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【文/長江邊的漁夫】

10月18日上午十點，國家統計局公布了今年三季度的經濟數據，最為公眾關注的數據應該就是GDP。按照可比價格計算，同比增長6.2%；分季度看，今年三個季度增長分別是6.4%，6.2%，6.0%。三季度的數據不僅低于之前的預期值6.1%，而且還創下了2007年次貸金融危機以來的新低，按照此趨勢，“5”的時代不遠了。這一預期差，讓不溫不火的大A股更加一蹶不振。

圖自10月18日收盤時的指數

今年以來，這三季度的GDP數據累計增長6.2%，從季度上看，逐步下滑。今年一季度和去年第四季度持平，但是總體趨勢是下降的，雖然這個數據是超預期的，但是似乎又是情理之中的。

圖自國家統計局（下同）

2019年9月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.8%，比8月份加快1.4個百分點。從環比看，9月份，規模以上工業增加值比上月增長0.72%。1—9月份，規模以上工業增加值同比增長5.6%。當然，整體來說還是略顯弱勢的。

一、GDP繼續下落的原因

從支出角度上，投資、消費和凈出口這三種需求最終決定了GDP，所以也被稱為國民經濟的三駕馬車。所以考察GDP，我們不妨分別來看這三者的具體表現。

首先，我們來看投資。前三季度，全國固定資產投資（不含農戶）461204億元，同比增長5.4%。其中，民間投資264805億元，增長4.7%。分產業看，第一產業投資下降2.1%；第二產業投資增長2.0%，其中制造業投資增長2.5%；第三產業投資增長7.2%，其中基礎設施投資增長4.5%。高技術制造業投資同比增長12.6%，增速比全部投資快7.2個百分點；高技術服務業投資增長13.8%，增速比全部投資快8.4個百分點。

前三季度，全國房地產開發投資98008億元，同比增長10.5%。全國商品房銷售面積119179萬平方米，同比下降0.1%；全國商品房銷售額111491億元，增長7.1%。

再說進出口情況，前三季度，貨物進出口總額229145億元，同比增長2.8%。其中，出口124803億元，增長5.2%；進口104342億元，下降0.1%。進出口相抵，順差20462億元，同比擴大44.2%。貿易方式結構進一步優化，一般貿易進出口增長4.8%，占進出口總額的比重為59.5%，比上年同期提高1.1個百分點；機電產品出口增長4.7%，占出口總額的比重為58.1%。民營企業進出口增長10.4%，占進出口總額的比重為42.3%，比上年同期提高2.9個百分點。9月份，進出口總額27826億元，同比下降3.3%。其中，出口15289億元，下降0.7%；進口12537億元，下降6.2%。前三季度，規模以上工業企業實現出口交貨值90913億元，同比增長2.4%。

最后，再看消費情況。2019年前三季度，社會消費品零售總額296674億元，同比名義增長8.2%。其中，除汽車以外的消費品零售額268146億元，增長9.1%。9月份，社會消費品零售總額34495億元，同比增長7.8%。其中，除汽車以外的消費品零售額31097億元，增長9.0%。

造成汽車零售額起伏的原因是7月1日多個地方正式實施“國六”排放標準，而五六月份汽車經銷商為了清國五車庫存，也加大了優惠力度，尤其是6月份，汽車零售額同比增長17%，這推動6月社會零售總額增速達到9.8%，這也是2018年3月份以來的新高。但是過了這個窗口期，汽車零售額繼續進入下降通道，帶動了社會零售品零售總額的下降。

再一個拖累消費的領域是金銀珠寶的零售額，三季度三個月分別下降了1.6%、7%、6.6%。這數據讓人有些意外。因為黃金歷來有買漲不買跌的說法，但是這一次卻讓人大跌眼鏡，雖然金價不斷上漲，但是消費卻沒有跟上。再難看到2011年時候的盛況。

一降再降的GDP，原本寄希望于工具箱里面寬松的貨幣政策工具，但是消費者物價指數（CPI）卻又增長到了3%，這對預期的貨幣政策的使用會有影響嗎？我們拭目以待。