久久久久精品免费福利电影,国产又黄又大又粗视频,A级毛片免费播放无码,人人妻人人爽人人澡欧美一区

消費(fèi)類(lèi)的公司最多，有11個(gè)，總市值增加了62%，接近道指75%的漲幅，沒(méi)拉后腿。但是消費(fèi)類(lèi)股其實(shí)表現(xiàn)分化了。沃爾瑪、寶潔、可口可樂(lè)、麥當(dāng)勞這四個(gè)利潤(rùn)還降了，營(yíng)收增長(zhǎng)不多或者下降，確實(shí)有行業(yè)到頂增長(zhǎng)乏力的感覺(jué)，市值增長(zhǎng)只是市盈率估值提升。AT&T和Verizon兩個(gè)電信股有自己的行業(yè)特色，之前是利潤(rùn)低谷，現(xiàn)在利潤(rùn)高并不能說(shuō)明增長(zhǎng)高。強(qiáng)生、迪斯尼、家得寶、聯(lián)合健康、耐克這五個(gè)是市值增長(zhǎng)100%-200%，是消費(fèi)類(lèi)股市值增長(zhǎng)的主力。這幾個(gè)行業(yè)看不出統(tǒng)一的增長(zhǎng)模式，也可能之后發(fā)生變化。

2011年12月時(shí)按各類(lèi)別總市值觀察，會(huì)發(fā)現(xiàn)對(duì)美股來(lái)說(shuō)，最重要的是消費(fèi)、IT、工業(yè)技術(shù)這三類(lèi)的23-24只股，分別有13000、11000、6800億市值。金融類(lèi)那時(shí)剛遭到重創(chuàng)，只有三個(gè)在道指里，市值只有2300億出頭，還不如制藥類(lèi)市值高，重要性都不大。石油類(lèi)兩只股市值不小，但是行業(yè)特殊，波動(dòng)有限。應(yīng)該說(shuō)當(dāng)時(shí)消費(fèi)、IT、工業(yè)技術(shù)這三類(lèi)股的估值是比較低的，市盈率一般是11-17。而且這些行業(yè)的美國(guó)公司在世界上技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)很大，對(duì)股指的支撐很好，當(dāng)時(shí)的方向顯然應(yīng)該是對(duì)美股唱多。

現(xiàn)在再來(lái)按行業(yè)總市值排，最重要的變成了三個(gè)高增長(zhǎng)的類(lèi)別，次序也有了變化，依次是IT、消費(fèi)、金融，分別有25500億、21400、9600億市值。IT地位上升，消費(fèi)類(lèi)有好有壞地位下降，金融類(lèi)咸魚(yú)翻身一躍從最弱的一類(lèi)跳到第三。工業(yè)技術(shù)類(lèi)7個(gè)老牌公司營(yíng)收和總利潤(rùn)下降，相對(duì)地位下降，市值上漲更象是一種安慰。

看上去IT類(lèi)公司是真正有不小增長(zhǎng)。營(yíng)收增長(zhǎng)高，有令人興奮的新經(jīng)濟(jì)模式，如網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，有新技術(shù)突破口，如人工智能。

消費(fèi)類(lèi)公司應(yīng)該說(shuō)業(yè)績(jī)有小幅增長(zhǎng)，但沒(méi)有清晰的發(fā)展脈絡(luò)，并不是很扎實(shí)。營(yíng)收增長(zhǎng)并不多，利潤(rùn)增長(zhǎng)可能有偶然性。金融類(lèi)公司的利潤(rùn)不能作為股指的依靠，歷史上波動(dòng)就比較大，說(shuō)不定什么時(shí)候又危機(jī)大跌了。石油類(lèi)公司市值不跌是業(yè)績(jī)低谷時(shí)的保護(hù)性估值，以后業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，市值也不會(huì)大漲。工業(yè)技術(shù)行業(yè)這七個(gè)公司有傳統(tǒng)，是美國(guó)技術(shù)體系的支柱，但應(yīng)該難于突破了，感覺(jué)是走下坡路的。不是說(shuō)這些公司不行了，而是全球高端工業(yè)技術(shù)市場(chǎng)空間就這么大。也不是沒(méi)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)的各種中低端工業(yè)科技鬧得很兇，一不小心把行業(yè)高端的利潤(rùn)弄沒(méi)了，是很要命。

