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【文/觀察者網專欄作者 高德勝】

“留給美國避免經濟災難的時間已經不多了”。9月初，美國財政部長珍妮特·耶倫在給國會議員的信中這樣寫道。

由美國財政部長發出警告，這恐怕不是危言聳聽。眾所周知，自2020年3月以來，隨著新冠疫情爆發，為挽救陷入深度衰退的美國經濟，美國啟動無限量化寬松和大規模財政刺激。這種強力刺激的猛藥，盡管暫時推遲了危機的爆發，但無助于解決美國經濟內在的結構性矛盾，這種治標不治本的刺激政策不啻飲鴆止渴。

美財政部長耶倫再次呼吁國會解決債務限額問題。圖片來源：視覺中國

如今，美國無限印鈔和大把撒錢的后遺癥正在快速顯現，美國經濟正飽受多重病灶“虛火上攻”的煎熬：持續高啟的通脹陰云高燒不退，在巨額債務迅速膨脹的情勢下，美國聯邦政府面臨新的“財政懸崖”，而美聯儲的政策工具箱在高通脹和就業放緩的雙重壓力下已經捉襟見肘。

不僅如此，隨著美國遭受新一波新冠變異毒株迅速蔓延的沖擊，美國經濟復蘇進程再次蒙上不確定性陰影，各國抗疫模式和能力的不均衡使全球供應鏈斷裂的風險也在上升。

美國經濟長期積累的沉疴與政府不負責任的貨幣、財政政策相互疊加，正在將美國經濟推到危機的邊緣，美國重現“滯漲”的危機前景恐不可避免。

美國再臨“財政懸崖”

拜登政府執政以來，不僅延續了特朗普時期的寬松貨幣政策，其大把撒錢的功夫更遠遠勝過特朗普。拜登政府馬不停蹄推出一連串經濟救助與刺激計劃，涵蓋失業補貼、中小企業救助、家庭支持、基礎設施投資、創新與競爭計劃、供應鏈重建等等，總支出規模達到7萬億-8萬億美元。

有學者指出，拜登政府支出的增長規模，已經大大超過了羅斯福新政、2008年金融危機時期、里根上世紀80年代初擴張軍備等歷次美國經濟刺激計劃。

拜登與特朗普在財政刺激的路上接力狂奔，使美國政府債務迅速激增。2020美國財政年度聯邦政府支出增加47.3％，至6.55萬億美元，財政赤字激增逾兩倍，總額超過3.1萬億美元。

加上拜登政府上臺以來連續推出的財政刺激支出，目前美國國債總額已突破28.7萬億美元。以2020年美國GDP20.9萬億美元計，美國政府負債與GDP之比已高達137%。

而美國政府的債務增長還遠沒有盡頭。根據拜登政府制定的財政預算，美國2021年財政赤字為3.669萬億美元，2022財年赤字為1.837萬億美元。按照這份預算案估計，自2022至2031年的10年間美國聯邦政府財政赤字將持續上升，2031財年美國的聯邦公共債務累計將達到39.1萬億美元。

美國聯邦政府目前的債務水平已遠超2019年美國政府規定的22萬億美元的債務上限。如今，由2019年8月美國政府《兩黨預算法案》規定的暫停債務上限兩年的期限已過，美國政府債務上限約束重新生效，再次面臨“財政懸崖”。

“財主家也沒有余糧了”。對此危急形勢，美國財政部長耶倫如坐針氈，從7月開始就不停大聲疾呼，敦促國會就提高政府債務上限采取行動，才有了文章開頭的那句警告。

耶倫提醒到，除非美國國會提高舉債上限，否則財政部可能在10月耗盡現金。“一旦所有可用措施和手頭現金全部用完，美利堅合眾國將有史以來第一次無法履行其國家義務。”也就是說，如果國會不能就解除美國債務上限形成決議，不僅美國政府將陷于停擺，而且大大增加美國政府債務違約的風險。

這不是美國第一次面臨“財政懸崖”了，美國政府因缺乏預算而導致部分政府部門臨時關門的情形也早已屢見不鮮。美國過度依賴負債的財政運作模式，使美國政府債務上限屢屢被突破，自1960年9月至2011年8月美國政府債務上限被上調79次。這也表明，美國所謂的政府債務上限約束，不過是看起來漂亮的擺設而已。

