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嚴

按理說，在整個金融市場已經由動蕩中變“穩”后，應該是呵護，培養，這也是之前一直的監管思路，這次很有意思的是，跟在“穩”后的是“嚴”。

如果說過去一個階段的任務是維持“穩”，那么當下一段時間里，“嚴”字當頭將意味著整個管理層開始狠心修復在過去那輪牛市中暴露出的很多問題。

投資和投機有時候很難精確地區分，但可以明確的是，如果一個市場變成一個單純的投機市場，那么，按照投機市場的第一條公理：七虧兩平一贏，一定是人數最為廣大的中小投資者的錢越來越多地聚集到少數人手里。

而股票市場變成完完全全的投機市場，離不開兩點：一是信息極度不對稱下的利益輸送；二是市場的主要波動已經變成來自貨幣的數量而不是基本面的推動。

前者如徐翔，后者就是姚老板這樣的。

今年1月，徐翔等因犯操縱證券市場罪被判處有期徒刑五年六個月，同時并處罰金。

為什么有人能在牛市賺錢，在熊市賺錢，甚至在一輪輪暴跌中還能利用國家隊的救市賺錢，說白了就是充分利用了信息的不對稱性。

但是比這種利用信息不對稱來暴富的人更狠的是，像美國利用貨幣周期來掠奪其它國家那樣，利用大的牛熊周期轉換來掠奪中小投資者和各種優質公司。

公司還是那個公司，但經歷熊市之后的資產價格，早已不是當年的價格，這跟大量美資在金融風暴后用低廉的成本去收購整個東南亞的優質資產，是一個套路。不過把這些手法用在了對付本國企業和投資者身上。

還記得萬科的郁亮很絕望地喊出：姚老板敢不敢說這數百億的資金從哪里來。這個問題是最不該問的，姚老板敢說，你也未必敢聽，但是問出這樣的問題，足見萬科這個A股市場中算是比較優秀的上市公司它的管理團隊已經多么絕望。

如果市場上出現了這么一股力量，連上市公司自己的管理層都無法抵御這種野蠻的力量，中小投資者在這股力量前面能贏的概率有多少？

不管前海人壽或者恒大人壽能一次豪擲多少百億，用我的標準，它們終究只是“妖精”、“害人精”，就像我之前的比喻：“如果把姚老板比作一雙手，那么這雙手不但伸得太長，而且摸的地方太多。”是的，不管這雙手再不安分，如果背后沒有一顆躁動不安的心，沒有人給這雙手一個膽子，恐怕是不敢數百億數百億地在市場里明目張膽地興風作浪的。

但是可能“土豪”和“大鱷”也沒真正去想過，到底是誰給了證監會主席去清理這些亂象的權力？他們可能還活在過去的經驗里無法跳出來，而不知道時代早已不是他們過去擁有的那個時代。如果政治層面的監管都能拉下一批批“大老虎”，憑什么還會有人覺得金融領域的監管，不能清理掉這些橫行了多年的“土豪”、“大鱷”。

如果說“嚴”字后面有賓語的話，那么肯定不是中小投資者，二是各路資本大鱷，以及，大鱷背后的大鱷。

讓整個資本市場回歸初心，是昨天的證監會發布上最深刻，卻又是在數十個重要問題中最容易讓人忽略掉的總結。什么是初心，就是讓全社會一起共享經濟發展的成果，而不是讓財富愈加聚集到少部分人手里。

同時，昨天的證監會上，劉士余主席非常有深意的一段話是：

“資本市場任何行為都是有數據記錄的，包括最早的用算盤記載的部分，現在都是有記錄的。在現代化分析技術，特別是大數據、云計算廣為運用的今天，任何人、任何機構在任何時候干的違法違規、坑害中小投資者、破壞市場秩序的行為都是有記錄的。

這些線索，無論歷史的還是當下的，我們都會盯住不放，那些老套路不管用了。”

是的，科技，在改變著整個金融市場的生態。

機器和算法程序已經開始大規模在金融市場上攻城略地，在2015年的時候，臭名昭著的“伊士頓”公司，就是一幫俄羅斯的投機者用高頻交易算法在股指期貨市場賺取了數百倍的暴利。

有足夠實力的投機者已經開始利用不對等的金融科技構建起另外一種不對稱性，金融監管部門要防止這一批“新貴”在程序制造出來的無規律高頻波動中去掠奪中小投資者，必須站到跟他們一樣的金融科技高邊疆上。

能清掃掉那些傳統套路的“大鱷”，又能預防這一批“新貴”。真正有效的監管框架才算搭建起來。

對于接受現代西方經濟學訓練的很多投機者或者經濟學家而言，“監管”一詞總會在他們內心引起各種不適，仿佛完全沒有任何束縛的市場才是最完美的。一方面，自由主義經濟學建立的根基就是人類理性的邊界和認知的局限，一方面，這群以人類認知缺陷為理論基礎的人，卻覺得一套放縱人類在貪婪和恐懼中搖擺的制度可以帶來完美，這本來就是很矛盾的一件事。

實質上，監管不是目的，而是手段。

在此前的文章已經說過，貪婪的投機者總是希望能夠用空間去換時間，用高杠桿盡可能地縮短獲取利潤的時間，把一個本該在幾個月甚至是幾年內才走完的趨勢在幾周，甚至幾天內就干完，然后卷著利潤走人。

但是維系市場穩定的機構的想法從來都是拿時間來換空間，把一個可能趨勢的波動率通過時間的延展平攤到相對穩定的狀態，任何失控的節奏對整個經濟體而言都有可能會是一場災難，一個投資者在資本市場追逐利潤的時候，卻只會考慮能從市場的扭曲中獲利多少，而不會考慮他所追逐的東西會對社會會產生何種影響，影響會有多嚴重。

監管機構的存在，就是去嘗試維持社會秩序和金融秩序在一個相對可控的秩序內運行。不管是干預還是打壓，最終的目地還是讓市場回到正常的，可控的渠道。

而構建一個有足夠威懾力的監管和法律體系，看似為了提升整個金融市場的活力和競爭力，但這一屆領導層的目光和謀篇布局，都不可能局限在這么一個領域。

不管是一帶一路，還是亞投行，還是人民幣的國際化之路，都明確地表明了一個事實，那就是中國這個巨人，已經開始認識到自己在全球的地位和以后應該對標的國家，整頓金融市場，是構建一個更大輻射能量和影響力的金融市場的第一步。

這也是為什么在“嚴”字后面的是“進”。