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央行擴大MLF擔保品范圍：避免信用債風險擴大到影響實體經濟融資
關鍵字: 中國央行信用債違約中期借貸便利MLF擔保品【文/觀察者網 尹哲】違約可以有，但請排好隊。
6月1日晚，央行宣布適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品范圍，引起了市場的多方面解讀。有人解讀為放水與新一次QE，也有人解讀為今年債券頻頻違約已經引起了央行的高度重視，為了避免債券慌，央行正式出手。
5日，《證券日報》援引分析人士的話指出，央行此舉將有助于避免信用債風險擴大到影響實體經濟融資，緩和民企擠出效應，是對中央“降低企業融資成本”的政策呼應。
債券違約頻現
2018年，債市頻頻炸雷。觀察者網查詢財匯大數據終端發現，截至6月4日，已有22只債券出現違約。
數據來源：財匯大數據終端
《上海證券報》5月25日報道稱，近期出現的信用債違約事件既有共同點也有各自的特點：
共同點主要是目前市場流動性處于緊平衡狀態，而民營企業處于資金鏈的末端，抗風險能力弱，受到流動性趨緊的影響比較明顯。
資管新規出臺之后，商業銀行正在經歷表外資產轉入表內過程，在這個過程在存在一定程度的信用收縮，就會對民企現金流產生了較大的壓力。具體來說，應該看到近期發生信用違約的民營企業可以說各有各的不幸，自身都存在一些問題。
有的本身財務杠桿過高，對外投資風格過于激進；有的債務結構不合理；有的沒有管理好企業的債務期限，出現了債券、債務集中到期的現象；還有一些則是企業規范運作出現了問題。
從這個角度看，目前發生的民營企業信用債違約現象，應該說是在整體流動性緊平衡的大環境導致個別企業的風險暴露，并不存在系統性風險。
因此，新浪金融研究院發表題為《債災再現？央行“出手”：違約可以有 但請排好隊》（下稱：《排好隊》）的文章稱：
此舉（適當擴大MLF擔保品范圍）更加是央行落實“確保不出現系統性金融風險”的底線，將平抑信用債市場恐慌，有助于恢復債券直接融功能。
換句話說，在打破剛性兌付的今天，買方不再愿意為一點兒更高的利息收益而承擔違約的風險，這導致大量資金涌向國債或者高信用評級等市場。
由此可見，央行此舉有意引導資金轉向優質企業和行業，避免他們因信用債市場恐慌而被錯殺。
收益率分化現端倪
觀察者網注意到，信用債到期收益率分化，為央行擴大MLF擔保品范圍埋下伏筆。
根據央行的調整，新納入MLF擔保品范圍的有：不低于AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券（優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券），優質的小微企業貸款和綠色貸款。
圖源：東北證券
而第一創業6月2日發布研報稱，近期，AA-、AA級信用債到期收益率上行迅速。
換句話說，中小民營企業的融資環境遭受了更多的沖擊，低等級信用債面臨無人問津的狀況。
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- 責任編輯:尹哲
- 最后更新: 2018-06-06 18:13:53
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