觀察員
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美國留給中概股的時間不多了？東方證券邵宇：建議開辟“綠色通道”吸納優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回流
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邵宇東方證券首席經(jīng)濟學家
最后更新: 2022-05-28 12:19:04觀察者網(wǎng)：確實如您所說，3月以來若干批《外國公司問責法案》的更新中，大量國內(nèi)外耳熟能詳?shù)闹ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)先后上榜，每次都引發(fā)了市場和輿論的廣泛討論。
這些企業(yè)為什么要去美國？您能否講解一下美國資本市場對中國企業(yè)，甚至互聯(lián)網(wǎng)等科技行業(yè)發(fā)展的意義？
邵宇：自上世紀90年代初以來，中國企業(yè)赴美上市可以說是蔚然成風。截至今年3月31日，共有261家中國公司在紐約證券交易所等美國主要交易所上市，騰訊、阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易、拼多多等有代表性的新經(jīng)濟公司均位列其中。
究其原因，除了國內(nèi)資本市場的門檻太高以外，另一個重要原因是：在IPO之前，大多數(shù)公司都接受了來自美國、日本等海外VC的投資。在中國資本賬戶仍受管制的背景下，選擇在美國上市是早期投資退出的最優(yōu)方式。當然這還與美元的國際貨幣地位有關(guān)——美元融資有助于企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略。
可以說，中國新經(jīng)濟成長，其早期與海外的風險資本以及二級市場密切相關(guān)。
部分在美上市企業(yè)名單，“美中經(jīng)濟與安全審查委員會”文件截圖
長遠來看，在海外資本因素以外，國內(nèi)市場和產(chǎn)業(yè)政策的支持與保護，其實對于中國新經(jīng)濟的發(fā)展也至關(guān)重要。當然問題隨之而來，比如具體到公司層面，在特朗普執(zhí)政時期，美國政府官方文件就曾多次批評中國政府在互聯(lián)網(wǎng)等信息通信領(lǐng)域等的“不公平競爭”行為，這就是雙方觀點沖突的一個表現(xiàn)。
但是如果把目光放回到產(chǎn)業(yè)和國家發(fā)展層面上來看，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等中概股爭議背后，凸顯的問題還是“美國所擔心的，就是中國要集中全力發(fā)展的”。
資本和科技創(chuàng)新，構(gòu)建了美國現(xiàn)有霸權(quán)地位的護城河。在中國快速崛起，乃至今后甚至未來的中美競爭中，資本、科技、創(chuàng)新必將成為關(guān)鍵詞。這就不難理解：為什么中概股信任危機也好，中美審計風波也罷，它們可以牽一發(fā)而動全身。
從公司的角度來說，首次公開募股（IPO）是企業(yè)成長，與資本市場打交道的中間環(huán)節(jié)，在此之前的天使投資和私募股權(quán)投資，以及前后都有可能的兼并、重組、定向增發(fā)等，在企業(yè)生命周期的不同階段發(fā)揮著各自的作用，它們彼此之間相輔相成。美國監(jiān)管政策趨嚴，加大了中國公司赴美IPO的不確定性，也將打壓已上市中概股估值倍數(shù)。對于新經(jīng)濟公司來說，這無疑是極端不利的。
結(jié)合產(chǎn)業(yè)來看，企業(yè)沒有二級市場退出方式和高估值的吸引力，那么它們吸引早期投資的難度將增加。如果沒有早期資本的加持，那么企業(yè)的市場邊界就會顯著收縮，這對于盈利的規(guī)模門檻越來越高的互聯(lián)網(wǎng)信息產(chǎn)業(yè)可謂是致命打擊。這樣一來，更為廣泛的壓力就很直觀了：如果沒有市場資本的加持，那么從基礎(chǔ)科學到創(chuàng)新，再到創(chuàng)新的擴散和產(chǎn)業(yè)鏈的形成，都將難以實現(xiàn)。
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本文僅代表作者個人觀點。
- 責任編輯: 周毅
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