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近期中央宏觀政策有變，穩(wěn)增長開始放在顯著重要的位置：2月29日，央行祭出降準大招，下調(diào)存款準備金率0.5%；此前二三線城市放寬房貸政策。萬眾期待的兩會，又會如何定調(diào)2016年中國經(jīng)濟宏觀政策？

兩會召開前夕，觀察者網(wǎng)在上海浦東采訪了匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理屈宏斌。當天屈宏斌剛剛參加完G20上海峰會。在金融圈從業(yè)20多年的屈宏斌，深深的紋路刻在眉宇之間，似乎顯示，他是那種一直對中國經(jīng)濟憂心忡忡的學(xué)者。

事實上相反，屈宏斌說，如果今年供需兩端政策雙管齊下，三季度中國經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。

去年以來，屈宏斌一直在呼吁，當前中國應(yīng)該“提升勞動生產(chǎn)率及技術(shù)，需要加大投資力度，同時堅定工業(yè)化道路不動搖，而非過早向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型” 。

他也曾在去年6月份接受觀察者網(wǎng)采訪時提出，要避免和確保不從工業(yè)化、城市化和國際化的正道上脫軌。因為當時的經(jīng)濟態(tài)勢是，出口需求不好，工業(yè)增長乏力，但第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭較好，這被主流輿論解釋為調(diào)結(jié)構(gòu)的目標和成果。

經(jīng)濟形勢仍然未變，但2016年以來，中國的宏觀政策出現(xiàn)積極動向。屈宏斌對中國央行行長周小川及財政部長樓繼偉在G20峰會上的所言的“穩(wěn)健偏寬松貨幣政策”，以及擴大財政赤字促進經(jīng)濟增長等新說法，表示歡迎。這些表態(tài)曾被復(fù)旦大學(xué)張軍教授解讀為，2016兩會中國經(jīng)濟宏觀政策的定調(diào)。

屈宏斌在接受觀察者網(wǎng)的采訪中一再強調(diào)，中國經(jīng)濟下行壓力大的背景下，重視供給側(cè)改革，不可偏廢需求側(cè)。采訪完僅隔一天，2月29日，央行宣布降準。

在采訪中，屈宏斌也回應(yīng)了人們對寬松貨幣政策剛剛啟動，一線城市房地產(chǎn)即出現(xiàn)瘋長的擔憂。他說，房地產(chǎn)的新動向值得重視，但我們要關(guān)注當前宏觀經(jīng)濟的主要矛盾，力求在解決實體經(jīng)濟困難和防止資產(chǎn)價格上漲，之間尋找平衡。

此外，屈宏斌還提出了一攬子供需兩端發(fā)力的政策建議。他認為，如果這些政策得到落實，三季度中國經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。

以下是采訪全文

穩(wěn)增長仍需一攬子政策發(fā)力

觀察者網(wǎng)：周小川2月26日在G20上海峰會的記者會上剛提到“穩(wěn)健略偏寬松”的說法，29日就推出了降準政策。您怎么看？

屈宏斌：央行的降準有助于緩解企業(yè)融資壓力并為財政擴張?zhí)峁┲С郑€(wěn)增長仍需一攬子措施(貨幣，財政寬松及各項改革)共同發(fā)力。

觀察者網(wǎng)：大家也注意到了，1月份信貸數(shù)據(jù)上漲得比較快，M2同比增速升至19月以來最高點。去年學(xué)界一直呼吁應(yīng)該放松信貸加大刺激政策，從今年G20上海峰會期間周小川和樓繼偉的講話來看，2016年穩(wěn)增長已經(jīng)放在第一重要的位置。復(fù)旦的張軍教授解讀，G20上周小川和樓繼偉的表態(tài)，為這次兩會政府報告對今年的政策定了調(diào)，你怎么看？

屈宏斌：首先，綜合目前的各種因素，國內(nèi)的經(jīng)濟形勢和全球最近最新的經(jīng)濟形勢，包括你剛才提的G20對經(jīng)濟形勢最新的判斷，基本上還是，中國經(jīng)濟下行壓力比較大，而且金融市場近期的波動過度，那言外之意就是，中國經(jīng)濟還面臨更大的不確定性。

具體一點比如說，外圍因素，一方面隨著美國加息周期開啟，國際資本從中國在內(nèi)的新興市場流出的趨勢在進一步顯現(xiàn)，進一步加速。與此同時，由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐還不一致，總體而言全球經(jīng)濟的需求還很乏力，這表現(xiàn)為，我們的出口在2015年達到多年以來的新低。我們一月份出口負增長的幅度還在加大，達到-6.6%。

