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不過，壓力暫時(shí)只給到北京、上海、廣州、西安、成都等36個(gè)先行城市或地區(qū)的銀行。

根據(jù)規(guī)定，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，都可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度，向資金賬戶繳費(fèi)、購買個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。年繳納上限12000元，繳費(fèi)即可享受稅費(fèi)優(yōu)惠，可購買包括儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和公募基金等。具體金融產(chǎn)品由金融監(jiān)管部門確定并將公布產(chǎn)品名單。

《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》還寫道，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運(yùn)行，參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動(dòng)能力、出國（境）定居，以及國家規(guī)定的其他情形，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。

為了推廣拉新，招商銀行在微信公眾號(hào)中算了筆賬說，對(duì)于今年35歲、年收入25萬、預(yù)計(jì)60歲退休的小明來說，通過個(gè)人養(yǎng)老金存1.2萬元/年，退休可多得約16萬元。

國家大力推行養(yǎng)老第三支柱的原因很明顯。第七次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，中國60歲及以上人口已達(dá)2.64億。按照聯(lián)合國的定義，我國已于2000年步入老齡化社會(huì)。

那明明首批開辦個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)包括6家國有大型商業(yè)銀行、12家股份制銀行、5家城市商業(yè)銀行、11家理財(cái)公司、14家證券公司、7家獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)和6家保險(xiǎn)公司，銀行為何成為首批金融機(jī)構(gòu)中全力推廣個(gè)人養(yǎng)老金的“先鋒”？

在人口老齡化速度加快特征凸顯、人口紅利漸行漸遠(yuǎn)的背景下，你我要不要順勢入局？

這些，都要從中國個(gè)人養(yǎng)老金打響第一槍說起。

瞧一瞧美國、日本摸著過河的石頭

1994年，世界銀行首次提議各國應(yīng)逐步建立多支柱養(yǎng)老體系。目前，我國多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系主要包括“三支柱”：

第一支柱是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，是主體部分，目前覆蓋人數(shù)已達(dá)10.4億。

第二支柱是企業(yè)年金和職業(yè)年金，截至2021年底，兩項(xiàng)年金參加職工7000多萬人。

第三支柱包括個(gè)人養(yǎng)老金和其他個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，以提升退休后的生活質(zhì)量。

本文著重探討的個(gè)人養(yǎng)老金，是第三支柱里有制度安排的部分，是政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。

我國三支柱養(yǎng)老金規(guī)模逐漸上升，且結(jié)構(gòu)更為均衡

資料來源：人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，國家統(tǒng)計(jì)局，中金公司研究部

注：2022E的數(shù)據(jù)基于過去5年年化增速預(yù)估值。

中金估算，短期內(nèi)三支柱建設(shè)賬戶規(guī)模約為1.24萬億元；長期看，25年內(nèi)有望帶來18~26萬億元增量資金。

這片萬億級(jí)別的藍(lán)海市場爭奪中，最先開啟的是資金賬戶之爭。

《實(shí)施辦法》規(guī)定，個(gè)人需選擇一家符合規(guī)定的商業(yè)銀行開立或者指定本人唯一的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶（也可以通過其他符合規(guī)定的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)指定）。

這意味著，商業(yè)銀行把握了資金入口。對(duì)銀行來說，個(gè)人養(yǎng)老金開戶是難得的獲客、活客、留客的業(yè)務(wù)。一旦時(shí)機(jī)成熟，其他業(yè)務(wù)也可一并跟進(jìn)。

不過，這一切并非一蹴而就。

我國養(yǎng)老三支柱建設(shè)支持政策可以追溯到2017年7月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見》。2018年2月，養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱建設(shè)工作正式啟動(dòng)。為了更好地理解這一養(yǎng)老機(jī)制，考慮值不值得投錢，我們有必要縱觀它在全球的發(fā)展。

云南大學(xué)民族學(xué)與社會(huì)學(xué)（社會(huì)工作）學(xué)院講師王化起向觀察者網(wǎng)介紹，國外個(gè)人養(yǎng)老金制度可以按照是否有政策強(qiáng)制分為兩類：強(qiáng)制儲(chǔ)蓄型個(gè)人養(yǎng)老金制度，以及自愿積累型個(gè)人養(yǎng)老金制度。

首先，“強(qiáng)制儲(chǔ)蓄型個(gè)人養(yǎng)老金制度”。王化起解析道，曾經(jīng)為殖民地的第三世界國家獨(dú)立后，國家公共財(cái)政能力有限，主要依靠國民的自力更生。它通常要求勞動(dòng)者從參加工作開始，按工資總額的一定比例由用人單位和勞動(dòng)者雙方（或只有勞動(dòng)者一方）定期繳納保險(xiǎn)費(fèi)，記入勞動(dòng)者個(gè)人賬戶，作為長期儲(chǔ)蓄積累及保值增值的基金，所有權(quán)歸個(gè)人。這種模式籌集的保險(xiǎn)費(fèi)直接記入個(gè)人賬戶，具有較強(qiáng)的激勵(lì)效應(yīng)，但缺點(diǎn)是無代際和代內(nèi)收入再分配功能，反而會(huì)擴(kuò)大不同職業(yè)、崗位或職工之間的貧富差距。

“新加坡、智利、香港地區(qū)將這種個(gè)人養(yǎng)老金制度作為養(yǎng)老金體系主要形式，即起到第一支柱的作用。也有很多國家采用這種制度時(shí)只將其作為基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充，即起到第二支柱的作用，譬如美國（401K計(jì)劃，由公司和雇員共同出資，類似于企業(yè)年金）、加拿大、日本等。”

“我國采用這種制度與社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌賬戶共同運(yùn)作，即社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的個(gè)人賬戶部分，是第三類模式的代表。”

王化起同時(shí)介紹了“自愿積累型個(gè)人養(yǎng)老金制度”，并以美國為例。在上世紀(jì)七八十年代，撒切爾和里根為代表的新自由主義福利體制改革，催動(dòng)了自愿儲(chǔ)蓄型或投資型個(gè)人養(yǎng)老金制度的發(fā)展。美國建立了個(gè)人退休賬戶制度（IRA），鼓勵(lì)個(gè)人自己出資、自愿參加儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)，作為補(bǔ)充國民養(yǎng)老保險(xiǎn)的第三支柱使用。

截至2020年底，美國三大支柱合計(jì)存續(xù)余額34.8萬億美元，是我國的20余倍。

主要國家養(yǎng)老三支柱規(guī)模占GDP比重（2020年）：中國當(dāng)前規(guī)模占比偏低

資料來源：Pension at a Glance (2021)，ICI，中金公司研究部

事實(shí)上，中金公司在多份圍繞個(gè)人養(yǎng)老金制度的解析報(bào)告中，都提到了美國，指出“本次我國推動(dòng)的個(gè)人養(yǎng)老金制度，從制度設(shè)計(jì)和定位上可能與美國的IRA計(jì)劃有一定的相似之處，屬于養(yǎng)老金第三支柱”。