久久久久精品免费福利电影,国产又黄又大又粗视频,A级毛片免费播放无码,人人妻人人爽人人澡欧美一区

提問：一些觀點認為，全球競爭性加息的趨勢正在帶來“反向貨幣戰爭”，您對此是否贊同？這會帶來哪些危害？在平抑通脹之前，我們是否正面臨新一輪金融危機和全球性經濟衰退的風險？

羅奇：除中國以外，全球大多數經濟體都在經歷通脹，那么除了美國以外的這些國家同樣收緊貨幣政策也是正確的。

但是，美聯儲在全球加息大潮中扮演領頭羊的角色，疊加美元作為全球主導儲備貨幣的地位，讓各國央行都開始逐漸意識到一個殘酷的事實：零利率的時代已經結束了。

在前些年，基于“通脹已經結束”這樣一個錯誤的假設，我們幾乎沒有對主權債務進行任何實質性的約束；因為償債成本極低，各國財政部門肆意開支，并誤以為這種情況能永遠持續。今天的高通脹以及貨幣緊縮徹底顛覆了這種錯誤的邏輯。

在俄烏沖突引發的能源危機的沖擊下，歐盟已經步入經濟衰退，美國2023年也很有可能面臨同樣的命運，全球不發生經濟衰退才是奇跡。在后全球金融危機時代，尤其是2012-2016年間，全球還能依賴于中國經濟來緩沖沖擊，但這次，中國經濟也面臨多重挑戰。美國、歐洲、中國加起來占全球GDP的49%，這三個火車頭一旦減速，2023年全球經濟陷入衰退就幾乎成為定局。

法國電力和燃氣公司工人舉行罷工抗議通貨膨脹。圖源：視覺中國

提問：面對通脹形勢、經濟衰退與金融風險，您對非美經濟體及其央行的應對措施有何建議？

羅奇：這個問題很難有一個簡單的、絕對奏效的解決方案。事后來看，我們可以輕易地批評伯南克、格林斯潘等央行政策制定者，他們把自己的名聲全都葬送在了對“大緩和”的幻想中。

今天我們已經明白，對于這種幻想的執著來自于一個關鍵的錯誤假設，那就是通脹真的已經一去不返了。市場、財政部門、主權債務管理機構都非常樂意隨大流，而且他們還有“現代貨幣理論”（MMT）這個偽理論為他們的集體策略提供智力支持。

從很多方面看，這幾乎就是上世紀70年代在重演。當時我剛畢業，加入美聯儲擔任經濟分析師。時任美聯儲主席Arthur Burns堅持認為當時的通脹是暫時性的，是特殊的（一次性的）因素導致的，和貨幣政策無關。

遺憾的是，時隔五十年后，鮑威爾重蹈覆轍。要想解決這一系列難題，尤其是在當前高度緊張的政治環境下，我們不妨回顧一下保羅·沃爾克（Paul Volcker）留下的經驗。很明顯，鮑威爾把沃爾克的自傳《堅定不移》（Keep At It）擺在了他桌上一個顯眼的位置。他肯定也仔細讀過這本書——他2022年8月在杰克遜霍爾的講話就說明了這一點。

但明白貨幣紀律的好處是一回事，尤其是在大緩和時期長期缺乏貨幣紀律的情況下，堅持致力于重塑貨幣紀律、防止滯脹之中的全球經濟走向危機又是另外一回事。和當年的沃爾克一樣，鮑威爾即將面臨這樣的終極挑戰。

提問：歷史上看，美元大幅波動往往使全球貨幣體系陷入“無錨”的動蕩時期。這一次，您認為國際貨幣體系會迎來哪些新的發展趨勢？各國應該如何共同改進全球貨幣體系的治理？全球是否有必要以及如何從單一的貨幣通脹目標制過渡到包括穩定增長和維護金融系統穩定性的多目標管理體系？

羅奇：長期以來，我一直支持在現代中央銀行的職責中增加金融穩定這個目標。在2000年代初互聯網泡沫破裂后，我首先提出這個問題，在2008-2009年全球金融危機后，我又一再重申這一點。

我堅持認為，各國央行鼓勵從以收入為基礎的經濟向對資產（高度）依賴的經濟過渡是魯莽和不負責任的。由于盲目相信“大緩和”，加之極低的利率以及從估值過高的資產中榨取財富的新技術，資產依賴型經濟聲稱可以支持收入受限的經濟增長，并且不產生任何代價——也許他們確實是這么想的。

但我警告說，總有一天通脹會卷土重來，“大緩和”將不再偉大。這一天已經來了，同時金融風險正在全球蔓延。是的，央行政策制定者們也知道他們應該更加認真地對待這種風險。

在全球金融危機之后，大多數主要央行開始定期發布“金融穩定報告”，國際貨幣基金組織（IMF）現在也在發布基于國際視角的類似報告。但這還不夠，這充其量只是一項“軟”金融穩定任務，只是口頭上說說可能出現重大問題。

決定金融穩定的因素——資產價值、杠桿率和與資產相關的對實體經濟的扭曲——需要明確化，納入正式的、具有法律約束力的文件（即國會立法）以及央行的使命當中。

中國人民銀行原行長周小川2016年曾展望過“多目標貨幣政策”。在不損害現有價格穩定和充分就業目標的情況下，從軟金融穩定規定轉向硬金融穩定規定，將是朝著“多目標貨幣政策”方向邁出的重要一步。雖然從理論上講，多目標體系框架下的國際協調會很理想，但這種情況發生的實際可能性接近于零。這就要求各央行在應對自身金融穩定風險的同時，也要考慮到其行動可能產生的全球外溢效應。美聯儲副主席布雷納德（Lael Brainard）最近在紐約聯儲研究會議上的講話體現了對這種做法的重要認可。

而這提出了最棘手的問題之一——用一個單一的政策工具來平衡多重目標。今天，這意味著要解決通脹控制和金融穩定之間的權衡問題；未來，失業率無疑會上升，這可能意味著其他的權衡。只有真正獨立于政治壓力的央行才能以沃爾克式的紀律和專注來解決這個棘手的問題。“堅定不移”并不容易，但歸根結底，這是唯一的出路。