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這是我計算出來的TFP，按照殘差公式算的，大家看看是不是和我們的經(jīng)濟增長率一模一樣的趨勢，和投資也是一樣的趨勢。我們的經(jīng)濟效率在下降，從2005年之后在下降，是因為我們的經(jīng)濟增長速度在下降。顯然經(jīng)濟減速是原因，所謂的效率下降是結(jié)果。現(xiàn)在有的經(jīng)濟學(xué)家反過來說是因為效率在下降，所以我們的經(jīng)濟增長有影響。這是一個非常錯誤的判斷。

建議用科研投入衡量TFP

我個人建議，應(yīng)該用投入來衡量技術(shù)進步，因為TFP是個結(jié)果。投入是指研發(fā)投入、人力資本的改進。

人力資本的改進，我們國家是非常快的。教育水平的提高，如果你每十年做一個對比，會發(fā)現(xiàn)每十年延長了一年的受教育年限；而且年輕人的教育的回報率是比年紀(jì)大的人要高很多，因為年輕人接受的教育質(zhì)量遠高于我們那時候接受的教育質(zhì)量，所以回報率就高。

我著重要說的就是研發(fā)投入，我們有好多模糊的認(rèn)識，以及我們的研發(fā)投入很少。我們的研發(fā)投入占GDP的比例去年是2.1%，每年大概增加0.1個百分點。0.1個百分點是很大的，因為我們的GDP2015年已經(jīng)70萬億了。

美國的研發(fā)投入占GDP的2.7%，我們還沒有趕上，日本和韓國更高一些。但是2.1%已經(jīng)接近很多發(fā)達國家的水平，總量是我們國家排第二，美國第一。到“十三五”末期即2020年，我國將達到2.5%，就意味著我們將把大多數(shù)的發(fā)達國家甩在后面。

到2020年的時候，我們的GDP就非常接近美國了，這不是一個概率事件，而是一個確定會發(fā)生的事，只不過是哪一年而已，我的計算是到2020年到2023年期間，中國的GDP總量超過美國，成為世界第一。

大家會說，我們好多投入都是浪費的，當(dāng)然，肯定有浪費的，特別是政府的好多投資是浪費的。但是不要忘了美國的投入照樣浪費，你不要以為美國都是精打細算的，不可能。

我大學(xué)時代的一個朋友現(xiàn)在是美國自然科學(xué)基金會社科部的主任，他做過美國科學(xué)基金會的評委，一上午讓他發(fā)出去2億美元的資金，他說怎么可能啊，項目官員說沒關(guān)系，隨便發(fā)。為什么呢？他花了就行了，至少花到學(xué)生身上了。砸下去就管用。

就是說，現(xiàn)在的科學(xué)發(fā)現(xiàn)基本上是靠錢堆出來的，沒有錢就出不來成果。像愛因斯坦時代的理論創(chuàng)新越來越少，搞物理和化學(xué)的都這么說。以前我覺得科學(xué)特別的神秘，我遇到一個化學(xué)家，結(jié)果這個化學(xué)家跟我說，Chemistry 就是 Chem is try——你不停的做實驗，科研就是個燒錢的東西，不停的燒，總有一天成就會燒出來的。

還有一個好處就是，我們現(xiàn)在企業(yè)研發(fā)占大頭，華為的研發(fā)現(xiàn)在已經(jīng)每年500億，任正非的目標(biāo)是兩到三年內(nèi)達到100億美元，他已經(jīng)排到世界前十位了。

我們很多企業(yè)老板有了錢之后就想把海外的中國人弄回來，付高薪，因為他們很貴的，在硅谷做到中層以上的高級工程師要三四十萬美元的年薪。我有個朋友回國后，老板要求趕緊出東西，一年之內(nèi)就問他們要成果，但是拿不出來。

