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從政策上，可以看出耶倫認為中國新能源汽車等戰略性新興產業產能過剩的目的。耶倫在2023年4月份有關中美經貿關系的演講時指出，美國貫徹的經濟路線為現代供給側經濟學，其政策的出發點就是要擴大美國經濟的產能，即要提高經濟生產能力的上限。

為此，拜登簽署了三部具有歷史意義的法案，耶倫認為，《兩黨基礎設施法》是在基礎設施建設方面雄心勃勃的措施；《芯片和科學法》將推動美國的半導體制造業規模歷史性擴大；《通脹削減法》對清潔能源的投資規模將達到美國歷史的最高點。而三大法案及措施將鞏固美國未來產業的實力，為美國經濟的長遠發展奠定更扎實的基礎。

而實際上，這三大法案無一不是為了提升美國企業競爭力而壓制他國競爭力。芯片科學法案將半導體產業鏈供應鏈近岸化、友岸化，甚至企圖去中國化。而通脹削減法案則無關通脹削減，規定新能源汽車在美國本地生產占比超過75%方可獲得補貼，與美加墨協定（USMCA）如出一轍，這實際上是變相補貼本國企業，是對中國等其他國家新能源汽車的不公平競爭，甚至連歐盟也為此向美國提出抗議。

美國債務問題背后的風險壓力？

作為鴿派的美聯儲主席和財政部掌門人，耶倫深知美國經濟金融的內在機理。無論是作為舊金山聯儲主席還是硅谷銀行救市三駕馬車之一的財政部當家人，耶倫對美國經濟金融走勢心知肚明，因此可以說她是拜登政府中最迫切希望訪華的部長級官員。

如果說耶倫擔任美聯儲主席時經歷了美國貨幣政策正常化的關鍵時期，那么作為美國財長，耶倫則應對了美國經濟中的高通脹、高債務、高風險和低增長的艱難時期。盡管2023年美國GDP名義同比增長2.5%，在高通脹下美國經濟表現出一定的韌性，但美國經濟與金融風險隱患仍在：一年前有美國硅谷銀行三家破產倒閉案，今年以來紐約社區銀行有暴雷。從目前超過3%的物價水平看，美聯儲再次推遲今年步入降息周期的時間。而維持在5.25-5.5%高位上的利率水平，不僅讓投資和消費難耐，也讓包括中小銀行在內的機構面臨高利率、高債務、高風險。

在高利率下美國金融風險暴露，美國中小銀行面臨資產端和負債端的雙重擠壓，令人記憶猶新甚至心有余悸。2023年上半年，從簽名銀行破產倒閉開始，然后是久負盛名的硅谷銀行、第一共和銀行接連破產倒閉，破產倒閉潮帶來金融風暴來臨，黑云壓城之際，經過2008年金融危機歷練的三朝元老耶倫以迅雷不及掩耳之勢，聯合救市速度之快、力度之大、尺度之大堪稱史無前例。

1962-2023年美國政府赤字率（%）（數據來源：美國財政部）

而硅谷銀行等中型銀行的破產倒閉，實際上是高利率對中小銀行從資產端到負債端的擠壓，就在硅谷銀行破產倒閉之時，美國第一共和銀行也搖搖欲墜，取款的人群排起了長龍。美國前幾大銀行甚至聯合拿出數百億美元展開了對第一共和銀行的自主救助。但是任何一個銀行都禁不住擠兌，盡管有拜登出來講話安撫市場，但是大量中小銀行依然面臨擠兌。如果處理不好，任由銀行破產倒閉，儲戶拿不到錢，多米諾骨牌一旦倒下金融危機立即降臨。

此時，經歷過2008年金融危機的財長耶倫與美聯儲及FDIC，聯合起來利用周六日的時間，采取空前的救市舉措，在周一上班時間就快刀斬亂麻，解決了硅谷銀行等三家中小銀行倒閉問題，進而阻止了更大范圍的中小銀行破產倒閉。這在高利率、高債務、高通脹的環境下算是驚險一躍，收拾起爛攤子。

盡管果斷的救市暫時緩解了美國中小銀行的倒閉風險，但是目前美國政府債務依然高企，2023年美國未償還國債占GDP的比攀升超過121%，美國政府赤字率已經連續多年超過6%。而中國作為美國第二大國債持有方，耶倫訪華也是希望中國更多購買美國國債，以解美國燃眉之急。耶倫到訪廣州與中國副總理何立峰多次會談，除了提及中美及全球平衡增長，以及宏觀政策協調，其中就有金融穩定。

美國政府未償還國債余額占GDP的比（數據來源：美國財政部、WIND）

對于耶倫此行，中文互聯網上輿論基本可以分成幾派：一是樂見其成，認為來了總比不來好；二是冷眼相看，認為來了也是白來；三是嗤之以鼻，認為來了還不如不來。

應該說，耶倫此行有加強與中方溝通的目的，同時也有助力拜登大選之效。中方針對耶倫提出的有利于中美雙方經濟金融合作發展的會考慮，至于產能過剩等泛政治化等問題，則不會有任何效果。

拜登政府派耶倫訪華是看中了她的專業意見，但是在美國挑起所謂中美競爭的當下，耶倫也言不由衷地提出中國新能源產能過剩論，以及提出國家安全等泛政治化、泛國家安全化的話題，這些都不是解決中美關系之道。

本著務實、專業化、建設性的意見，或許是在當下經濟穩增長、金融防風險、地緣防沖突、氣候防變暖等大背景下中美兩國的相處之道，才能讓中美兩國關系企穩回升，而這恰恰是相處了45年的中美兩個大國關系的正確打開方式。

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