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【中國經濟下行乃至可能失速，成為當下輿論新常態，北大國發院院長姚洋教授賜稿觀察者網，對導致中國經濟減速的幾個原因進行一一剖析。他認為目前中國經濟正處于發達國家都經歷過的經濟結構轉型期，但從東亞國家的發展軌跡看，轉型期并不意味著經濟增幅大幅下降；第二，被多數人所認可的人口紅利的喪失，也將會隨著年輕人教育水平的提高和延遲退休得到彌補，等等。最后作者得出結論，目前的經濟困難，是對危機前超高速增長的一次回調。放眼五到十年的時間，我國的潛在增長速度保持在7%以上依然是一個大概率事件。】

自2010年以來，中國經濟增長速度持續下降。許多經濟學家認為，未來五年，中國經濟增長速度將進入“6時代”，平均增長率只能夠達到6.5%。

薩默斯的錯誤：以姚明身高為例

哈佛大學前校長薩默斯和合作者通過對全世界各國幾十年增長數據的統計研究，提出了所謂的“均值回歸”理論，認為一個國家經過快速增長十年左右就會回歸到世界經濟增長的平均速度，即3.5%左右。據此，他們認為中國和印度的增長速度在十年之內都會下降到4%以下。

薩默斯這位曾經的“經濟學神童”，好像已經完全忘記了經濟增長理論迄今取得的成果。經濟增長理論的最重要成果是“收斂理論”。這個理論說的是，在其它條件給定的前提下，一個窮國比一個富國增長更快。原因在于，資本邊際報酬隨著收入的提高而遞減，窮國的資本回報率高于富國。

顯然，根據這個理論，把所有國家放在一起研究是錯誤的。以多數經合組織國家為代表的富裕國家的平均增長速度只有2%左右，這可以看作是一個國家達到長期穩態之后純粹由技術進步帶來的增長速度。在追上發達國家的資本存量和收入水平之前，發展中國家的增長不必完全依賴技術進步，而是可以通過資本積累實現更快的增長。

按照均值理論，姚明家族的身高最后會回歸普通人身高，這合理么？

“均值回歸”理論在人類身高方面也有應用。人類的身高顯然不能無限度地增長下去，否則人的骨骼會被體重壓彎的。限制人類身高增長的規律就是均值回歸。但是，這個均值不是所有人的均值，而是父母兩個家族的均值。

比如，姚明身高2.26米，葉莉身高1.90米，按照一般的推測，他們的女兒的身高肯定會超過葉莉，如果他們再生一個兒子，身高將接近或超過姚明。但是，姚明和葉莉家族的身高不可能無限度地增加下去，而是會回歸他們家族的均值，這個均值和姚明、葉莉各自家庭的歷史身高及其增長速度有關。然而，無論如何，姚明和葉莉家族的身高肯定還是會比其他家族的身高更高。薩默斯的錯誤，相當于把姚明和葉莉家族的身高等同于普通人家族的身高。

結構轉型導致經濟增速下降？

對中國經濟增長減速做過更嚴肅研究的學者普遍認為，下面幾個因素是中國經濟增長減速的原因：

外需增長疲軟，制造業發展達到頂峰；

人口老化，人口紅利消失；

資本-產出比例快速上升，資本利用效率下降；

技術進步乏力。

第一個因素有一定的道理。在自2001年加入世貿組織到金融危機之前的短短七年間，我國的出口翻了五番，人類發展史上絕無僅有。在這段時期內，出口對我國經濟增長的貢獻在30%左右。金融危機之后，經過短暫的恢復性增長，我國的出口增速跌落到世界貿易的平均增長速度。盡管出口對GDP總量的貢獻仍然很大，但它對GDP增長的貢獻幾乎可以忽略。

我國的經濟增長已經完全依賴內需的增長。外需對經濟增長的拉動是外生的，而內需對經濟增長的拉動必須來自于我國經濟內部，難度大大增加。受沖擊最大的是制造業，在過去兩年里，制造業對GDP和就業的貢獻比例都有所下降。中國可能已經開始了發展經濟學家所定義的“結構轉型”過程，即制造業比例下降，服務業比例上升的過程。這個過程是所有發達國家都經歷過的。

結構轉型是否就一定導致經濟增長速度的大幅度下降呢？成功經濟體的經驗給出的答案是否定的。

日本在上世紀七十年代初期達到我國目前的人均收入水平，而且也開始了結構轉型，但是，在1974年石油危機之前，它的平均增長速度仍然保持在10%以上。我國臺灣地區在上世紀八十年代中期達到我國目前的人均收入水平，但在1985-1990年這段時間里，臺灣的平均增長率為7%。韓國在上世紀九十年代初期達到我國目前的人均收入水平，它在1991-1997年間的平均增長率更是達到7.7%。

當然，成功經濟體的經驗未必就可以用來推測我國未來五到十年的增長速度，但是，這些經驗說明，達到我國現在的人均收入（按匯率計算7500美元，按2005年可比美元價格計算10000美元）之后，繼續五到十年的高速增長是有可能的。關鍵在于我國能否做得和東亞成功經濟體一樣好，這也是對我國增長速度做出較低預測的學者所關注的問題。

勞動力數量減少能夠彌補

從這個意義上說， 第二個因素，即人口紅利消失的確是對我國長期增長的最大挑戰。和日本不同，我國人口老化的特征是“未富先老”。我國的勞動人口比（即16-65歲人口和其他人口之比）在2010年達到峰值2.7，隨后開始下降，2012年之后，勞動年齡人口（即16-65歲人口）的絕對數量也開始以每年250萬的速度減少。

根據多位學者的研究，人口紅利對東亞經濟奇跡的貢獻在四分之一作用，中國也不例外。因此，如果不進行任何調整，我國的經濟增長速度肯定要持續下降。但是，兩個調整足以在未來20年內彌補勞動人口數量的下降。

其一是年輕人教育水平的提高。根據北京大學“中國家庭動態追蹤調查”的數據，2010年我國21-30歲人口的平均教育水平比51-60歲人口的平均教育水平高出4.3年。根據清華大學李洪彬等人的研究，我國的教育回報率已經達到美國的水平，即教育水平每提高一年，工資提高10%。以此計算，則剛進入勞動市場的21-30歲人口的生產率比51-60歲退休人口的生產率高出43%。這已經完全可以彌補勞動力數量的損失。

其二是延遲退休年齡。目前，我國男性工人的退休年齡是55歲，女性工人的退休年齡是50歲。這個標準是上世紀五十年代制定的。現在，人均預期壽命大大延長，沿海地區的女性超過了80歲。相應地，對年齡階段的劃分也發生了很大變化，45歲以下還被認為是青年。過早的退休年齡是生產力的巨大浪費，而且也加重養老負擔（在沿海地區，多數女性工人領取養老金的時間超過她們工作的時間）。延遲退休勢在必行。