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02.泡沫破裂

做空機構“興登堡研究（Hindenburg Research）”成立于2017年，這家公司以起火墜毀致使36人遇難的氫氣飛艇“興登堡號”命名，意在指出很多人為的災難本可避免。

成立前三年，興登堡籍籍無名，直到2020年他們想明白了一件事——名字又反氫氣又反過熱，自己命中注定是做空新能源車的料。

2020年9月10日，在通用宣布計劃投資Nikola兩天后，興登堡拋出一份2萬字的做空報告，指控Nikola的故事是一個由大量謊言交織而成的復雜騙局[4]。而這份報告也揭示了一個道理：構建前景宏偉的光鮮騙局，往往只需樸素的造假手法。

比如，Nikola One在發布時號稱功能完整，但其實只是個車殼子，連亮燈的電都是舞臺下的插頭提供的。

又比如，Nikola聲稱研發了所有關鍵零部件，然而關鍵的逆變器實質上采購自供應商，但Nikola用電工膠布遮住供應商商標，成功掌握了自研能力。

還有，Nikola曾放出自家卡車上路行駛的“實拍”視頻，但實際上卡車上根本沒有動力裝置，團隊將其拖到了一個長下坡的坡頂讓其滑行，再特意調整拍攝角度，讓卡車看起來動力澎湃……

Nikola后來承認，視頻中的車實際上在滑行

這些淳樸的手段，大洋彼岸永遠在“大干三個月”的恒大汽車看了也要直呼內行。

面對揭了老底的做空報告，Nikola怒斥空頭嘗試操縱市場，唯恐聲譽受損的通用則出面幫腔，表示已對Nikola進行適當盡職調查，交易對雙方都有利[5]。但在興登堡邏輯嚴密、壓迫感拉滿的53連問下，這些避實就虛的表態顯得蒼白無力。

投資人們猛然驚醒，他們以為的氫版馬斯克，其實是北美賈躍亭。

做空報告發布兩周后，米爾頓被憤怒的董事會轟下了臺，但這絲毫沒有挽救Nikola的信譽，通用后續宣布取消投資計劃，僅與Nikola保持采購關系[6]。Nikola股價跳水，市值跌去80%，一批高管認定大勢已去，相繼離職。

當Nikola墜落神壇時，Lordstown恰好登頂，創始人伯恩斯與特朗普在白宮談笑風生后，2020年10月帶領Lordstown成功上市，籌資5億美元，但過于招搖的他們不幸成為了興登堡下一個目標。

僅僅半年后，興登堡發表了一份針對Lordstown的做空報告，指出這家公司只是金玉其外，手中的核心科技其實與許多網紅奶茶店別無二致——雇托排隊，虛增訂單。

興登堡發現，Lordstown公開宣稱有10萬個訂單，但公司不僅不向客戶收取訂金，反而會以50美元/個的價格，委托一些中介機構下“空單”，從而夸大訂單數量，營造炙手可熱的假象。向Lordstown下訂1.4萬輛皮卡（價值7.3億美元）的最大客戶，其實只是一家2人工作室。

在真正的技術方面，Lordstown拿得出手的沒幾個，在核心的電池技術上甚至試圖照抄Model 3的開源專利（未果）。而在首次路試時，Lordstown的測試車上路10分鐘后就自燃起火[7]。種種跡象顯示，Lordstown距離量產遠不止其聲稱的半年。

面對已經打響名聲的興登堡，Lordstown在象征性的掙扎后，迅速走完了更換CEO—股價暴跌—生產陷入困境的流程，最后不得不將工廠賣給轉型造車的富士康，指望后者代工來逆天改命。

然而，Nikola、Lordstown的故事甚至只是美國PPT造車的冰山一角。

2020年以來，特斯拉的示范效應疊加美元大放水帶來的流動性泛濫，掀起了美國新一輪的新能源車資本熱潮，Nikola、Lordstown、Canoo、ELMS、Fisker以及賈躍亭的FF集中上市，獲得了數十億至數百億美元的市值。

但特斯拉在上市前造出了上千輛Roadster，而上述公司上市前交付的量產車數量總和是——0。

兩年過后，它們依然未能開始交付。行業中到處都是股價大跌、泡沫破裂的慘像——Canoo表示手中資金不足以造車，Fisker告訴用戶再等2年，而ELMS則在一年之內完成了整車企業從上市到破產的最速傳說。

美國造車新勢力股價如同過山車一般

那么問題來了，在馬斯克吹個私有化牛X就被罰2000萬美元且丟掉董事長席位的美國證券市場，這些公司為何能在一輛車都造不出來的情況下，大搖大擺上市，大大方方暴雷？