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（文/張志峰 編輯/馬媛媛）連日來利好消息不斷，也為今年下半年的白酒旺季消費帶來更多想象空間。

特別是在經歷了白酒產品價格集體倒掛后，以茅臺為代表的白酒市場迎來價格緩慢回升階段，貴州茅臺股價也從1600元低點快速攀升至接近1900元。不少行業人士認為，被壓抑的信心充分催化釋放，白酒板塊將迎來強勢反彈。

不過亦有聲音認為，上半年白酒行業低迷、價格倒掛主要源自高庫存壓力和整個經濟大環境影響，政策面的利好想要傳遞至終端消費也并非一件容易的事，因此白酒行業復蘇言之尚早。

對此，酒類資深分析師蔡學飛向觀察者網指出，白酒本身與基建和國家投資具有強關聯性，高端白酒的核心屬性始終是社交，更是屬于投資品，早已形成固有的剛需市場，因此行業復蘇與否與國家刺激內需等政策導向直接相關，并非一定要傳導至終端消費市場才能判斷。

國盛證券也在研報中表示，白酒行業歷史上共經歷了四輪牛市，正常情況下，白酒大牛市的開啟會經歷三個階段，即政策筑起信心、需求場景恢復、酒企業績驗證。

而根據過去幾輪牛市經驗可以判斷，牛市初期最重要的因素就是信心重塑，因此新一輪白酒牛市或已開啟，與前幾輪白酒牛市初期相似，均由政策層面帶動，為資本市場注入強心劑，之后在利好政策的引領下疊加基本面迎明顯改善，新一輪牛市才能重新開啟。

利好消息不斷

消息面上，自7月24日中央政治局會議對總量政策、地產、城投和資本市場等領域表態后，市場對于下半年宏觀經濟刺激政策加碼預期大幅增強，各個消費領域均有山雨欲來之感。

7月31日，國家發展改革委《關于恢復和擴大消費的措施》正式公布，要求把恢復和擴大消費擺在優先位置，從穩定大宗消費、擴大服務消費、促進農村消費、擴展新型消費、完善消費設施、優化消費環境等幾個方面提出20 條針對性舉措。

此外，工業和信息化部、國家發展改革委、商務部等三部門聯合發布《輕工業穩增長工作方案（2023-2024年）》，在著力穩住重點行業上，還提出要進一步壯大白酒等特色食品產業集群，向白酒行業釋放出重要利好信號。

同時，中共中央、國務院印發的《關于促進民營經濟發展壯大的意見》，也將引領白酒行業眾多的中小企業開啟高質量發展。

對此，多家機構發文，認為白酒復蘇預期增強。

如國融證券研報指出，穩增長政策引導下，白酒預期出現改善。后續政策發力期，經濟筑底回升，商業活動增加將帶動白酒消費的提升，酒企以及經銷商預期也將有所回暖，三四季度雙節消費旺季有望提前布局，聚飲、宴席等消費場景將拉動庫存的去化。

行業分化加劇

值得一提的是，近期以來，今世緣、山西汾酒、水井坊、貴州茅臺等陸續披露的上半年業績與經營數據，頭部企業如貴州茅臺，幾乎不受上半年行業低谷的影響，一定程度上加強了資本市場對于行業復蘇的信心。

8月3日，貴州茅臺披露的業績報告顯示，上半年企業實現營業收入695.8億元，同比增長20.76%；實現凈利潤359.8億元，同比增長20.76%。

要知道，上半年白酒行業所受到的沖擊幾乎是近幾年都不曾有過的，白酒行業繁華褪去，新一輪調整期突然降臨，“量價齊跌”成為大多數酒企處境的真實寫照。

特別是今年6·18期間，不少酒企為緩解庫存壓力紛紛在各大電商平臺大幅降價拋售，甚至電商平臺零售價格低于線下經銷售的批發價，導致白酒市場單價大幅下滑，53°飛天茅臺零售價一度下降到2400元左右。

蔡學飛告訴觀察者網，白酒價格倒掛是供需關系失衡導致的，也是上半年中國酒行業調整新周期的階段性問題。但對于茅臺等頭部品牌而言，其社交價值帶來的市場剛性需求較為穩定，價格也能很快回歸正常水平，因此總體業績并未受過多影響。

但不可否認的是，中國白酒市場目前已進入存量博弈階段，除少數高端品牌之外，中低端白酒品牌此消彼長的替代式增長成為常態，也很容易受到市場環境、資深品牌價值等因素影響。

如與茅臺同日發布財報的水井坊，上半年實現營業收入15.27億元，同比下降26.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤更是同比幾乎減半，僅有2.03億元。