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投資人熊鵬看滬港通:超越日德,全球資產(chǎn)配置框架將被動搖
關(guān)鍵字: 滬港通A股中國股市國際投資者香港人民幣資本市場QFII人民幣國際化金融市場美國離岸人民幣交易新興市場上海觀察香港以離岸人民幣為例,離岸人民幣交易品種主要包括外匯現(xiàn)貨(USD/CNH)和標(biāo)準(zhǔn)化的期貨產(chǎn)品(RMB@CME)。離岸人民幣交易量近幾年已經(jīng)有了大幅攀升,在外匯市場的買賣盤開始活躍,甚至已經(jīng)開始超過一些自由流通的貨幣(比如USD/PLN),買賣差價逐步在變小,越來越多的對沖基金通過押注人民幣來參與中國經(jīng)濟(jì),但這些都還只發(fā)生在幾個主要的金融中心,參與者主要還是對沖基金和一些高級的個人投資者。
作為人民幣的發(fā)行國,我們在這些市場基本缺乏主動的設(shè)計與參與。隨著滬港通的開通,人民幣股票資產(chǎn)成為可投資品種,這將會給所有資產(chǎn)管理人一個問題:該怎樣評估A股、CGB(中國國債及利率)和人民幣的配置比例?他們很可能會發(fā)現(xiàn),光是A股,就會超過現(xiàn)有框架內(nèi)對新興市場的權(quán)重上限。
隨著中國資產(chǎn)進(jìn)入全球,很可能會動搖原有的發(fā)達(dá)-新興市場的配置框架,改為以GDP為權(quán)重的資產(chǎn)配置框架。如果這樣,將會是全球資產(chǎn)管理行業(yè)的一個巨大變革,而起點(diǎn),就可能是滬港通。
第五、資本市場游戲規(guī)則的檢視和提高。此次開通滬港通,大陸和香港相關(guān)部門的處理方式和手段非常不同。中國證監(jiān)會和上交所的處理,可以說是非常中國化,神秘而強(qiáng)硬,直到最后一刻才由最高領(lǐng)導(dǎo)人宣布。而香港證監(jiān)會和港交所的處理則比較市場化,不斷與市場主動溝通進(jìn)展,確認(rèn)階段目標(biāo),遇到挫折也跟市場保持溝通。
美國資本市場之所以強(qiáng)大,有個重要基石是透明性和規(guī)則化。我相信,隨著更多境外投資者進(jìn)入A股市場,從法律、監(jiān)管、稅收、信息披露、投資文化等領(lǐng)域都將與原有的傳統(tǒng)發(fā)生碰撞,從而有利于提高中國資本市場的制度水平。這也是中國資本市場與全球慣例全面碰撞和接軌的開始。
第六、滬港通引發(fā)的連鎖反映不可預(yù)期。目前已經(jīng)有香港券商免傭金北上搶客戶、香港人民幣存款利率大漲、基于國際慣例的融資賬戶等連鎖反應(yīng)正在發(fā)生中。投機(jī)客最喜歡的是不確定性,不確定性引發(fā)各種變化的可能,只有變化,才能產(chǎn)生投機(jī)機(jī)會。同時,滬港通具備鰱魚效應(yīng),讓國內(nèi)的資本市場從業(yè)者面臨更加有經(jīng)驗的“野蠻人”的競爭,這對促進(jìn)中國資本市場的健康發(fā)展非常有利。
從全球宏觀投機(jī)的角度講,滬港通是一件大事,因為它打開了很多不確定性,因為它關(guān)聯(lián)的是全球第二大經(jīng)濟(jì)體,這個經(jīng)濟(jì)體影響了很多資產(chǎn)價格。滬港通是第一步,我相信后面的步伐會越來越快,尤其是已經(jīng)在醞釀的LME工業(yè)品和貴金屬人民幣計價及交易。
中國要真正成為一個有影響力的國家,影響全球資產(chǎn)價格至關(guān)重要,這對我們的最高管理層、各級制度建設(shè)者、各類投機(jī)者都是一個巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)??梢灶A(yù)見未來十年,中國會產(chǎn)生讓世界側(cè)目的全球宏觀對沖基金,這是日本和德國當(dāng)年都沒有達(dá)到的。
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