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“爹不疼媽不愛”，怎么辦？

與上市民企相比，還有一個體量更大的群體是非上市民營企業，它們長期處在目光之外，“爹不疼媽不愛”，野蠻生長。在成為上市公司或行業龍頭之前，它們無人問津，只有一個統一的代號“中小微企業”，而“管理混亂”、“產品參差”、“亂排亂放”、“小作坊”等等，是外界給它們的標簽。事實上，它們之中的很多常常默默無聞，帶動著地方就業和稅收，是隱藏在地方政府工作報告中的“數字集合”。

那么，對這些“目光之外”的民企來說，當前處境與未來前景又如何呢？這里暫且不議到底是土壤問題還是光照問題，先來說說如同水源的資金對民營經濟這個莊稼的影響。盡管前兩者才是關鍵，但金融支持對這些民企也很重要，而且是當前各方高度重視的戰略。（其實關于政府及國企“讓利”也已在討論之中，筆者認為這才是當下民營企業最需要的，下回再詳細討論。）

有的種子喜水，對水的需求量較大；有的種子不喜水，對水的需求量一般，有就行了。種子發芽后在生長的不同階段對水的喜好程度也不同，比如水稻就要泡在水里，到生長周期后半期才會降低對水的需求；玉米生長周期較短，但需要規律灌溉2-3次（各地情況會有差異）；小麥基本不需要專門灌溉，尤其北方的冬小麥，正常雨水就行，稍微多下幾場雨，小麥品質就會下降，大約到生長后期成熟階段，一點雨水就會毀掉它。此外，不同灌溉方式也有不同的適用性，大水漫灌徹底還是小水滴灌科學？只有作物自己知道。

同樣的道理，民營企業千姿百態，各自歸屬于不同行業，行業又有子行業、細分行業，每一個行業又有復雜的產業鏈條，產業鏈條可長可短、可粗可細。在這些紛繁復雜的產業鏈條上又布滿了密密麻麻的民營企業，如果再考慮到地域、企業規模、股東情況、成立時間早晚、發展目標等更多維度，民營企業的形態更如滿天繁星。

因此，不同企業對資金的需求自然也呈現出較大差異，金融支持本應更精細。可是，民營企業規模小、數量又很大，精細耕耘費時費力、收益低，最終不能得到足夠關注，民企融資難才成了“老大難”。

當前，銀行業撐起了中國資本市場，更支撐了民營經濟，包括6大國有銀行、12家股份制銀行、各地的城市商業銀行、農商銀行以及變少了的民營銀行，各家網點遍布全國。盡管銀行一直在為解決民企融資問題提供方案，設計了多樣化的貸款產品，但也僅限于“補充資金”。面對銀行，民營企業的主要訴求也只是利息低一些、額度大一些、期限長一些。

資料圖/中國政府網

畢竟，“債務”遲早是要還的。

當企業發展出現瓶頸或者遇到困境時，銀行無法繼續提供資金接續，民營企業家要么自謀多福、自掏腰包，要么斷腕求生、破產清算，最終被低價收購、資產處置抵債。

但需要注意的是，有時候民營企業只是暫時性危機，如受市場周期性變動、上下游供應商影響導致現金流緊張、入不敷出，但在銀行抽貸、斷貸、惜貸，或者競爭對手惡意擠兌中隕落。

它們時刻面臨著市場環境的變化，以及一些突發狀況，例如國內勞動力成本上升，疫情之類的公共事件，供給側改革及倡導綠色發展等宏觀及產業變化，經濟景氣度下降，財政政策和貨幣政策調整，匯率變動或國際關系變化等等，所以有時又顯得很“脆弱”。

正如當下，民營企業的日子很不好過。面對多重不利，民營經濟如何恢復活力？民企恐怕不僅需要銀行貸款，更需股權融資；不只是為了獲得資金支持，還希望得到包括技術、市場、管理經驗、人才等在內的多方位合作。

其中，股權投資機構的支持，不僅是初創期、成長期需要，更不限于上市及以后的發展。

股權融資和股權投資的區別不只是相對而言，二者內涵不同，前者只是指獲得資金支持，而后者則具有主動性、針對性，支持內容更豐富。地方政府和有關部門應該加大鼓勵和支持力度，盡快建立健全民營企業股權投資市場機制，為不同階段、面臨不同處境的民營企業提供更加多元化的股權投資支持。

在此，也呼吁國內外資本，關注“基本盤”，充分研判、熟知國情，關注“風口”只能獲得暫時性溢價，長期主義才能贏得未來。

政府扮演什么角色？

這次八部門聯合發文，其實是更多、更細地強調了證監會及交易所等監管機構和行業組織、銀行及各類金融機構，在支持民營企業發展壯大中的相關責任和任務；但對于地方政府的任務，只有一句：“發揮政府資金引導作用，支持更多社會資本投向重點產業、關鍵領域民營企業”。

地方政府資金引導的方式包括產業基金引導、PPP項目以及財政補貼等形式，關于引導誰、具體怎么引導、投向誰、怎么投向，筆者嘗試給出如下幾點思路和建議，以供參考：

一是做好資本準入，如建立社會資本識別信息庫，不僅包括資本方基本信息，還應包括資本方的特征及優勢等專項信息，以便精準匹配；

二是視需要為本地民企“建檔立卡”，委派專人收集了解并持續關注區域內民營企業生產經營、財務狀況、股東結構及股東狀況等信息，必要時實施異常信息監測，及時化解民企困難；

三是，主動負責或委托專業機構協助資本與民營企業接洽，利用所掌握的資源為民企談判添加籌碼；

四是，成立產業引導基金和風險緩釋基金等，做好兜底工作，如對未實現資本對接的民企暫時性提供部分資金支持，對仍存在缺口的民營企業提供部分產業投資資金支持，對后續無法成功退出或退出受阻的社會資本提供退出保障；

五是，盡職免責機制要詳細，權責厘定可適當放寬，盡量杜絕承擔政府引導工作的國有企業及其人員被隨意冠以“國有資產流失”或其他是由而受到問責。

當然，政府的職責更多還是以服務為主，搭臺唱戲，制定規則和維持秩序，解決市場失序。可以分階段、有序地給予民企或資本方適度的資金支持和政策讓利。當股權投資市場初具規模后，政府應及時離場并恢復第三方管理人角色，不能擠出社會資本或與民營企業搶占市場，張弛有度，才能讓民營經濟綻放光彩。

改革開放40多年來，制度優化、改革深化釋放出“紅利”一波又一波地滋潤著民營經濟，技術革新、海外資本引入持續為民營經濟賦能，如商品房試點及住房分配制度的逐步取消、互聯網技術的成熟與應用、自主研發實力不斷提升、分步有序引入外資等等，每前進一步都會激發大批民營企業生存、成長，都會助推民營企業從發展走向壯大，都會引導民營企業轉型、再成熟。而這正是中國經濟騰飛的密碼之一。

注釋：

1.根據wind資訊，1990年至2023年12月2日，首發和再融資（增發、配股、優先股、可轉債、可交債）合計企業家數為13,576家，合計募集資金203,238億元。

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