一方面有資本流出，另一方面出口增速下滑、下降的幅度也在增大。這說明了我們所面臨的外部環(huán)境，就是全球經(jīng)濟的環(huán)境，比我們過去幾個月的形勢更加嚴峻。

另一方面，國內(nèi)來看，經(jīng)濟下行的壓力仍然在增大，這是不爭的事實。2015年GDP增速雖然全年在6.9%，但是四季度和三季度相比，增速放緩的趨勢還在，并沒有止跌回穩(wěn)。

而且這是基于2014年11月份以來六次降息和五次降準（不包括2月29日最新一次的降準）的背景下的增速，這說明，我們經(jīng)濟下行的風險比想象中或大家預(yù)計的要大。

目前中央提出了總的基調(diào)是，從供需兩端著力，要保持經(jīng)濟增幅在一個合理的區(qū)間。

供給側(cè)和需求側(cè)不對立， 也不可替代

觀察者網(wǎng)：去年習(xí)大大提出供給側(cè)改革之后，輿論一度聚焦供給側(cè)，認為以往過于注重需求側(cè)，現(xiàn)在僅靠刺激總需求，效果已經(jīng)不明顯了。所以現(xiàn)在要強調(diào)中長期的供給側(cè)，你是怎么理解的？

屈宏斌：去年下半年中央提出供給側(cè)改革的新提法，媒體和輿論很關(guān)注“供給側(cè)改革”到底是什么。去年年底的中央工作會議就細化為，“三去、一降、一補”，即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，我覺得這就說得很清楚了。

但是，由于“供給側(cè)改革”是一個新提法，輿論在聚焦供給側(cè)的時候，就容易厚此薄彼。

我想強調(diào)的是，從目前的經(jīng)濟形勢來講，我們需要的最佳選擇就是，供需兩側(cè)的政策要雙管齊下，不可偏廢，這兩邊都需要有。

因為我們的總需求的確面臨比較大的下行壓力，這種下行的壓力不僅僅是來自于國內(nèi)，也來自于國際市場，這種形勢要求我們不能忽視需求側(cè)管理。

需求側(cè)和供給側(cè)之間的關(guān)系，我覺得不是對立關(guān)系，而是相輔相成的。而且這兩個也不可替代。

為什么說供給側(cè)和需求側(cè)是相輔相成的呢？“供給側(cè)改革”它主要是解決供給方面的矛盾和問題，就是潛在增長率下降過快，這個主要是為未來中長期保持經(jīng)濟合理增長奠定一個基礎(chǔ)。

如果潛在增長率下來了，再刺激需求，我估計也不能保證未來中長期的增長。防止?jié)撛谠鲩L率下降必須通過供給側(cè)改革來進行。同時，為了推動供給側(cè)改革，也需要短期的需求增長，將經(jīng)濟維持在相對穩(wěn)定的區(qū)間，如果經(jīng)濟下行得過猛、過快，反而會不利于供給側(cè)改革。

因為，有的供給側(cè)改革有緊縮性效應(yīng)，一味強調(diào)過供給側(cè)改革，而需求側(cè)沒有跟上，經(jīng)濟下行風險就會加劇，反而會出現(xiàn)大家不愿意看到的現(xiàn)象——比如經(jīng)濟硬著陸，供給側(cè)的改革措施反而難以推進。

所以，還是當初李克強總理的提法，改革、調(diào)結(jié)構(gòu)，會為穩(wěn)增長增添后勁，穩(wěn)增長會為調(diào)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造有利條件。套用這句話就是，供給側(cè)改革會為短期的經(jīng)濟增長增添后勁，但是需求管理會為供給側(cè)改革創(chuàng)造有利條件。

關(guān)注一線房價 但更要考慮當前主要矛盾

觀察者網(wǎng)：那么，當前經(jīng)濟形勢下，供給側(cè)改革和需求側(cè)兩端發(fā)力，應(yīng)該重點要做點什么？

屈宏斌：首先我剛才說了這兩個之間不對立，兩個要雙管齊下，經(jīng)濟面臨下行風險，有通縮的壓力，這要求大家不能忽視需求側(cè)改革。那么怎么做？

我覺得至少有三個方面，首先就是貨幣政策，我覺得仍然有進一步寬松的空間，尤其是為實體經(jīng)濟提供更多支持的空間。

具體來講，不僅僅是降息降準，也可以通過其他的流動性管理的措施，比如說短期中期的借貸便利條件、公開市場操作等。同時還可以通過擴大債券市場，讓債券市場在整個融資的結(jié)構(gòu)中占比提高，提高直接融資比例。

這些都對實體經(jīng)濟的融資成本下降有利，因為債券市場融資成本相對還是比較便宜的。

通過匯率貶值去穩(wěn)增長，我們認為并不是一個最好的政策選項之一。