總體來(lái)說(shuō)，美股指數(shù)五年來(lái)接近翻倍的表現(xiàn)，個(gè)股大漲層出不窮，主要是兩個(gè)拉動(dòng)力量。一是IT類(lèi)龍頭公司的帶動(dòng)作用，有真實(shí)增長(zhǎng)和較大創(chuàng)新，在全球確實(shí)表現(xiàn)突出。二是市場(chǎng)從偏悲觀到偏樂(lè)觀的估值提升，這是非常明顯的。如果只是靠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，美指的增長(zhǎng)并不會(huì)太高，主要還是估值提升對(duì)股指助漲作用大。

過(guò)去五年，美國(guó)股指表現(xiàn)很好，而且不象中國(guó)A股這么大起大落。美股這些年下跌時(shí)幅度不大，一直穩(wěn)健上漲的感覺(jué)。美股的表現(xiàn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心的重要依托，這種“穩(wěn)健上漲”的增長(zhǎng)形態(tài)，多年來(lái)就是美國(guó)股市吸引世界資金的招牌形象。從種種跡象來(lái)看，美國(guó)全社會(huì)有意對(duì)股市精心維護(hù)，對(duì)市值看得很重。而中國(guó)政府與社會(huì)對(duì)股市形象沒(méi)這么重視，一些公司對(duì)市值漠不關(guān)心，又有不少公司炒作過(guò)于狂熱，不是太有章法。

接下來(lái)五年，根據(jù)以上分析，不宜對(duì)美股過(guò)分樂(lè)觀。從這30多個(gè)公司的市盈率來(lái)看，現(xiàn)在估值雖然不能說(shuō)瘋狂，但肯定不是低估區(qū)域了，甚至也超過(guò)了歷史平均市盈率，算偏高的。理論上來(lái)說(shuō)，這需要靠高增長(zhǎng)來(lái)化解。但是除了IT業(yè)似乎還有一定增長(zhǎng)潛力，其它幾個(gè)行業(yè)大類(lèi)都不能樂(lè)觀。其它行業(yè)約一半的公司過(guò)去五年利潤(rùn)與營(yíng)收持平或者下降，面臨的挑戰(zhàn)不小。希望是美國(guó)經(jīng)濟(jì)“復(fù)蘇”，但就算美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)真的好轉(zhuǎn)了，這也已經(jīng)反映在樂(lè)觀的估值里了。要注意這些公司的市值普遍上千億美元，營(yíng)收數(shù)百億上千億已經(jīng)是行業(yè)霸主，要維持都不容易，想要增長(zhǎng)不是小事。有時(shí)不是公司管理能夠決定的，市場(chǎng)空間到頂也沒(méi)辦法了。

A股上千億美元市值的只有四個(gè)公司，中石油和工行、農(nóng)行、中行。三個(gè)銀行股估值都很低，市盈率只有6倍左右，中石油和埃克森美孚、雪弗龍一樣是低利潤(rùn)保護(hù)性估值。這些公司規(guī)模都太大了，基本沒(méi)法談高增長(zhǎng)。除了銀行股，A股還有約80個(gè)公司市盈率在8-15倍，輿論認(rèn)為這些公司市值“偏大”不好炒，其實(shí)不少只有幾十億美元。而美國(guó)這30多個(gè)公司，規(guī)模要大得多，卻基本在16倍市盈率以上，一般是20多倍，這無(wú)疑對(duì)應(yīng)著相當(dāng)樂(lè)觀的市場(chǎng)情緒。

由于美國(guó)IT業(yè)優(yōu)勢(shì)很大，想象力也有，所以有一種觀點(diǎn)是，美國(guó)會(huì)繼續(xù)以IT優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)整體發(fā)展，實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)變。從這30多個(gè)公司的營(yíng)收與業(yè)績(jī)軌跡看，這并沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)。IT的營(yíng)收與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，沒(méi)有擴(kuò)散到其它行業(yè)去。其實(shí)中國(guó)也是一樣，IT發(fā)展的速度可能比美國(guó)還快，但是并沒(méi)有對(duì)其它行業(yè)有太大拉動(dòng)作用。依靠人工智能等革命性技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模改造，真正實(shí)現(xiàn)的不多，各行各業(yè)太多，還只是一個(gè)設(shè)想。

