觀察員
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900億流動性安排！人民幣國際化多了一個重要“水庫”
【導讀】 在清華大學國家金融研究院國際金融與經濟研究中心研究員夏廣濤看來，繳納資金時可以使用美元，這本身也是一個重要信號：中國在國際貨幣體系問題上依然秉持合作心態。人民幣流動性安排并不是為了取代（也無法取代）美元在金融安全網中的重要性。我們的初衷是為了滿足國際市場對人民幣的合理需求，是為了應對潛在的人民幣流動性不足所引發的人民幣資產價格和人民幣匯率波動以及國際投融資、跨境貿易受阻等方面的問題。
據央行網站消息，6月25日，中國人民銀行與國際清算銀行（BIS）簽署了參加人民幣流動性安排（RMBLA）的協議。“人民幣流動性安排”是什么？它又是如何運作的？
6月28日上午，清華大學國家金融研究院國際金融與經濟研究中心（CIFER）研究員夏廣濤對觀察者網表示，人民幣流動性安排是一項針對人民幣國際儲備貨幣屬性的重要制度安排，也是一項進一步夯實全球金融安全網的制度安排，旨在解決人民幣國際化過程中國際市場可能出現的人民幣流動性不足的問題。
人民幣流動性安排是一個“儲備資金池”，這個“資金池”是多方參與的。按照它的要求，各個參與方要在這個池子里放入不低于150億人民幣或者等值美元的儲備。大家共同出資，當某個參與方面臨流動性緊缺的時候，這個“資金池”就可以為其央行，提供額外的人民幣流動性支持。
這就好比大家共同出資，提前存放了一筆人民幣。有了這筆“共同存款”，當某位成員突然需要人民幣，其自家央行人民幣又不足的時候，那么他從這筆“存款”中直接支取人民幣即可。有了這筆存款，需要人民幣的一方，在市場出現流動性不足的情況下，也不會面臨無人民幣可買的情況。
央行網站截圖
人民幣流動性緊缺是怎么出現的？
舉例來說，某個國家A國和中國的進出口貿易往來很多，而且很多貿易是以人民幣計價結算的。可能出于本國投資人民幣資產的渠道相對欠缺等因素，在國際貿易完成后，A國企業等主體會把人民幣換成他國貨幣（美元），或者本國貨幣。當他們把人民幣換走以后，可能在未來又會突然出現新的人民幣使用需求，就需要去外匯市場兌換。如果此時市場上兌換人民幣的主體很多，就會使得外匯市場上的人民幣供不應求，出現人民幣流動性不足。
夏廣濤表示，人民幣在2016年10月1日年加入了SDR（特別提款權）貨幣籃子。自那時起，人民幣就正式成為全球主要的儲備貨幣。
但這同時也意味著，在使用人民幣的過程中，很可能會出現緊急的流動性不足的問題。為了應對這種緊急情況，就需要借助這種儲備資金池，也就是我們所說的人民幣流動性安排。
越多的主體參與到這個儲備池中，對于應對人民幣流動性短缺和分攤金融風險就更有利。每家繳納150億，算上中國人民銀行，現在6家就有900億人民幣。大家把錢都存放在國際清算銀行里，那么有需要時，參與方就可以使用自己存放的那一部分——甚至還可以額外“多用一點”。
一般情況下，不會出現所有認繳主體同時面臨人民幣流動性緊缺的情況。比如印尼央行缺人民幣，但是同期新加坡金融管理局可能就不缺。假設這個時候印尼需要250億人民幣，那么現在他不僅可以提取自己認繳的150億，還可以通過國際清算銀行提供的抵押流動性窗口，使用受到認可的合格抵押品，提取這個池子中其他參與方存放的人民幣。
使用完以后，印尼再向這個資金池歸還之前提取的人民幣——既包括自己認繳的部分，又包括他國認繳的部分——同時贖回其抵押品。這就是說，在需要人民幣流動性時，參與方可以加杠桿地提取人民幣來滿足需求。一般情況下存入150億，最多能取走300億元。
- 責任編輯: 周毅
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