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【在上一篇訪談中，中信改革發展研究基金會研究員、中國科技大學科技與戰略風云學會研究員簡練針對近兩年大熱的互聯網概念進行分析，剖析了今天的經濟新常態之下，中國互聯網產業將如何前行。本篇將從互聯網金融角度切入談談中國互聯網金融產業的反面教訓以及正面機遇。觀察者網專訪《資本的真相》一書作者簡練，本文為訪談第三篇。】

觀察者網：從去年開始，之前非常火熱的P2P行業開始出現問題，不少企業出現倒閉跑路現象，這與您對互聯網金融的發展判斷是否一致？

簡練：近來確實出現大量問題的P2P行業，更確切的說是以P2P面目出現的線下“財富管理”公司。P2P行業大概就是在“互聯網思維”最熱的2013年興起的，到2014年下半年其實已經開始逆轉了，但2015年因為人為因素又延長了一陣，直到2015年12月e租寶事件。e租寶是一次標志性事件，之后互聯網金融的基調就從“適度監管”（2015年7月）變成“風險專項整治”（2016年1月中央政法工作會議）。關于這種實質上和銀行性質一樣的P2P公司或線下財富管理公司，已經有專業人士反復論述其中的風險了，這里面包括工商銀行的老行長楊凱生先生和知名網絡研究者江南憤青，后者還對各門類的貸款性互聯網金融公司進行了非常細致深入的分類研究，指出其中哪些很容易倒，哪些在精根細作下有生存的可能。

簡單的說，銀行的風險控制是最強大的，識別能力、經驗也是最豐富的，干一樣性質的活，選擇的客戶群質量更差，貸款機構自身規模更小更脆弱，更談不上具備銀行在眾多貸款客戶下那種大數效應，怎么可能風險更小呢？

觀察者網：打著“互聯網+”名頭的P2P行業之所以能短時間內火爆，有什么優勢條件？

簡練：貸款性的P2P行業及線下財富管理公司前幾年之所以火，和政策的縱容及廣告造勢有關系。他們的性質也發生了根本改變，最早（2010-2011年前后）這類“財富管理”公司主要吃的是中國商業銀行法下催生的過橋貸款業務。（規定必須還本后才能再貸款，但中國大部分貸款的重資本企業很難在無續貸情況下還本）。2012-2014年經濟連續下行，這種滾動貸需求迅速上升，就多了生存空間。到2014年之后，大量實體企業關門，連貸款對象都沒了，這類公司實際上就蛻變成借新還舊的龐氏騙局——比如e租寶，其實是開的比較晚的P2P公司。

到后來P2P公司和線下財富管理公司還搞的那么火，是因為他們根本不是按照正常的金融公司——無論是銀行還是正常的基金（資管）公司經營的，所以能拿出驚人的高管薪酬和宣傳費用。銀行、資管公司的宣傳費用、人員薪酬是從收入中出的，而銀行的收入主要來自凈息差，資管公司來自每年0.5-2%的管理費，所以一個管理50億資產的新創立公募基金公司，每年的總收入才1個億，這要來支付所有成本和費用還要爭取有利潤，廣告預算當然是百萬級。而出事的部分P2P及線下財富管理公司是公然把“儲戶”、“投資委托人”委托的錢當作自己公司可以任意支配的錢（等于把它當收入而不是新增負債了），比如前面管理50個億的資管公司，就是把50億都當成自己的前，以這筆錢為基礎來砸高薪、砸廣告，這當然是“不對稱宣傳競爭”，必然導致天價高管和天價廣告費。

觀察者網：在您看來什么樣的互聯網金融會有機會，有可能深度嵌入我們的生活？

簡練：我反復提過，中國的很多超級App，做的是比西方好的，更加人性化，更先一步考慮用戶需求——因為中國競爭太激烈。這會導致互聯網能夠深度嵌入日常生活。凡是真的深入嵌入日常生活的超級互聯網應用，在上面的金融類產品，我認為有較大的機會。

目前，最深入嵌入中國人生活的互聯網金融服務就是支付。支付寶和微信支付已經完全站住了腳跟，這種模式很有可能是世界上第一種深入嵌入到日常生活的互聯網金融。這兩個業務成功的原因也很明顯：他們都依附于超級APP之上（或和超級APP關聯）。超級APP是所向無敵的。這其實是“人口大國天然適合搞互聯網”這個規律在金融領域的驗證。

所有人，都有圖便捷的心理，發展中國家的老百姓尤其如此。微信支付綁定銀行卡風險肯定存在，但在真的遭遇風險之前，老百姓是不會放棄便利感的。依附于超級APP網絡的支付一旦形成網絡，就形成極大的規模效應，根本就退不出來，壓不下去，連經營者自己也只能被推著走。這也就是騰訊感到頭疼的地方——騰訊代為支付的轉賬手續費已經讓它受不了了。實際上，可以理解為互聯網公司通過以轉賬費用為成本，將越來越多的社會資金交易掌握到了自己手上，這種撬動杠桿等于1/轉賬費用率。現在第三方支付和銀行之間的轉賬費率為2/1000-6/1000，那么相當于從事第三方支付的超級App用150-500倍的杠桿效應把社會現金流吸納到自己的網絡中。