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【文/觀察者網 呂棟】

4月10日晚間，藥明康德披露業績預增公告，預計2021年一季度實現營收84.7億元，同比增長約71.18%；預計實現凈利潤16.4億元，同比增長約9.54%。

觀察者網注意到，在藥明康德披露業績預增消息后，至少有6家國內券商發布業績點評報告，且異口同聲地稱藥明康德業績“超預期”，并建議“買入”。不僅如此，美國花旗也維持藥明康德港股的“買入”評級，且目標價（215港元/股）相比現價高出近90%。

然而盡管一眾券商“吹票”，但資本市場卻是另一種反應。今天（4月11日），藥明康德A股全天呈震蕩走勢，收跌逾1%，收盤市值為3068億元；H股高開低走，最終收跌逾4%，收盤市值為3384億港元。

當然，藥明康德“逆勢”下跌的部分原因可能是受大盤影響。截至今天收盤，滬指跌2.61%，深證成指跌3.67%，創業板指跌4.2%，兩市超4100只個股下跌；港股則全天呈單邊下跌行情，恒生指數跌超3%。

藥明康德股價走勢

投資標的預虧近2億

藥明康德成立于2000年，已在港股和A股上市。該公司主要為全球制藥、生物科技和醫療器械公司提供新藥研發和生產服務，屬于醫藥研發服務行業，主營業務涵蓋CRO（合同研發服務）、化學藥物CDMO（合同研發與生產業務）、細胞和基因治療 CTDMO（合同檢測、研發和生產）等領域，被視為CXO龍頭企業。

觀察者網注意到，藥明康德去年四季度凈利潤增速達到159.3%，而按照前述業績預增公告，該公司今年一季度的凈利潤增速還不到兩位數，環比出現大幅放緩。

藥明康德對此解釋稱，該公司今年一季度的凈利潤主要受所投資標的產生的公允價值變動和投資收益影響，預計產生凈損失約人民幣1.8億元，去年同期影響金額為凈收益10.6億元，較去年同期對利潤總額預計減少12.4億左右。

藥明康德公告截圖

在扣除非經常性損益后，藥明康德預計2022年一季度實現歸母凈利潤17.1億元，同比增長約106.52%；預計2022年第一季度實現經調整非《國際財務報告準則》下歸母凈利潤20.5億元，同比增長約85.82%。

與此同時，藥明康德還透露，該公司今年一季度營收預增71.18%，已超出該公司此前公告的65%到68%，扣除匯率影響用恒定匯率計算，該公司營收較上年同期增長預計達到約78.47%。

針對一季度業績預增的主要原因，藥明康德在公告中表示，該公司通過不斷優化經營效率，令產能利用率持續提升，規模效應得以進一步顯現。另外，在疫情持續反復的影響下，該公司及時啟動了業務連續性計劃，保障了生產運營的持續穩定，以滿足客戶訂單及時交付的需求。

藥明康德業績預增公告披露后，多家券商對該公司進行點評。

多家券商發布藥明康德業績點評

光大證券指出，與2021年一季度營收相比，藥明康德2022年一季度營收增速預期提升15.87個百分點，收入增速進一步提升，預計主要受新冠小分子藥物商業化訂單及該公司一體化戰略持續推進影響。

花旗在研報中稱，輝瑞新冠口服藥Paxlovid在中國獲批后，預期內地醫藥合同定制研發生產企業（CDMO），或受惠于更多相關訂單，屬潛在上升驚喜因素。藥明康德于較早前發盈喜，營收勝于指引預期，并維持全年收入升65%-70%指引不變。

國金證券則指出，國內外醫藥研發創新需求旺盛，藥明康德作為具備國際競爭力的CXO板塊的平臺型龍頭企業，具備獨特的一體化CRDMO業務模式，新簽及在手訂單飽滿，成長確定性強。重點看好公司小分子CDMO（特別是制劑、oligo與peptide業務）、臨床前CRO和CGT CDMO板塊的中長期高成長潛力。

70%收入來自歐美，毛利率連續5年下滑

今年3月下旬，藥明康德曾披露2021年財報，全年實現營收229.02億元，同比增長38.5%；歸母凈利潤50.97億元，同比增長72.2%；扣非凈利潤40.64億元，同比增長70.4%；經調整非《國際財務報告準則》下歸母凈利潤51.31億元，同比增長41.1%。

財報披露，2021年，藥明康德五大業務板塊的營業收入分別為140.88億元、45.25億元、19.85億元、10.26億元、12.51億元，其中化學業務收入占總營收比例約62%，緊隨其后的是測試業務，占比近20%。

另外，五大業務中，除細胞及基因療法CTDMO業務營業收入出現同比下滑2.79%之外（連續第二年下滑），其他四大業務收入均有不同程度的上漲，化學業務漲幅達46.93%。

藥明康德2021年財報截圖（下同）