任正非就知道你拿著這個錢隨便做，這次華為在硅谷設(shè)立實驗室讓我的一個同學(xué)帶頭，他可以隨便挑隊伍，三四個地方，硅谷、倫敦、上海、新竹都有基地，他為華為打工，招的都是頂尖的人，工資比他現(xiàn)在的工資還要高。你說華為怎么可能不成為中國第一乃至世界第一呢。大力投入搞科研，不定任何的目標(biāo)，就說明我們已經(jīng)達到這一步了，這樣尖端的企業(yè)我們也能做到。

最近我們總在討論日本的諾貝爾獎獲得者，日本在2000年制定一個規(guī)劃，在2000年到2050年期間要產(chǎn)生30個諾貝爾獎得主，現(xiàn)在超額完成，已經(jīng)有27個得獎了。但是他們的工作是七十年代、八十年代就開始做的，也就是剛好在我們現(xiàn)在的發(fā)展階段做的。

我們現(xiàn)在已經(jīng)有一個得獎了，我們相當(dāng)于人家的八十年代之前，再過20年我們會成批量的出諾貝爾獎獲得者，原因就是因為我們現(xiàn)在砸了足夠的錢。

誤區(qū)二：投資驅(qū)動不可持續(xù)

現(xiàn)在老說我們投資太多，投資驅(qū)動不好。我想還是要講一點經(jīng)濟學(xué)，經(jīng)濟學(xué)增長理論的基礎(chǔ)就是索羅的新古典增長理論，它有兩個階段，一個是趕超階段，一個是穩(wěn)態(tài)階段。

趕超階段，人均收入的增長速度，等于TFP的增長速度加上資本回報比例修正后的人均資本存量增長速度。這個解釋很簡單，就是你在趕超階段資本的增加會帶來你收入的提高，所以你應(yīng)該投資。

但是進入穩(wěn)態(tài)之后資本的邊際報酬越來越低，最后不值得投資了。就像美國、歐洲這些國家，他們?nèi)司杖氲脑鲩L速度等于TFP增長速度，這是一個非常重要的結(jié)論。完全靠技術(shù)來拉動收入增長，每年2%左右。

大家可能都去過日本，你走在日本的街上一塵不染，找不到一顆雜草，找不到一粒灰塵，有時候出門都覺得你踩在上面是不是把人家地給弄臟了，已經(jīng)達到那個地步了，它往哪兒投資？

可是我們，哪怕是北京也有很多的投資缺口，我們世紀(jì)城的小區(qū)路面又重鋪了一遍，瓷磚變大理石，這就是一個提高，北京都需要，別的地方就更需要了。所以我們的投資仍然有巨大的空間。

今天來的同學(xué)絕大部分是在北京、上海這些發(fā)達城市生活的，可能大家知道中國還是個算不上富裕的國家，尚有大量貧困人口。（觀察者網(wǎng)注：參見新華社報道：世行最新的標(biāo)準(zhǔn)，按照購買力平價計算，國際貧困線標(biāo)準(zhǔn)每人每天生活支出1.9美元。按照中國現(xiàn)行的年人均收入2300元人民幣的農(nóng)村扶貧標(biāo)準(zhǔn)計算，中國目前仍有7000多萬貧困人口。參照世行上調(diào)前的貧困線標(biāo)準(zhǔn)——每人每天生活支出1.25美元，中國有2億多人生活在貧困線以下，而按世行上調(diào)后的最新標(biāo)準(zhǔn)衡量，中國的貧困人口將大幅增加。）上海居民的收入是貴州收入居民的四倍，這就是我們的機會。

你看我們中西部的差距有多大？上面的線是東部，下面是中西部。而且這個喇叭口越來越大，現(xiàn)在是1.8倍，還在擴大。說明我們中西部地區(qū)還有很多的潛力可挖。

投資有個效率的問題。投資占GDP的比重的確在上升；ICOR，即增量資本產(chǎn)出率，這是反映投資效率的經(jīng)濟指標(biāo)，用以衡量一個經(jīng)濟體單位產(chǎn)出增長所需的投資量。你每增加1塊錢的GDP需要多少投資，這也在上升，說明效率的確在下降。

