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營收增速338%，估值被喊到3000億，特朗普幫了大忙？

罵歸罵，抵制歸抵制，Shein在國外依然風聲水起。

從近期流量數據來看，Shein已成為全球第一大熱門服飾網站。2021年5月，Shein移動端及PC端訪問量超過1.5億人次，較2020年9月增長104%，當月訪問量分別較Nike、H&M、Zara、Asos多出33%、44%、84%、85%。

中泰證券2021年6月研報截圖

流量的迅猛增長，助推了Shein的銷售業績爆發。中信證券研報數據顯示，Shein2020年的營收約為700億元人民幣，最近4年年復合增長率約為180%，預計2021年營收有望突破千億元。

看到Shein的迅猛發展，IDG資本和紅杉資本等知名投資機構蜂擁而入。今年6月，彭博社援引所謂知情人士的消息稱，Shein的估值高達300億美元，該公司去年已聘請高盛、美國銀行和摩根大通擔任其IPO顧問。

Shein引爆VC/PE圈已成事實，但關于其估值，市場并沒有達成共識。

根據中信證券、浙商證券等券商的研報，在2020年8月完成E輪融資后，Shein的估值約為150億美元（約合人民幣970億元），而《福布斯》雜志今年6月稱Shein估值已達到470億美元（約合人民幣3039億元）。

福布斯報道截圖

如果按最高的470億美元估值來對比，Shein已經遠遠甩開海瀾之家、美特斯邦威、特步國際、雅戈爾、太平鳥甚至李寧等一眾中國服裝廠商，幾乎可以和安踏體育平起平坐。不過，相比Zara、優衣庫、耐克、阿迪達斯等境外巨頭，Shein依然有不小的差距。

面對市場傳言，Shein有些含糊其辭，僅表示有關該公司的報道“往往并不準確”，還稱該公司去年的估值為“數十億美元”。今年5月底，Shein的一位女發言人透露，該公司短期內沒有IPO計劃。

“Shein正試圖顛覆一個價值360億美元的行業，”彭博社評論稱，該公司的最終目標是要擊敗Zara、優衣庫等國外快時尚巨頭。

從體量上看，Shein與Zara差距仍然不小。2020財年，Zara的營收達到204億歐元（約合人民幣1587億元），是Shein的2倍還多。但Shein的營收增速（338%）與Zara（-28%）是天壤之別。

一路狂奔，到底是什么在支撐著Shein的快速崛起？

中泰證券2021年6月研報截圖

彭博社認為，是特朗普。他本想通過貿易戰遏制中國，但意外促成Shein的崛起。

彭博社報道截圖

時間回到2018年8月，特朗普政府對中國商品加征第二輪關稅，中方迅速予以對等反制。同時為應對美方的無理舉措，中國財政部等四部門宣布，對符合一定條件的跨境電商出口貨物試行增值稅、消費稅免稅政策。

中國稅收政策的調整，大幅降低了Shein和其國內供應商的成本。與此同時，由于美國自2016年以來施行800美元以下貨物免稅入境政策，即便特朗普之后決定對價格更高的中國進口產品提高關稅， Shein直接面向消費者（D2C）的小額貨物也可以繼續獲得豁免。

中國免除出口稅，美國免除進口稅，命運的天平突然向Shein傾斜，隨之而來的新冠疫情更是讓Shein充分利用了其電商優勢，銷售表現就像“可樂里面加了曼妥思”一樣開始爆發，2019年銷售額翻番，2020年暴漲3倍多。

國家稅務總局官網截圖

“Shein不是唯一一家受益于貿易摩擦的中國零售商，也不會是最后一家?！迸聿┥缭袊ｊP的數據稱，2018年中國跨境電商增長67%，規模超過2650億美元，增長速度比特朗普發動貿易戰之前還快。

崔麗麗指出，國內不少跨境電商企業的銷售端是在國外注冊的，而在生產端又是國內注冊的，僅憑工商信息很難去判斷它是不是一家中國企業，這也幫助其規避了特朗普政府加征關稅的一些條條框框。

“Shein在鉆關稅政策的空子，他們做得非常好，”華盛頓美國服裝與鞋類協會前負責人里克指出，根據現行規定，Shein銷售的普通棉質T恤免征16.5%的標準進口關稅和針對中國的7.5%關稅，這讓Shein擁有24%的顯著成本優勢。

在此背景下，中國香港的貿易和供應鏈專家認為，目前國際競爭對手幾乎不可能與Shein競爭。就拿Zara來說，由于其銷售對象不是個人，而是批量向商家出口，所以無法避開美國的進口關稅。雪上加霜的是，Zara還有大量實體門店，在美國疫情嚴重期間不得不關門歇業。

在新冠大流行期間，Shein在美國的銷售額每個月都增加一倍多