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【文/觀察者網專欄作者 聞博】

6月19日，2024陸家嘴論壇在上海舉行。會上，國際貨幣基金組織（IMF）宣布上海區域中心正式啟動。

圖片來源：新華社

IMF在中國設立機構已有一定歷史

上海中心是IMF在全球設立的區域中心之一。截至2024年，IMF已經在全球設立了20個區域中心，旨在加強IMF與亞太地區經濟體的交流與合作，就新興市場和中等收入國家關注領域開展相關研究，為區域內經濟體提供有針對性的能力建設支持，維護全球和區域金融穩定；此外還致力于專題研究、同行合作和溝通，以及相關知識的分享。

可以注意到，這次不是IMF第一次在中國設立工作機構。

早在2017年，IMF就和中國合作在北京建立了聯合能力建設中心（China-IMF capacity development center，簡稱CICDC）。當年IMF與中國人民銀行合作，在“一帶一路”項目的背景下，將原本在大連的聯合培訓項目升級成了CICDC。CICDC目前的主要功能還是在中國提供經濟金融的相關專題培訓。

而這次IMF在中國新設立的區域中心，除了向中國傳遞一些外部的經驗之外，也表明了IMF和中方都有進一步加強高層溝通的愿望。

IMF的舉措適逢央行表態積極深入改革利率市場

今年陸家嘴論壇開幕，除了IMF在上海宣布這一消息之外，國家金融監督管理總局局長李云澤、中國證監會主席吳清、中國人民銀行行長潘功勝相繼發表主題演講。這一系列重磅講話更值得我們注意。因此有必要把IMF這一舉措放在這三場講話的大背景之下。

首先看與IMF建立最直接工作聯系的人民銀行行長潘功勝的講話。

中國人民銀行行長潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上作主題演講（圖/中國人民銀行）

簡單來說，這次他的發言的核心觀點強調了加速構建現代中央銀行制度，向國際主要央行接軌。

例如潘功勝指出，從貨幣供應量的統計看，我國也需要適應形勢變化不斷完善。舉一個大眾經常聽到的經濟學概念——狹義貨幣M1。我國現行的M1統計口徑是在30年前確立的，而隨著金融服務便利化、金融市場和移動支付等金融創新迅速發展，符合貨幣供應量特別是M1統計定義的金融產品范疇發生了重大演變，需要考慮對貨幣供應量的統計口徑進行動態完善。

國際上對M1的計量，只有統一的概念，但是沒有統一的具體標準，幾大經濟體如美歐日等，都有各自不同的區別。但總體來講，中國M1統計口徑窄于海外。主要是因為中國M1測算不包括居民的活期儲蓄，而是將這部分計入M2統計，而海外普遍包括；其次則是中國不包含中央和地方的政府活期存款，而其他國家或是包括中央及地方政府性存款。

目前經濟的結構相比三十年前發生了重大變化，隨著網購為代表的電子商務的普及，個人活期儲蓄聯動第三方支付平臺規模不斷擴大，早已具備“具有支付手段和流通手段兩種職能”這一央行對狹義貨幣的定義。因此很有必要將其納入M1的統計之中。

而統計口徑的變更也必須慎重，變更前后往往會伴隨著具體經濟指標的大變動，因此這時和IMF進行有效溝通就顯得必要。一方面，可以從其他國家不同的統計口徑設置中了解其所以然，形成最適合我國目前經濟特點和貨幣市場的新方案；另一方面，也可以和國際經濟界、金融機構充分溝通，讓外界正確理解和解讀中國經濟指標的變化和統計調整。

不必擔憂的是，中國會在積極參考、借鑒外部經驗的同時，保持自身政策的穩定性、獨立性和延續性。向外學習不等于照抄國外。

這次潘功勝的發言也強調了對利率市場改革的觀點和具體著手點。他強調了7天期逆回購利率（短期政策利率）的重要性，淡化MLF（中期政策利率）等利率的政策指引。這方面，以短期操作利率作為主要政策工具也是國際央行的普遍做法，而我國目前MLF的政策指引重要性，要顯著大于7天期逆回購利率。

此外，潘功勝表示，央行會繼續加強利率市場化，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。

一般用央行常備借貸便利（SLF）——超額準備金利率作為利率走廊寬度，這個寬度可以理解為市場利率波動的空間。我國利率走廊寬度目前是245 bp，遠遠大于國際主要央行25-50BP的利率走廊寬度。相對較大的寬度往往讓市場對央行的利率調控合意區間不是特別明晰，因此后續或將通過更多下調SLF或強化7天逆回購利率作為隱形下限等方式收窄走廊寬度，向市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號。

利率市場化改革，這是向普遍的國際金融市場靠攏，參考世界主要央行的做法。同時潘功勝的講話也清楚地表達了中國不會輕易照抄外國的QE政策，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松。