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根據技術路徑的差異，光伏逆變器大體可分為集中式、組串式、集散式和微型逆變器。其中，集中式逆變器系統方案的光伏電站項目，多用于大型地面電站。

2017年之前，集中式逆變器占據大部分市場份額。

近年來隨著戶用光伏的發展，組串式逆變器異軍突起。目前，華為與陽光電源主要的技術突破均集中在組串式產品領域。古瑞瓦特也聚焦戶用領域，以組串式逆變器為主。

券商研報顯示，古瑞瓦特通過創新半導體及控制技術，在提高逆變器額定功率的同時減輕設備重量，從而降低運輸及安裝成本。目前，該公司戶用逆變器的最大能量轉換效率超過98.4%，可比肩華為的逆變器產品，處于全球領先水平。

早在2012年，華為就注冊華為數字技術（蘇州）有限公司，主要業務為逆變器產品的開發及銷售，入局自帶技術實力和品牌優勢。2013年，華為推出首款光伏逆變器，次年進入全球排名前五，2015年市場份額升到全球第一。

圖源：東亞前海證券

根據全球調研機構IHS Markit發布的2021年全球光伏逆變器出貨量，年內陽光電源超越華為升至榜首，華為掉至第二位，錦浪科技排名第三，古瑞瓦特從上年的全球第八躍居全球第四。而根據弗若斯特沙利文數據的數據，2021年，古瑞瓦特逆變器全球出貨量排名全球第三。

值得一提的是，在IHS Markit的排名中，中國企業歷史上首次包攬全球光伏逆變器出貨量榜單的前四名。除華為外，入榜的另五家中國企業排名均取得上升。

雖然出貨量排名靠前，但實際上古瑞瓦特與陽光電源、華為的份額差距明顯，后兩者的全球份額已達20%以上，而古瑞瓦特的份額尚不足10%。

圖源：古瑞瓦特招股書

另據弗若斯特沙利文數據，以各地區2021年戶用光伏逆變器出貨量計，古瑞瓦特是全球最大的戶用光伏逆變器提供商，約占全球戶用光伏逆變器出貨量的19.9%，其下分別是陽光電源、錦浪科技，華為屈居第四。

圖源：古瑞瓦特招股書

第三方數據顯示，2017年-2021年，全球戶用光伏逆變器市場規模復合年增幅達64%，遠高于工商業和公用事業市場的增幅。2021年，國內新增分布式光伏裝機29.28GW，占比過半，戶用光伏占比超7成。

可以說，歐美地區以及拉美地區近些年來戶用光伏滲透率迅速提升，以及國內分布式光伏的發展，拉動全球戶用光伏逆變器增長，帶動古瑞瓦特業績節節攀升。

國家能源局官網截圖

2019-2021年，古瑞瓦特分別實現營收10.01億元、18.93億元、31.94億元；凈利潤0.92億元、3.62億元、5.47億元。尤其在2020年，該公司營收凈利潤增速分別為89.12%、294.89%，2021年增速降至68.73%和51.13%。

三年來，光伏逆變器分別為古瑞瓦特貢獻了89.9%、86.1%和77.1%的營收。此外，該公司也在積極擴張儲能系統業務，2021年該項收入占比達到21.0%，比上年提升近10個百分點。

圖源：古瑞瓦特招股書

與古瑞瓦特類似，同樣在沖刺IPO的首航新能源近三年也提升對儲能業務的重視。2019-2021年，該公司的光伏逆變器收入比重自91.19%降至64.78%。去年，首航新能源的儲能逆變器收入為4.2億元，同比增長500%；儲能電池板塊收入為2.2億元，同比增長近36倍。

海外營收占比75%

值得一提的是，自2019年開始，古瑞瓦特的美洲市場營收占比迅速提升，三年來從9.9%提升至32.4%，2021年已成為該公司第一大市場，而以往的第一大市場中國已降至第三大市場。

2021年，僅巴西的“公司M”就占據古瑞瓦特2021年總收入的20.5%，2020年這一比例僅為9.1%，而“公司M”既是古瑞瓦特的客戶又是供應商。在過去幾年間，巴西雖然有“不環保”的右翼總統博索納羅執政，但是在他的任內，太陽能不減反增。

圖源：古瑞瓦特招股書

2019-2021年，古瑞瓦特的毛利率分別為30.4%、38.7%和35.8%。從銷售成本的組成來看，毛利率的變化主要與原材料成本、運輸成本、制造費用和勞工成本相關。