如果接下來(lái)五年，美國(guó)能夠靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，把現(xiàn)在的樂(lè)觀估值消化，把美指的漲幅做扎實(shí)，就已經(jīng)不錯(cuò)了。不應(yīng)該再想象美國(guó)股指能有大幅增長(zhǎng)， 我認(rèn)為從2011年底10年過(guò)去，道指也就是一倍的漲幅。如果接下來(lái)漲幅顯著超過(guò)一倍，就會(huì)有大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。這基本等于是說(shuō)，接下來(lái)美股每年漲不了多少。巴菲特說(shuō)道指要上10萬(wàn)點(diǎn)，那時(shí)他很可能已經(jīng)去世了，等于隨便說(shuō)了。

巴菲特資料圖

但也不是說(shuō)美股就會(huì)大幅下跌，我不認(rèn)為這是一種必然。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)亂套了，這些公司業(yè)績(jī)大降，那現(xiàn)在股指顯然高估了要大跌。但這個(gè)前景不能隨便預(yù)測(cè)。五年前我的判斷還是成立，美國(guó)這些道指成分股公司，在世界上有獨(dú)特的技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)，其它國(guó)家的挑戰(zhàn)者冒出來(lái)的不多。雖然規(guī)模已經(jīng)很大高增長(zhǎng)不易，但不能輕易唱衰。因?yàn)槊绹?guó)的全球優(yōu)勢(shì)，這些公司有不少對(duì)應(yīng)的是世界市場(chǎng)，能從世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中受益。在世界各主要經(jīng)濟(jì)體中，中美兩國(guó)研發(fā)創(chuàng)新的投入與成果顯著領(lǐng)先，也各自有獨(dú)特市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，明顯領(lǐng)先其余國(guó)家。因此，對(duì)美國(guó)稍看好一些是可以的。

如果美國(guó)方面操縱輿論，宣傳美股前景一片大好，吸引世界資金去接盤(pán)再炒高一段，這會(huì)是一個(gè)陷阱。美國(guó)操縱者會(huì)利用主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)套現(xiàn)，之后大跌套死殺進(jìn)來(lái)的資金。因此要注意防范這種輿論炒作。由于美股規(guī)模實(shí)在太大，美國(guó)吸引世界資金的任務(wù)也沒(méi)那么容易完成。至少中國(guó)就沒(méi)有顯著增加美股頭寸，還有所減持，現(xiàn)在也對(duì)民間資金出海管得很?chē)?yán)。

接下來(lái)預(yù)計(jì)美股震蕩加劇，可能以一種震蕩的方式小幅上漲。即使長(zhǎng)線上漲了，上升斜率肯定比過(guò)去五年小。同時(shí)也通過(guò)震蕩，實(shí)現(xiàn)利益集團(tuán)的超額收益。

通過(guò)和美國(guó)股市的對(duì)比，也可以對(duì)A股有點(diǎn)信心，至少A股大市值股的估值是比美股低的。從長(zhǎng)線來(lái)說(shuō)，A股的估值與業(yè)績(jī)提升前景會(huì)比美股要強(qiáng)。預(yù)計(jì)五年后A股的漲幅會(huì)高于美股。但是由于A股的估值體系十分混亂，炒作橫行，如果追求高收益，可能風(fēng)險(xiǎn)比美股還大。本文并非對(duì)股市投資作出建議，趨勢(shì)預(yù)測(cè)都是極長(zhǎng)期的，對(duì)于操作參考意義不大。

本文主要是過(guò)五年后階段性總結(jié)一下。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的觀察，可以參考《從道瓊斯指數(shù)看中美日經(jīng)濟(jì)》一文，雖然時(shí)間已經(jīng)不短，但不少觀察并未過(guò)時(shí)。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。關(guān)注觀察者網(wǎng)微信guanchacn，每日閱讀趣味文章。