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【觀察者網 綜合報道】中國《金融時報》5月21日發文稱，近日一些小銀行跟風發行結構性存款，已被地方監管部門叫停。

報道稱，結構性存款快速增長，不免出現泥沙俱下、魚龍混雜的局面。在眾多結構性存款中，一些“掛羊頭賣狗肉”的假結構性產品也混跡其中。部分銀行通過假分層的固收產品，將結構性存款異化為變相的提高存款利率、突破存款利率上限的假結構性產品。假結構性存款沒有實質性的結構性操作，到期日，銀行只損失期權費，是剛性兌付的產品，與資管新規精神嚴重背離。

中國人民銀行于4月28日下發了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（資管新規），“明確資產管理業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴格非標準化債權類資產投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風險和流動性風險。分類統一負債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業務。加強監管協調，強化宏觀審慎管理和功能監管。”

地方銀行和國有大型商業銀行的市凈率于2017年下半年出現換位（市凈率：每股股價與每股凈資產的比率）

據彭博社5月21日報道，隨著中國打擊影子銀行收縮了小型銀行相對于大型銀行的估值，那些排隊上市的地區性銀行面臨的前景也變得暗淡起來。

“中國的銀行業越來越分化——強者越來越強，弱者越來越弱，”群益證券在上海的分析師廖晨凱表示?！靶⌒豌y行受去杠桿的沖擊最大，擠壓了它們的利潤率，削弱了資本實力。”

據彭博社統計，自2016年以來，共有16家地方性商業銀行已經成功IPO，而目前，還有18家地方性商業銀行計劃IPO。未來，后者的發展很可能會遠不如前者。

中國的大銀行和小銀行之間為什么會產生分化？彭博社給出了如下解釋：

“去年4月展開的去杠桿行動，推高了小銀行的借貸成本，削弱了利潤增長，并增加了償付能力風險。中國針對規模100萬億元人民幣資產管理行業的新規，將于2020年底前逐步實施，許多小型銀行將因此受到沖擊。新規定包括資管業務不得承諾保本保收益，這可能會關閉小型銀行的一個關鍵資金來源。”

諸多小型銀行嚴重依靠影子銀行業務來增加資產。江西銀行和九江銀行已經向港交所遞交了IPO申請書，它們的申報文件顯示，應收賬款類投資——主要是影子貸款——占到了總資產的約1/4，而工商銀行這個比例只有1％。

各類型銀行的影子貸款規模變化

在嚴監管中受益、有著表現良好的2018年第一季度財報的中國大型銀行，在此波經濟復蘇中改善了自身的凈息差和資產質量，但因為小型銀行對于影子貸款的依賴性更高，從而錯過了這波行情。

但有業內人士認為，嚴重依賴影子業務的小型銀行，苦日子才剛剛開始，“鑒于中國大陸加快打擊影子銀行的步伐，中國小型銀行股價盡管近期下跌，但仍然高估；例如在香港上市的廣州農商銀行和中原銀行，股價約為賬面價值的0.9倍，接近盈利前景更好的工商銀行和其他大型銀行”，興業金融證券有限公司的分析師Terry Sun如是說。

從股價來說，自2016年以來在香港上市的6家中國小型銀行，今年以來，股價已經下跌約9％；而五大銀行則上漲約11％。今年以來，香港恒生指數上漲3.8％。

從不良貸款率來說，大型銀行的不良貸款率已經下降，而小型銀行的情況正好相反。中國的監管數據顯示，3月底城市商業銀行的不良貸款率報1.53%，高于三個月之前的1.52％，農村銀行從3.16％上升到3.26％。

從市凈率來看，大銀行和小銀行的市凈率也相背而行。北京銀行相對于工商銀行A股的溢價在去年8月消失，工商銀行A股股價目前是預估賬面價值的0.8倍以上。

從每股盈利來看，鄭州銀行股價是每股盈利的3.9倍，比2015年上市以來的高點下降約38％；工商銀行的市盈率為6.8倍，比2016年的紀錄低位高出逾60％。

過去3年，九江銀行、江西銀行、蘭州銀行三家地方性小銀行的理財產品融資規模

“有兩個因素主導著中國的銀行業價值重估：凈息差回升和資產質量改善”，光銀國際投資的高級分析師Marco Yau表示，“這兩點都與小型銀行無緣”。

“投資者很難對小銀行的股票和計劃中的IPO產生興趣”，群益證券的廖晨凱說。