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觀察者網：謝謝您，我想追問一下，全球芯片產業界將如何適應這樣的局面？如果最終出現了中美兩條平行的芯片供應鏈，這對整個半導體行業會有什么影響？

大衛·戈德曼：影響可能會非常糟糕。半導體這個行業的特殊之處在于，資本支出占盈利的比率非常之高。我記得在2021年，整個半導體行業的銷售額大約是6000億美元，而資本支出則高達約1700億美元。這是因為半導體行業的技術更新速度如此之快，以至于半導體企業投資時要賭上他們的未來，要基于對未來技術發展的預測做企業決策。

全球半導體產業資本支出與增長率變化趨勢 圖自：美國半導體行業研究機構 IC Insights

如今，許多美國的半導體大公司，當然也有中國臺灣的公司，相當大的盈利都來自中國市場，比如高通、英偉達、泛林集團等等。如果對他們關閉中國市場，這些公司將蒙受巨大損失，美國政府準備好為他們提供補貼了嗎？拜登政府在國會推動的《芯片法案》，本身不是一個壞主意，但其中給美國半導體企業5年內提供的補貼資金不足500億美元，平均一年差不多補貼80億美元。這可是一個年均資本投資就接近2000億美元的行業啊，相比之下，美國政府能夠提供的補貼只有杯水車薪，所以掐斷中國市場會令美國半導體業界付出高昂代價。

所以我并不是很理解拜登政府是怎么想的，因為數字根本就對不上。我認為這是一項考慮欠周、執行糟糕的計劃。對此我們知之甚少，但美國政府的行為最終可能會傷害美國的半導體產業。我個人觀點，當然是希望美國依然保持全世界最強大國家的地位，但美國要贏得光明正大，不是通過壓制競爭對手，而是提升自身的實力。危險在于，壓制中國發展的過程也可能傷害美國，我認為這并非是對美國最有利的政策。

觀察者網：去年，中國國內輿論圍繞有企業將工廠遷往東南亞，產生了激烈辯論。有人擔心這會對中國制造業產生負面影響，導致工作流失。有人則表示支持，認為是中國實現高端制造、“智能制造”的必要轉型。您如何評價中國與東南亞經濟合作的前景與挑戰？

大衛·戈德曼：我認為你提到的說法都有道理。這一過程會給中國帶來勞工方面的問題，但也有助于中國進一步攀登科技階梯。中國的勞動力正經歷巨大變革，鄧小平時代，成長于農村和工廠的一代中國人，基本上沒有受過什么高等教育。那一代人受過大專教育的比例只有3%，到這個十年年末（2030年），可能將超過50%。我們已經見識到，今天中國的年輕人不滿足于在工廠從事毫無技術含量的工作。中國正同時面臨失業問題與用工荒的問題，這是因為人口結構發生了變化。受過職業技術教育與本科教育的年輕人，不再愿意接過他們父母30年前從事的工作。另一方面，又很難在短時間內創造能夠吸納這么多技術勞動力的工作崗位。

此外，用工成本上升也是個問題。中國企業更有動力將工廠搬去越南、巴基斯坦、印尼等用工成本低的國家。短期來看，這可能令一部分中國勞工感到難受。但從長期來看，我們知道，中國的勞動力總量將會減少，不管未來10年人口生育率有多少，可以預測，未來20年都會持續經歷適齡勞動力總量的萎縮。

所以，唯一的解決方案就是提高勞動生產力。要么提高國內資本的勞動生產率，要么讓這些資本搬遷到有足夠勞工的地方，也就是東南亞、巴西、墨西哥還有其他國家和地區。所以我認為，從人口結構變化的角度來看，這是不可避免的發展趨勢。但顯然這個過程中會出現矛盾摩擦，如何盡可能順利地管理這一過程，這對中國政府提出了極高的要求。

觀察者網：我們在2020年5月發表過一篇您的文章，您提出我們正見證“亞洲世紀”的開啟。經歷過3年疫情后，您如何評價當初提出的觀點？這樣的趨勢發生了哪些變化，是加速還是遭遇了一定挫折？未來的前景又如何？

大衛·戈德曼：我認為這一趨勢的發展比我兩年前預期的更快。我最近去了東南亞和香港，這是新冠疫情3年來我第一次造訪當地。我在東南亞看到了爆炸式的增長趨勢，幾乎認不出來那些城市，與我之前去的感受完全不同。在曼谷，每天都有新的摩天大樓拔地而起，過去常見的街邊攤販，現在都搬進了有中央空調的大型購物中心。曼谷已經是一座完全不同的城市了，這意味著民眾的收入會大幅提高，創造更多財富。而一旦連接曼谷、老撾到云南昆明的中泰高鐵項目完工，我認為會進一步促進地區經濟發展。

中泰高鐵規劃示意圖 圖自：新華絲路

印度也有強健的增長勢頭，盡管他們面臨許多挑戰，但那是另一個話題。是的，我確實認為亞洲經濟的表現超過我當初的預料。亞洲的新興國家，比如越南、馬來西亞、泰國與印度尼西亞，可能會在下個十年成為新的“四小虎”，重現歷史上韓國與中國臺灣的增長表現。

觀察者網：盡管過去幾周因為氣球事件，給中美關系增添了新的波折。但美國財長耶倫依然表達了希望訪華談合作的意愿。我的問題是，中美兩國是否有可能在金融領域合作？

大衛·戈德曼：我認為美國的大型金融公司，一直都有在華開展業務的強烈意愿，諸如摩根大通等外資投行已經獲準全資控股。貝萊德作為全美最大的資產管理公司，也開始在中國做公募基金業務。我剛剛看到另一家美國知名私募股權公司華平投資集團，希望在中國發展投資產品。我認為這是一件好事。中國經濟的一大難題是，民眾傾向于投資房地產，而非股票或債券。70%的家庭財富都集中在房地產，只有10%投資股票與債券，余下的大多是銀行儲蓄。在美國，可能有40%的家庭財富被放在股票債券市場。

顯然，中國會樂見更多民眾把儲蓄轉化為對工業和服務業投資，既促進經濟增長又帶來投資回報。中國會樂見民眾通過投資逐步獲利，并承擔他們未來的養老。而中國的資本市場與監管機制，我認為并沒有與實現該目標相匹配。當然，美國在這方面犯了許多失誤，我們遠遠談不上是一個優秀表率。在我看來，2008年的金融危機就是美國銀行業，尤其是監管部門的失職所導致。

我認為，中國要吸引外資公司，當然不僅限于美國公司。如果我沒記錯，瑞銀是第一家在中國獲得全資控股權的外國銀行。我認為，中國向外國金融機構開放國內市場會大有裨益。中國國內的金融市場在許多領域都有提升的空間，比如債券市場曾經歷了非常艱難的時期，尤其是與房地產公司相關的債券蒙受了巨大損失。在市場陷入最低谷時，外國公司購買以美元計價的中國公司債券，損失了大約80%的投資，這當然非常難受。

但目前市場在觸底后略微反彈。我依然認為，中國獲得西方金融公司的咨詢會是明智之舉。當然要批判地看待他們，因為這些機構過去的表現絕非滿分。在我看來，中國總是能找到熱切期待參與中國市場的西方金融機構，我認為我們的經驗會對中國有幫助。

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