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聞博：硅谷銀行成不了“雷曼第二”，但破產原因我們并不陌生
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聞博注冊金融風險管理師（FRM）、時事觀察者
最后更新: 2023-03-14 11:24:59【文/觀察者網專欄作者 聞博】
近日，國際金融圈的頭號新聞無疑是美國硅谷銀行暴雷。
從上周三（3月8日）開始僅僅經過兩天，資產規模超千億美元的硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）便宣布因資不抵債，被美國監管機構接管。美國股指應聲大跌，中文自媒體紛紛跟進，其中不乏大喊“第二次雷曼時刻”的鼓噪。
美媒相關報道
這次暴雷究竟是怎么回事？真的是“雷曼第二”么？更重要的是，中國金融業是否會受到牽連？
雖然目前事態還在發展中，但是有必要靜下心來梳理一遍來龍去脈，避免沒有必要的恐慌情緒。
問題出在哪里？
首先，簡單回顧一下硅谷銀行的問題是怎么產生和發酵的。
大家都知道銀行的利潤主要來自于借貸業務的利息差，因此只要有機會，銀行是不會把客戶的存款留在自己賬上的，而是會盡量借貸出去，特別是通過購買各種債券。
硅谷銀行的主要資產與負債變化 （圖源：金融時報）
而如上圖所示，自疫情開始以來，硅谷銀行就開始面臨煩惱：美國的刺激政策帶來大量存款，而寬松政策又把利率打到幾乎為零（0.08%），手里的錢開始變多而市場上的錢更多，很難貸出去；于是硅谷銀行選擇一股腦兒地用這些錢買了各類債券，其總量高達910億美元，而且其中大部分是中長期的房貸抵押證券和美國國債。
這里解釋一下國債的一些金融屬性，具備一定金融基礎的讀者可以跳過。
簡單來說，國債就是以一定價格買入，比如95元，國家承諾購買人在國債到期時，比如兩年后償付面值100元，其中的價差5元便是利息，利率是5/95/2=2.63%。如果在到期前國債不能交易，那這種國債就沒啥流動性，持有者只能持有到期換取本息。但很多情況下，國債在到期前是可以自由買賣的，因為在金融市場上一切有價值的東西都可以買賣，國債這種非常安全的產品自然也不例外。
有買賣自然有價格，而到期前國債的價格則取決于市場當時的利率。這里我們設想一下利息上升到了3%會如何：如果此時存一筆94.34元在銀行，兩年后可得本息共100元，因此，投資人是不會接受出價高于94.34元的國債轉讓的。換句話說，利息上升，國債的市場價會下跌。而且通過類似計算不難得出：債券的期限越長，其價格受到利率變化的影響越大，當利率上升時，長期債券的價值會比短期債券下降得更快。
如果理解了以上內容，那恭喜你，你已經了解了硅谷銀行的主要問題了。
隨著去年美國利息大幅攀升，一方面，各類中長期債券的市場價值迅速縮水；另一方面，由于利息高企，市場上的融資越來越困難，存款資金自然越來越少。偏偏硅谷銀行的客戶又主要都是科技公司和初創企業，融資是這些企業的生命。
因此，美聯儲的加息政策構成了對硅谷銀行的雙殺：既給它的資產端造成不小損失，又迫使它的客戶不斷收回存款，最終導致上周硅谷銀行的技術性資不抵債，隨之而來的是一天420億美元的擠兌，使得流動性危機徹底爆發。
一年多來美聯儲的加息力度
但是，這并不是問題的全部。
以上問題可以說很多美國銀行多少都會面臨，并不是硅谷銀行所獨有，而這次偏偏是硅谷銀行捅了簍子。目前來看，導致其短短兩天內被接管的主要原因必然不僅限于此。
比如，經營業務過于單一。
作為硅谷本地的銀行，硅谷銀行所服務的客戶，自然也就集中于創業公司、高科技公司等類型的企業。這些企業在過去長達10多年的經濟繁榮中獲得了驚人的增長，這無疑給硅谷銀行帶來了巨大的業務增量，但同時也讓硅谷銀行的業務越來越趨向于同質化，換句話說就是分散風險的功能遠弱于一般的銀行。
同時，正是由于硅谷銀行的主要客戶都是類似的高科技企業，因此大量企業客戶使得硅谷銀行的客戶結構高度趨向于大客戶，也就是說大部分客戶存款都是大于25萬美元的存款保險限額。這使得一旦危機爆發，有95%的存款是不能直接被美國的存款保險保障的。
- 原標題：聞博：不添油加醋地說一下硅谷銀行危機是怎么回事 本文僅代表作者個人觀點。
- 責任編輯: 李泠
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