株減緩了經(jīng)濟復蘇。雖然委員會對增速進行了修正，在今年剩下的時間里，美國經(jīng)濟擴張可能會繼續(xù)保持強勁的步伐。

鮑威爾表示，美聯(lián)儲正越來越接近實現(xiàn)其在通脹和就業(yè)方面“取得實質(zhì)性進展”的目標。“在通脹方面，我們似乎取得了比重大進展更大的進步。在我和許多其他人看來，這部分考驗已經(jīng)完成。我個人的觀點是，在就業(yè)方面取得實質(zhì)性進展的標準幾乎已經(jīng)達到。”他說。

鮑威爾此次給出了有關(guān)縮減資產(chǎn)購買計劃的明確暗示，稱如果經(jīng)濟繼續(xù)與預期一致，可以在下次會議上公布Taper計劃，前提是一份良好的就業(yè)報告。同時他表示，到2022年中左右逐步結(jié)束購債可能是合適的。

美聯(lián)儲主席鮑威爾出席新聞發(fā)布會

需要注意的是，在之前幾次會議上避而不談的加息話題被提及。鮑威爾表示，如果通脹率在2022年仍然保持較高水平，美聯(lián)儲可能就達到了加息的條件。不過他隨后對此進行了“降溫”，稱加息的門檻遠高于縮減購債，目前美聯(lián)儲還遠未達到加息的條件，而且在縮減購債計劃結(jié)束之前美聯(lián)儲不會加息。

在加密貨幣問題上，鮑威爾稱打算盡快發(fā)表關(guān)于央行數(shù)字貨幣的論文，任何關(guān)于央行數(shù)字貨幣的決定都將是整個政府的決定，美聯(lián)儲需要大多數(shù)委員的支持來決定央行數(shù)字貨幣。美聯(lián)儲需要確保能夠繼續(xù)提供一個穩(wěn)定和值得信賴的支付系統(tǒng)。

鮑威爾還談及了聯(lián)儲官員持有有價證券方面的話題，他表示自己不清楚地方聯(lián)儲主席（股票）交易的細節(jié)，未來需要對美聯(lián)儲官員的交易規(guī)定做些改變，收緊美聯(lián)儲官員交易的標準。他認為美聯(lián)儲官員不持有美聯(lián)儲購買的資產(chǎn)是合理的，自己此前擁有的市政證券已在2019年被凍結(jié)。

就業(yè)成為美聯(lián)儲政策風向標

今年以來通脹持續(xù)高企引發(fā)了廣泛關(guān)注，美國7月份個人消費支出物價指數(shù)PCE同比增長4.2%，為1991年第一次海灣戰(zhàn)爭爆發(fā)以來最高水平。雖然美聯(lián)儲內(nèi)部始終堅信高通脹是暫時的，包括鮑威爾在內(nèi)多位高級官員最近亦承認，物價壓力的持續(xù)時間可能比此前預期的要長。

如今高通脹正在困擾消費者，并對未來消費預期產(chǎn)生負面影響，密歇根大學9月消費者信心指數(shù)依然徘徊于近十年低位。美國家庭對房屋、汽車和家用耐用品購買條件的評估都接近歷史低點，物價因素成為了主因。值得注意的是，短期通脹預期仍在上升，紐約聯(lián)儲本月公布的調(diào)查結(jié)果顯示，美國消費者對未來一年的通脹預期中值從7月的4.8%升至5.2%，對未來三年的通脹預期中值從7月的3.7%漲至4%，兩項指標均創(chuàng)2013年6月該調(diào)查啟動以來的歷史新高。這也是為什么包括美國前財長薩默斯在內(nèi)的不少經(jīng)濟學家認為美國在高通脹現(xiàn)狀下正面臨重新犯錯的嚴重危險。

就業(yè)如今成為了美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的最后阻力。8月非農(nóng)報告顯示，美國經(jīng)濟中對疫情最敏感的部分——休閑和酒店業(yè)就業(yè)崗位增長放緩。卷土重來的病毒風險讓許多公司暫時凍結(jié)招聘計劃，也限制了勞動力供應(yīng)。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示， 勞動力市場復蘇似乎不太可能逆轉(zhuǎn)，但需要美聯(lián)儲耐心地等待，不過疫情不會使經(jīng)濟脫軌。施瓦茨認為，展望未來，依然可以看到大量被壓抑的需求有待釋放，再加上美國家庭疫情期間的增量儲蓄，經(jīng)濟增長可以得到保證。

事實上，就業(yè)市場回暖對打壓通脹也可能起到效果，8月平均小時薪資同比增長4.3%，增速有所加快。資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，工人重返勞動力市場的速度在通脹辯論中顯得尤為重要。從生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI數(shù)據(jù)看，推高商品價格的供應(yīng)瓶頸似乎有緩解跡象，但工資增長更具粘性，這在服務(wù)業(yè)成本中所占比例更大，削弱了通脹“暫時性”的前景。 如果疫情在疫苗接種率上升的情況下逐步得到控制，就業(yè)市場環(huán)境有望改善，進而會打壓加薪預期和潛在通脹壓力。

對于政策前景，施瓦茨告訴第一財經(jīng)記者，美聯(lián)儲在11月政策會議上正式宣布Taper的可能性很大，然后在12月正式啟動，債券和MBS將按比例縮減。此后美聯(lián)儲將對到期債券進行再投資，以防止系統(tǒng)公開市場賬戶（SOMA）和整體資產(chǎn)負債表收縮，即量化緊縮（QT）的發(fā)生。不過潛在的不確定性在于愈演愈烈的債務(wù)上限危機可能會推遲美聯(lián)儲的計劃。同時鮑威爾面臨的另一個考驗是如何將Taper與加息脫鉤，點陣圖顯示了更快地收緊預期，同時聯(lián)邦公開市場委員會內(nèi)部分裂有所加劇。