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【采訪/周毅，編輯/周遠(yuǎn)方】

美國《華爾街日報》5月26日報道稱，在中概股退市問題上，“中美雙方現(xiàn)在只剩幾周時間來達(dá)成協(xié)議”。文章稱，雖然中國方面?zhèn)鬟f出積極信號，“磋商進(jìn)展總體順利”；但美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）對該報表示，雙方仍在接觸中，“現(xiàn)在就最終協(xié)議做出猜測為時過早”。

目前有超過250家中國公司在美國上市。按照美國《外國公司問責(zé)法案》（HFCAA），上市企業(yè)如果連續(xù)三年使用未經(jīng)PCAOB審查的審計機(jī)構(gòu)，將會面臨交易禁令。這意味著2024年可能會出現(xiàn)中概股因?yàn)檫M(jìn)入HFCAA名單，從而面臨退市的情況。

《華爾街日報》稱，但最新情況是，美國參眾兩院通過了將三年的退市觀察期縮短為兩年的法案，美國證監(jiān)會（SEC）主席根斯勒（Gary Gensler）也支持縮短之后的時間表。如果該法案落地，同時中概股企業(yè)的審計底稿依然無法按照美國方面的要求接受監(jiān)管，那么相關(guān)中國公司可能會在2022年年報公布后，從2023年3月起開始被摘牌。

《華爾街日報》表示，“即便中國在一些問題上做出前所未有的讓步，這也可能是一個非常艱難的過程。”有知情人士對其表示，如果達(dá)成協(xié)議，PCAOB需要數(shù)月時間來進(jìn)行檢查，實(shí)際上留給中美雙方進(jìn)行磋商談判的時間僅剩幾周。

《華爾街日報》報道截圖

如何看待中概股目前在美國市場上的處境？在海外資本市場的詭譎變化中，國內(nèi)資本市場未來將如何扮演好自己的角色，提高對企業(yè)的吸引力，并在新一輪改革開放中充分發(fā)揮自己的動能？面對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，我們該如何把握“穩(wěn)”字訣？

5月26日，觀察者網(wǎng)對東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇進(jìn)行了采訪。

觀察者網(wǎng)：審計監(jiān)管問題，尤其是可能涉及大量敏感信息的審計底稿，是中美此番爭議的焦點(diǎn)。

今年3月以來，中美雙方都釋放了不少跨境監(jiān)管合作的積極信號。不過美國《外國公司問責(zé)法案》只是名義上對所有非美國本土企業(yè)“一視同仁”，綜合美國國會在急于推動“縮短退市觀察期”等立法方面的動態(tài)來看，還是可以看到美方對中概股以及中國的“特別關(guān)注”。

我們應(yīng)該從什么角度來看待目前中概股遭遇的危機(jī)？

邵宇：中概股退市風(fēng)險問題，其實(shí)可以追溯到2018年開打的“中美貿(mào)易戰(zhàn)”。

2019年初，美國國會開始渲染關(guān)于加強(qiáng)對中國公司審計的法案，直到2020年底在國會通過，即所謂《外國公司問責(zé)法案》。在立法方面，2020年美國參議院還通過了《中國公司監(jiān)督法案》（Chinese Company Oversight Bill），旨在加強(qiáng)對在美上市的中概股進(jìn)行審查，其中包括財務(wù)審查和獨(dú)立性審查。

中概股為什么會在美國資本市場上遭遇集體信任危機(jī)？

很多人會想到曾自曝財務(wù)造假的瑞幸咖啡。瑞幸曾經(jīng)創(chuàng)造了成立十八個月即上市的記錄，同時它也創(chuàng)造了上市一年零一個月即退市的記錄。在中美關(guān)系緊張時，瑞幸財務(wù)造假這一單一事件，可能會被無限放大。站在這個角度上來說，美股中概股集體遭受信任危機(jī)，這件事要負(fù)一定的連帶責(zé)任。

但需要注意的是，“瑞幸事件”其實(shí)只是導(dǎo)火索。

瑞幸刷新了此前拼多多、趣頭條創(chuàng)造的赴美上市最快記錄 社交媒體截圖

早在2018年12月，SEC和PCAOB就已經(jīng)向投資者發(fā)出聯(lián)合警告，稱美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在試圖對來自中國內(nèi)地和香港的上市公司進(jìn)行監(jiān)管時面臨挑戰(zhàn)。2019年，參議員盧比奧（Marco Rubio）在《華爾街日報》上發(fā)文稱，已經(jīng)引入新的“公平法案”（Equitable Act），意在改變美國資本市場監(jiān)管的“雙重體系”。雖然名義上該項法案是要求中國公司與其它在美上市的公司遵守共同規(guī)則，但事實(shí)上中國公司還是可能遭遇“特殊待遇”。

從“美中經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會”（USCC）的口徑來看，他們建議披露的信息包括：中國政府提供的財政支持（包括直接補(bǔ)貼、低于市場利率的貸款、稅收優(yōu)惠、政府采購政策等）；提供這種支持的條件（例如出口業(yè)績、從特定的當(dāng)?shù)厣a(chǎn)商采購要求、指派黨員或公職人員擔(dān)任公司職務(wù)等），以及公司內(nèi)部的黨委和黨員情況（包括職務(wù)、職責(zé)、政府公職經(jīng)歷）等等。

結(jié)合其中部分在美上市公司來看，審計工作底稿通常含有非公開的、甚至是非常敏感的信息，比如戰(zhàn)略能源儲備、油氣儲能等等，它們往往關(guān)乎國家利益甚至國家安全，不是可以輕易公開的內(nèi)容。這也是中美雙方眾多分歧之一。

在美股中概股面臨“退市風(fēng)險”背后，更多的還是國家發(fā)展問題。

無論是在經(jīng)濟(jì)總量，還是在具體產(chǎn)業(yè)上，中國的高速發(fā)展已經(jīng)讓美國感受到了巨大的挑戰(zhàn)，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)和新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)方面。不難發(fā)現(xiàn)，在中美競爭難有轉(zhuǎn)機(jī)的背景下，在“經(jīng)濟(jì)安全就是國家安全”的信念支配下，任何威脅美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)地位的實(shí)體，都可能受到美國當(dāng)局的特殊對待。

就這些產(chǎn)業(yè)而言，它們的發(fā)展過于依賴海外資本或資本市場，以及國內(nèi)的市場或政府產(chǎn)業(yè)政策的支持和保護(hù)。因此在中美緊張關(guān)系之下的“跨境審計風(fēng)波”中，包括大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在內(nèi)在美上市中概股，非常容易成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。