但是資本回報率下降首先是個自然的過程，我們以前世界需求是無限的，你生產(chǎn)多少能賣出多少，現(xiàn)在不行了。還有我們的勞動力是源源不斷從農(nóng)村到城市，現(xiàn)在速度放緩了。我們剛到廣東看了一下，勞動力密集的工廠還有，但是招工非常困難。這種情況下資本的回報肯定要下來。

另外我們要考慮的是，基礎(chǔ)設(shè)施投資的問題即使有回報，周期也非常長。我們老說，要從投資拉動轉(zhuǎn)變成消費拉動，好多投資其實就是消費，也是國內(nèi)有效需求。比如我們建高鐵，高鐵能回本嗎？永遠都別想，它是不能回本的，那它就是消費，消費就是回不了本的東西。

這種情況下我們怎么來判斷基礎(chǔ)設(shè)施投資的效率問題？不應(yīng)該僅僅算經(jīng)濟賬，而應(yīng)該算社會賬。修一條地鐵，給老百姓帶來的福利你怎么去計算。我們經(jīng)濟學(xué)家沒算這樣的賬。所以這是有誤解的地方。

誤區(qū)三：供給側(cè)改革可以替代短期需求管理

第三方面我想講的是結(jié)構(gòu)調(diào)整和保增長之間的關(guān)系。去年中央經(jīng)濟工作會議提出來供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，具體任務(wù)是“三去，一降，一補”。背后的邏輯，是因為我們進入新常態(tài)了，不應(yīng)該靠擴張性措施來保增長，而應(yīng)該是通過結(jié)構(gòu)改革來增強經(jīng)濟的活力。

并不是我反對這個，但是一定要認(rèn)識到供給側(cè)改革是一個長期的問題，不解決周期性的問題。它是提高我們的潛在增長率的，這一定是個長期問題，不能拿結(jié)構(gòu)改革來應(yīng)對周期性的經(jīng)濟波動，這個很多人都搞錯了，很多經(jīng)濟學(xué)家都搞錯了。我覺得這是個很大的問題。

保增長是什么意思呢？就是要在經(jīng)濟下行時，讓真實的增長率達到我們潛在的增長率，我們現(xiàn)在真實的增長率是多少呢？國家統(tǒng)計局的數(shù)字很好看，緩慢的下降。中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會的王健計算2014年的實際增長率應(yīng)該是4%到5%，照這個數(shù)字，去年的增長率恐怕在4%以下，這是很有可能的。

我自己判斷我們的潛在增長率仍然在6.5%到7.2%之間，因此我們的實際增長率是遠低于潛在增長率的，這就能理解為什么今年一季度銀行大規(guī)模的放貸，4.6萬億的貸款出去了，各地政府舉債。今年的經(jīng)濟開始復(fù)蘇了，跟我們保增長的措施是有關(guān)系的。所以我們要處理好調(diào)結(jié)構(gòu)和保增長之間的關(guān)系問題。

誤區(qū)四：中國貨幣超發(fā)嚴(yán)重

下面我要講債務(wù)和高杠桿的問題。下圖是我們國家債務(wù)的情況，我用的是馬國南老師做的研究，對比了一些國家的債務(wù)結(jié)構(gòu)。紅色是企業(yè)債，藍色是家庭的，綠色是政府的。一對比你馬上發(fā)現(xiàn)我們國家的債務(wù)主要是在企業(yè)部門，很多人說我們政府負(fù)債太多了，其實這是不對的。

我們的企業(yè)債務(wù)增長基本上是順周期的，經(jīng)濟景氣的時候債務(wù)肯定要擴張。

什么是債務(wù)？什么是貨幣？其實就是一種信用，你要生產(chǎn)更多東西你肯定信用就要擴張。但是債務(wù)占GDP的比例是逆周期的，在經(jīng)濟擴張期的時候GDP比債務(wù)跑的快，所以比例是下降的；經(jīng)濟下行的時候債務(wù)跑的比GDP快，這時候債務(wù)比GDP反倒是增加的。