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貿(mào)易赤字之所以出現(xiàn)，其原因經(jīng)常與一個(gè)國(guó)家政府的財(cái)政赤字過高和/或居民過度消費(fèi)有關(guān)，而這兩種現(xiàn)象在過去幾十年里一直是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的典型特征。在美國(guó)這樣的情況下，大額貿(mào)易赤字的出現(xiàn)是必然的。至于到底哪個(gè)國(guó)家因自身有貿(mào)易盈余需要為美國(guó)的貿(mào)易赤字“負(fù)責(zé)”卻是非常偶然的。

圖三

在上世紀(jì)90年代，美國(guó)的貿(mào)易赤字大多來自與東亞地區(qū)較發(fā)達(dá)的日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易。但本世紀(jì)初，中國(guó)大陸取代了上述幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體的角色成為該地區(qū)制造業(yè)的中心。1990年，來自除中國(guó)以外東亞地區(qū)的進(jìn)口產(chǎn)品占美國(guó)總進(jìn)口的45%，而2015年該比例已經(jīng)降到了20%（見圖三）。不過，這僅僅意味著中國(guó)逐漸控制了全球產(chǎn)業(yè)鏈條的尾端。因此，將美國(guó)貿(mào)易赤字與中國(guó)貿(mào)易盈余相聯(lián)系是存在誤導(dǎo)性的。從根本上講，美國(guó)貿(mào)易赤字的真正來源是日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣等制造高附加值零部件的經(jīng)濟(jì)體，而非將那些零部件組裝在一起并最終出口至美國(guó)的中國(guó)大陸。

在2017年的七國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上，與會(huì)各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人并未能就支持全球自由貿(mào)易達(dá)成共識(shí)，這揭示了美國(guó)與其他各主要國(guó)家之間存在的分歧。特朗普總統(tǒng)將美國(guó)的貿(mào)易赤字視為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利因素并希望在雙邊框架下解決貿(mào)易不平衡問題，其中就包括帶有貿(mào)易保護(hù)主義色彩的某些措施，如就北美自由貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行重新談判、貶低世界貿(mào)易組織的重要性等。不過，這樣一種思路還是走入了誤區(qū)。

美國(guó)的貿(mào)易不平衡問題不是任何貿(mào)易對(duì)象國(guó)（包括中國(guó)）憑一己之力造成的，因此美國(guó)與某一個(gè)國(guó)家之間雙邊貿(mào)易出現(xiàn)失衡（bilateral deficits of any specific country）并不是問題的關(guān)鍵所在，關(guān)鍵在于美國(guó)整體對(duì)外貿(mào)易（overall trade balance）出現(xiàn)了失衡。

我們可以設(shè)想這樣一種情況：世界上僅有A、B和C三個(gè)國(guó)家。A對(duì)B有一億美元貿(mào)易盈余，B對(duì)C有一億美元貿(mào)易盈余，而C對(duì)A也有一億美元貿(mào)易盈余。雖然每一個(gè)國(guó)家對(duì)另外兩個(gè)國(guó)家都分別存在赤字和盈余，但這三個(gè)國(guó)家中的每一個(gè)，從整體角度來看，其貿(mào)易狀況都是平衡的。更進(jìn)一步來說，一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易平衡與否與其貿(mào)易體制是開放還是保守的關(guān)系也不大。

以巴西和印度為例，這兩個(gè)國(guó)家貿(mào)易政策的保護(hù)主義色彩是相當(dāng)明顯的，但長(zhǎng)期以來兩國(guó)的對(duì)外貿(mào)易都存在赤字；而德國(guó)和新加坡正相反，這兩個(gè)國(guó)家的貿(mào)易政策相對(duì)開放，同時(shí)兩國(guó)的整體貿(mào)易狀況長(zhǎng)期處于順差狀態(tài)。

此外，一國(guó)整體對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)赤字不利于該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)論是站不住腳的。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)，貿(mào)易赤字的出現(xiàn)并不罕見，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)刺激居民消費(fèi)的增加，進(jìn)而對(duì)外國(guó)商品的需求也相應(yīng)增加。反而當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯時(shí)，對(duì)進(jìn)口的需求會(huì)出現(xiàn)下降。

當(dāng)一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期處于貿(mào)易赤字狀態(tài)，其實(shí)反映的是該國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出了問題。存在貿(mào)易赤字的國(guó)家一般儲(chǔ)蓄率是較低的，這也抑制了投資活動(dòng)；而那些有貿(mào)易盈余的國(guó)家的儲(chǔ)蓄率又太高。美國(guó)的低儲(chǔ)蓄率是由其巨額預(yù)算赤字以及過度的家庭消費(fèi)所造成的。不過，一個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)蓄率與其貿(mào)易伙伴國(guó)家的儲(chǔ)蓄率并非毫無關(guān)系（a country’s savings rate is not totally independent of the savings rates of its trading partners）。

