觀察員
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營收巨震，估值飆升，擬上科創板的重塑股份在玩什么游戲？
上市前估值火箭般躥升
2015年9月18日，林琦、李聰及鴻運氫能簽署《重塑能源科技（杭州）有限公司章程》，共同設立重塑股份前身“杭州重塑”，注冊資本為2500萬元。
2017年3月27日，鴻運氫能分別與寶匯創能、馬東生簽署了《股權轉讓協議書》，約定鴻運氫能將其持有杭州重塑10%的股權，對應注冊資本250萬元，作價850萬元轉讓予寶匯創能；約定鴻運氫能將其持有杭州重塑 10.00%的股權，對應注冊資本250萬元，作價850萬元轉讓予馬東生。
同日，李聰與上海蔚瀾簽署《股權轉讓協議書》，約定李聰將其持有杭州重塑4.80%的股權，對應注冊資本120萬元，作價120萬元轉讓予上海蔚瀾。
2018年3月10日，馬東生與寶匯創能簽署了《股權轉讓協議書》，約定馬東生將其持有杭州重塑2.50%的股權，對應注冊資本73.35萬元，作價 1000萬元轉讓予寶匯創能。
與一年前馬東生850萬元受讓10%股份計算，僅一年時間，重塑股份估值便從8500萬元升至4億元。
而在上述《股權轉讓協議書》簽署的2018年，重塑股份全年收入1.55億元，劇烈下滑32%。其中，第一大業務“燃料電池系統分總成”實現收入9116.17萬元，下降34%；燃料電池系統全年僅賣出39套，收入大降65%，不足2300萬元；歸母凈虧損從0.33億元擴大至0.99億。
投資者不禁要問，寶匯創能、馬東升以溢價240%的水平受讓鴻運氫能所持有的股權是否合理？馬東升入股僅1年后，便以溢價超過4.7倍的價格轉讓2.5%股權，重塑能源又將如何解釋這一溢價？
對此，重塑股份向觀察者網回復稱：
上海蔚瀾系公司員工持股平臺。因此，寶匯創能、馬東生股權受讓價格高于上海蔚瀾具備合理性。
然而，估值的提升仍然沒有減速：
3個多月后的2018年6月27日，重塑股份重塑股份估值進一步升至13.8億元，暴漲3.45倍；
2019年6月3日，重塑與上海蔚清、摯信二期等簽署《增資協議之補充協議》，估值達到18億元；7月12日，重塑與中石化資本簽署了《增資協議》，估值達到23.42億元；短短一個月內估值提升超30%。
2020年6月3日，重塑與豐田通商簽署了《增資協議》，估值達到30.34億元；9月22日，重塑股份與鄭州云杉、萬景照、春陽頌騰、水木氫源、德載厚啟成、嘉元科技、張家港博華、惟明投資、凱輝基金、和諧錦弘及東方氫能簽署了《股份認購協議》，估值超過52億元。
僅3個多月，重塑股份估值又提升近70%。
對此，重塑股份回應稱：
上述入股股東因看好行業及公司發展通過增資或股權轉讓新增持股，經協商確定入股價格，是在對公司進行詳盡的盡職調查后，結合對公司價值和未來發展前景的判斷下確定的公允定價。
本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。
- 責任編輯: 尹哲
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