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營收巨震，估值飆升，擬上科創板的重塑股份在玩什么游戲？
觀察者網·大橘財經（文/尹哲 編輯/周遠方）3月30日，遞交科創板上市申請的上海重塑能源股份有限公司（下稱：重塑股份）審核狀態更新為“已問詢”。然而，近一個月過去了，該公司至今仍未對外披露回復函。
重塑股份將自身定位為“全球燃料電池技術應用的推行者”。自2017年以來，營收如過山車一般起伏不定，估值如火箭般直線竄升。
產品端上，重塑股份絕大部分燃料電池系統均委托于參股公司——國鴻重塑生產。經觀察者網對照招股書披露的數據計算，后者生產成本不僅較重塑股份低近30-50%，部分年份采購成本和銷售單價所形成的毛利也存在較大出入。
不僅如此，國鴻重塑同時扮演著重塑股份參股公司、重要客戶、重要供應商、被擔保方等角色，前者大股東的董事長馬東生同時也是重塑股份持股近3%的股東。
對于委托生產成本大幅低于重塑股份自產是否存在利益輸送等觀察者網提出的問題，重塑股份并未作出過多解釋和正面回應，該公司堅稱其采購價格具備合理性，不存在利益輸送。
業績“過山車”：最大業務意外歸零
在招股書中，重塑股份一共提示了七大風險點，分別為技術升級迭代的風險、未能實現產業化的風險、應收賬款無法及時回收的風險、收入波動幅度較大的風險、對外擔保產生的或有損失風險、發行失敗風險等。
其中，收入波動幅度較大體現在2017年至2020年前三季度，重塑股份營業收入分別為22824.46萬元、15551.16萬元、69366.24萬元、16440.20萬元。期內，重塑股份虧損不斷擴大，始終未能實現盈利。
從增速上看，2018、2019年營業收入增幅分別為-31.87%、346.05%。
值得一提的是，作為2017、2018年第一大業務，重塑股份“燃料電池系統分總成”貢獻的收入在2019年、2020年前三季度巨幅縮水，分別僅實現收入3146.80萬元、0元。
該業務單價也呈現出過山車般的起伏。
對此，重塑股份在招股書中公開解釋道：
2020年1-9月，其暫未對外銷售燃料電池系統分總成產品；
2017-2019年，受客戶具體需求影響，燃料電池系統分總成配套核心零部件和其他零部件的構成存在差異，燃料電池系統分總成產品價格存在一定差異。2019年，公司對外銷售的燃料電池系統分總成包含電堆分總成、氫氣系統分總成、空氣系統分總成、水熱管理系統分總成等，因此，平均單價相對較高。
另外，2020年前三季度，重塑股份燃料電池系統僅銷售286套，全部為2018年投產的Caven4系列燃料電池系統，單價同比下降近15%，貢獻收入15246.62萬元，占到前三季度總收入的92.74%。
對此，重塑股份解釋稱：
公司銷售訂單的簽訂和交付一般集中在第四季度，營業收入存在一定的季節性特征，導致2020年1-9月的收入規模相對較小。
從價格變動上看，Caven4自量產以來，單價已從80.6萬元/套跌至53.31萬元/套，2019、2020年單價降幅分別達到22.31%、14.87%。
而Caven3系列在2020年前三季度并未實現收入。這型開發完成于2017年的燃料電池系統，額定功率為32kw，適用于輕型車輛，其單價在2017-2019年分別為60.16萬元/套、44.51萬元/套、47.79萬元/套。
對于銷售均價連續大跌，產品是否喪失競爭力等疑問，重塑股份回復觀察者網稱：
報告期內，受產品技術及生產工藝成熟等影響，燃料電池系統單價呈下降趨勢。
公司作為燃料電池技術提供商，始終圍繞燃料電池技術進行自主創新，不斷提高核心技術競爭力。公司已掌握燃料電池系統設計、仿真、控制、集成以及安全性等核心技術，實現燃料電池系統相關產品低成本、長壽命、高經濟性、高可靠性、高安全性、環境適應性和快速迭代等核心技術競爭力。
- 責任編輯: 尹哲
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