在過去10年里，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率非常高，這導(dǎo)致大量資金從中國(guó)流向美國(guó)。這有助于美國(guó)保持低利率，美國(guó)政府和普通美國(guó)人的借貸也因此更加容易。美國(guó)的凈儲(chǔ)蓄也隨之下降，而凈儲(chǔ)蓄的下降也在美國(guó)持續(xù)多年的貿(mào)易赤字中有所體現(xiàn)，因?yàn)閮魞?chǔ)蓄與凈出口是相等的（the resulting decline in net savings then shows up in America’s persistent trade deficits,as net savings are equal to net exports）。

由于美國(guó)是全球資金的避險(xiǎn)之地，上述情形實(shí)際上因此更加惡化了。美元幣值不斷被推高，這導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易赤字幾乎是難以避免的結(jié)果，這也就解釋了在過去40年里為何美國(guó)一直難以擺脫貿(mào)易赤字的困擾。從上述分析不難看出，美國(guó)的貿(mào)易赤字問題與所謂的“不公平貿(mào)易”并沒有關(guān)系，反而與美元在全球的獨(dú)特地位有關(guān)。而美國(guó)也因此獲得了“既有貿(mào)易赤字又不受到懲罰”的過分的特權(quán)（the exorbitant privilege of running deficits with impunity）。

匯率問題的重要性已經(jīng)下降

美中貿(mào)易關(guān)系陷入緊張的原因在于，人們認(rèn)為中國(guó)靠壓低人民幣匯率使自己的出口商品獲得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這樣做對(duì)美國(guó)是不公平的。那么，即便中國(guó)操縱了匯率，它對(duì)中國(guó)的貿(mào)易順差到底能起到什么作用呢？

自中國(guó)2001年加入WTO之后，當(dāng)時(shí)很多分析人士都認(rèn)為人民幣必將在壓力下被迫貶值，因?yàn)橹袊?guó)必須放松進(jìn)口管制以履行加入WTO時(shí)的承諾，而出口增加尚需時(shí)日。不過，實(shí)際情況與上述預(yù)測(cè)卻大不相同。中國(guó)政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資使勞動(dòng)生產(chǎn)率獲得了大幅提升，進(jìn)而使中國(guó)在全球出口市場(chǎng)上的份額實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，中國(guó)成為了制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈終端的裝配中心。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和政策調(diào)整（而非匯率）是中國(guó)實(shí)現(xiàn)出口大幅增長(zhǎng)的重要原因。

當(dāng)貿(mào)易不平衡狀況開始加劇時(shí)，使本國(guó)貨幣升值有助于緩解這種不平衡狀況。2005年，中國(guó)的貿(mào)易順差達(dá)到了GDP 的5%，中國(guó)放棄了人民幣盯住美元的策略，人民幣開始升值。人民幣名義匯率（nominal exchange rate）的穩(wěn)步提升和不斷上漲的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)兩者相結(jié)合導(dǎo)致人民幣的實(shí)際有效匯率（real effective exchange rate）在2015年底與2005年相比增長(zhǎng)了50%，人民幣名義匯率在同一時(shí)期則增長(zhǎng)了35%。而當(dāng)這一切發(fā)生時(shí)，大多數(shù)其他東亞主要國(guó)家卻都在使自己的貨幣貶值。因此，“人民幣在過去10年里沒發(fā)生明顯升值”這一廣為流傳的說法是錯(cuò)誤的。

從更一般的角度來說，研究結(jié)果已經(jīng)證明，匯率調(diào)整對(duì)貿(mào)易平衡的影響在今天與幾十年前相比要小得多。產(chǎn)品制造者不再像過去那樣自己生產(chǎn)所有的零部件，他們?cè)絹碓揭蕾囘M(jìn)口自其他國(guó)家的零部件來制造自己的產(chǎn)品。因此，匯率下跌對(duì)出口的刺激作用并沒有那么大。原因在于，雖然較低的匯率有助于增加出口收入，但由低匯率導(dǎo)致的進(jìn)口零部件價(jià)格的上漲會(huì)抵消這部分增加的出口收入。類似地，匯率上漲對(duì)出口的抑制作用也沒有那么明顯，因?yàn)檫M(jìn)口零部件的成本會(huì)相應(yīng)下降。由于中國(guó)向西方出口的最終產(chǎn)品中包含大量外國(guó)零部件，上面的論述對(duì)中國(guó)的外貿(mào)情況尤其適用。

（未完待續(xù)，觀察者網(wǎng)馬力譯自美中政策基金會(huì)2017年10月出版的Washington Journal of Modern China雜志）

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