觀察員
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丁一凡：寧可慢一點，也要保持我們金融市場安全
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丁一凡國務院發展研究中心世界發展研究所前副所長
導讀11月28日下午，在2020觀傳媒大型年終秀《答案》現場，圍繞《中國金融開放會引來華爾街之狼嗎？》一題，太和智庫高級研究員、國務院發展研究中心世界發展研究所前副所長丁一凡，針對中國金融市場進一步開放的風險和應對措施，給出建議。
【文/丁一凡】
感謝觀察者網和觀視頻邀請我跟大家面對面的分享。現在我們要進一步開放金融市場，會出現什么樣的背景，我講一講現在國際上的一些風險，以及這些事情的后果。
其實從今年年初疫情發生以來，這些發達國家的中央銀行都采取了可以說是超級寬松的貨幣政策，比如說美聯儲今年大概就買入超過三萬億美元的流動金，即三萬億美元的債券，這樣就給市場提供了巨量的流動性。不光是美聯儲做了這種事情，歐洲央行也在繼續做這個事情，歐洲央行還在實行名義的負利率，還在買入大量的債券，同時世界其他兩個重要的央行，英格蘭銀行（英國的央行）和日本銀行（日本的央行），也都在做相同的事情，這樣的事情釋放出來大量的流動性。
流動性大到什么程度？大到當年沖垮英鎊的喬治·索羅斯這種金融大鱷都在說，現在全球市場上是真正的流動性泛濫。在這種流動性泛濫、流動性泡沫的情況下，我們現在還要按照我們的步伐進一步開放市場，無論是前一陣子政府主動做出的承諾，還是我們簽的一些自由貿易協定，比如我們最近剛剛簽訂的RCEP，這樣的協定里都包括金融開放和金融自由化的條款，也就是說中國是有一個不斷開放金融市場的日程。
在這種全球流動性泛濫、流動性泡沫的情況下，我們要進一步開放金融市場，會有什么樣的風險呢？我個人看有兩個最主要的風險。
首先將出現的一個很大風險是期貨市場的定價機制，在流動性泛濫的時候，這套機制就不那么準確了。過去在貨幣政策比較正常的情況下，期貨市場是反映未來經濟需求的，所以它的定價功能非常明顯。但是當流動性極其泛濫的情況下，市場就會出現很大的變數。
其實2020年，我們就目睹了一些奇怪的現象，比如說石油期貨的價格居然跌到了負值，這些其實都是流動性泛濫的結果。還有房地產市場和整個股票市場都會出現不正常的波動，這些都跟流動性泛濫有直接的關系。
所以未來我們在這種情況下特別要注意兩個問題：一個是在我們開放的時候，要特別注意金融創新與金融監管的關系。如果我們的市場進一步開放，這些所謂華爾街狼或者大型外國金融機構進入中國市場的時候，他們的創新能力是要超過我們這些金融機構的創新能力的，那么我們就面臨著很大的風險，有可能會把你的各種各樣的東西吸引走。
在這種情況下，金融創新其實是我們金融機構的不二選擇，必須繼續做這樣的事情。其實在最近中國的一些新聞中，也體現出這兩者之間的問題。比如前一陣子我們曾經特別看好的阿里巴巴公司，它的一個下屬金融服務公司準備上市，就引起了很大的波瀾，最后它的上市過程被叫停了。
現在大家正在討論，是不是要加強金融監管。其實在這個問題上，要抱著一種辯證的態度來看問題。
一方面，我們要認識到阿里巴巴在前一些年還是對我們的金融創新起到了很大的作用。我們的金融服務過去一直是跟在別人的后面走，一直落后于別人，但是由于阿里巴巴率先成立了支付寶這種體系，使得中國在電子支付上一下子追上了其他國家，甚至領先于世界，這就是金融創新在這個領域里給大家帶來的好處，給中國帶來的好處。
但另一方面，螞蟻金服雖然是一種金融創新，卻也帶來巨大的風險，因為它帶動了中國的銀行資本，帶動了100倍的杠桿資本，帶來了巨大的金融風險。如果我們的金融市場一開，這么大的杠桿不得以控制的話，可能就會在中國市場上引起軒然大波。那個時候如果外來的資本大幅炒作這些事情的話，就會造成我們資本市場暴漲暴跌的現象。
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- 責任編輯: 趙珺婕
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