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【文/觀察者網 尹哲】昨天，人民銀行在本月新增了一筆MLF（中期借貸便利）操作，并首次在公告中作出“彌補銀行體系中長期流動性缺口”的表示。

央行網站截圖

繼6月6日人民銀行開展一年期MLF操作4630億元，超額對沖6月到期量2595億元后，19日，人民銀行再度開展一年期MLF操作2000億元。央行的理由是，對沖稅期高峰、政府債券發行繳款、央行逆回購到期等因素的影響，同時彌補銀行體系中長期流動性缺口。至此，通過上述操作，央行本月已累計凈投放了4035億元。

央行此舉再次引發外界對于寬松的預期。不過，中信證券研究部總監明明表示，總體而言當前貨幣政策穩健中性未變，但其中存在一些結構性問題。MLF等操作有利于解決結構性矛盾，與市場所討論的總量放水有本質區別。

值得注意的是，在央行行長易綱19日接受《上海證券報》采訪，表達了“將綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩定”之后，今天（20日），央行取消了28天期逆回購操作，改為7天期700億元和14天期300億元，總量與前一日相同，中標利率也與之前持平。當日實現凈投放400億元。

“長錢做長事”

依照往年慣例，對于金融機構而言，年中是一個關鍵的時點，在面臨監管考核的同時，還要對半年報進行一定程度的優化。

圖源：財匯大數據終端

觀察者網梳理發現，以上海銀行間同業拆放利率（Shibor）為例，進入6月以來，1個月Shibor持續走高，而7天期、14天期Shibor則緩慢抬升。

據第一財經援引銀行人士的話說，“目前我們對跨季資金需求強，反而是月內資金很寬松?！彼赋觯壳柏泿攀袌霰憩F是，月內資金寬松，例如隔夜、7天期資金利率較低，但跨6月末資金價格偏高。

這種說法也得到行業分析人士的贊同。

有業內人士表示，此次央行MLF操作期限為一年，可以提供跨季資金，對于穩定流動性預期及跨季資金面起到有效作用。

中信證券明明分析指，市場對流動性需求較強的主要表現為短期流動性、月內流動性供需平衡，但跨月特別是跨6月底流動性出現“供不應求”局面。所以造成利率曲線陡峭等問題，市場會出現不穩定因素。

他坦言，央行2000億元MLF操作有利于解決上述流動性供需缺口。

由于MLF是中長期限操作，所以央行一次性投放2000億元MLF，對于大部分金融機構而言，流動性將高枕無憂，起到穩定市場預期的作用。

“銀行有長期流動性缺口，雖然可以從市場上滾動融入短錢，但其中存在期限錯配問題，蘊含一定風險。”他說。

他指出，央行增加中長期流動性投放解決了商業銀行期限匹配問題，用“長錢做長事”，使得商業銀行流動性供給更加穩定，降低期限錯配風險，有更多資源支持實體經濟和重點領域。

另據一位接近政策人士指出，流動性長期缺口需要用中長期的流動性工具補充，此前上半年兩次降準，以及流動性操作如MLF、PSL（抵押補充貸款），都體現了穩健中性的貨幣政策。

端午節重申貨幣政策穩健中性

6月以來，央行流動性操作甚為頻繁。1日晚，央行宣布適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品范圍更是掀起了外界對下半年后貨幣政策轉向寬松的猜測。

不過，正如人民銀行有關負責人端午節當天（18日）接受《金融時報》采訪時所言，“總體看，穩健中性的貨幣政策取得了較好成效”：

人民銀行將繼續按照黨中央、國務院的統一部署，密切關注國際國內經濟金融走勢，實施好穩健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調，加強監管政策協調，把握好政策的力度和節奏，加大對小微企業等實體經濟支持力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部沖擊，穩定市場預期，維護金融市場平穩運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩健康發展。

東方金誠國際信用評估有限公司研究發展部副總經理王青提到，節日期間，中美貿易摩擦升級，為此，央行重申貨幣政策穩健中性。

央行昨天的操作，旨在穩定市場預期，降低外部沖擊引發的短期市場波動幅度，控制流動性風險。

他預計，在央行保持適度公開市場操作力度調節下，短期流動性將繼續處于年初以來的合理寬松狀態。

中銀香港首席經濟學家鄂志寰也指出，從中美貿易摩擦的發展看，外部環境變化對中國實體經濟的實際影響還是在可控范圍內，不會改變今年下半年中國經濟總體平穩、穩中向好的基本發展態勢。

另外，央行端午節當天的表態，主要針對今年5月主要經濟數據顯示中國經濟運行穩健，貨幣政策為供給側結構性改革和高質量發展營造了中性適度的貨幣金融環境等情況。

“下半年國內需求保持平穩，就業向好，經濟發展保持在合理區間，決定貨幣金融環境中性適度，貨幣政策繼續穩健中性。如果因外部因素影響，就此放松金融去杠桿，可能不利于長期防風險，以及宏觀經濟的可持續發展”，他說。

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