美國當下的情況是，政府已經事實上大大突破了自己設定的債務上限。耶倫所呼吁的，無非是取得國會對事實上已經突破的債務上限給予認可和進一步追加而已。

此次美國政府面臨“財政懸崖”窘局，幾乎也會毫無懸念地在國會兩黨討價還價中達成妥協，而結果無非是再次提高美國政府債務上限，或干脆選擇暫時忽略債務上限，即允許政府繼續舉債以維持運行。

持續通脹高燒難退

今年4月以來，美國通脹水平持續飆升，連續數月“高燒不退”，屢破新高。

2021年4月通脹率上升到4.2%，5月份上升到5.2%，6月CPI同比增長5.4%，核心CPI同比增長4.5%，創30年新高。最新數據是，7月CPI與6月持平，核心CPI同比增長4.3%。

從食品到日用品、從汽油到交通服務、從芯片到汽車、從木材到房屋，美國各類消費品都出現持續的價格上揚。消費者物價指數、服務價格指數、房價指數一齊飆漲。整個社會都在經受通脹的壓力和痛苦，而底層民眾感受傷害最甚。

美國的消費物價指數不包括美國房價因素，如果加上美國房價上漲的情況，則美國的價格上漲更為嚴重。

自去年下半年以來，美國房價狂漲，衡量美國主要大城市平均房價的標普全美房價指數，6月同比上漲18.6%，是自1987年該指數開始發布以來的最高水平，最高地區的房價漲幅高達29.3%。房屋價格上漲帶動租房價格飆升，美國房地產數據公司跟蹤數據顯示，截至今年7月份，美國房屋租金要價上漲了近13%，創下過去五年以來的最高同比漲幅，而房租價格與普通民眾生活息息相關。

美國通脹快速上漲的根源在于美國政府不負責任的貨幣寬松及財政刺激計劃。2020年3月后，美聯儲祭出史無前例的無限量化寬松“大殺器”，僅2020年3月的一個月內，美聯儲就增發3萬億美元，此后維持每月1200億美元購債計劃，持續向經濟體系放水。

美國實施量化寬松不是第一次了，比如2008年美國金融危機后，美聯儲先后推出四輪量化寬松政策，美聯儲總資產從2008年的1萬億美元左右驟然增加到2012年末的2.85萬億美元，美元發行急速擴張。但過去美國歷次量化寬松并未引起美國國內的通貨膨脹，美國的通脹率長期保持在2%以下的低水平。

美國憑借美元作為世界貨幣的特殊地位，每次都能把通脹向其它國家轉嫁。而這次美國瘋狂印鈔造成的貨幣泛濫，使美國近30年來第一次自己嘗到濫發鈔票釀成的通脹苦果。

這背后的原因，一方面是美國此次量化寬松規模空前龐大，超出了全球資源和產出能夠支撐的限度。一年中增發4萬億美元，幾乎相當于美國GDP的四分之一。美國增發的貨幣，通過美國政府的紓困和救助計劃幾乎全部轉移到美國民眾和企業手中。

據追蹤現金流的固定收益交易商FHN Financial測算，美國家庭和小企業已經囤積了創紀錄的近17萬億美元現金，這超過了世界各國政府在疫情期間采取的財政刺激資金的總規模（16萬億美元），原因就是美國政府直接向美國個人和小企業發放現金補貼和紓困金。這些龐大的資金形成對商品和服務的巨大潛在需求，必然拉高普遍的價格水平。

另一方面原因是，過去美國依賴廉價商品的進口，使美國輕松向世界轉嫁了通脹，而此次美國向外轉嫁通脹的通道，沒有以往那么順利了。

中國是美國最大貨物出口國，由于美國愚蠢的對中國的貿易戰，加征的高關稅成本90%以上由美國進口商承擔，抬高了美國進口價格。同時中國沒有跟隨美元貶值，去年7月以來人民幣持續升值，相當于中國出口商品的整體性漲價，不僅有效狙擊了美國向中國輸出通脹，還把通脹壓力反向傳導回美國。研究表明，去年下半年至今年4月，人民幣大幅升值約壓低了生產者價格指數2.4個百分點。

同時，中國開始自主掌控部分優勢產品出口的價格水平。今年8月起，中國取消部分鋼鐵產品出口退稅，并提高鉻鐵、高純生鐵的出口關稅，相當于中國鋼鐵產品出口的一次整體提價。這也是中國運用產能優勢，掌控國際市場定價話語權的一招妙棋。