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2024年，觀察者網重磅推出季度性經濟觀察欄目——中國經濟季度觀察·圓桌縱橫談，邀請經濟界和金融界重量級專家學者，圍繞國家統計局發布的季度經濟數據，解讀中國經濟形勢和政策，回應當下公眾最為關心的熱點話題，展望未來發展。

10月19日，2024年第三期中國經濟季度觀察·圓桌縱橫談在上海舉行。中歐國際工商學院教授盛松成，中國宏觀經濟研究院研究員張燕生，中金公司首席經濟學家彭文生，興業銀行首席經濟學家魯政委，廈門大學教授、中國城市規劃學會副理事長趙燕菁等嘉賓齊聚一堂，聚焦三季度經濟數據和近期出臺的一攬子增量政策，共議中國經濟破局之道。

本文為圓桌討論實錄上篇。

左起：李世默、魯政委、彭文生、盛松成、張燕生、趙燕菁、王慧

王慧：今天圓桌討論的主題是“一攬子增量政策，求解中國經濟破局之道”，這也是最近大家討論非常熱烈的一個主題：為什么選擇在目前這個時間點出臺一攬子增量政策？這是否意味著我們國家的政策思路進入到了一個大調整和轉向階段？這個增量到底要多少萬億，才能跟市場預期相匹配？

今天是10月19日，一個月之前的9月18日，美聯儲宣布降息，我相信這也是一個非常重要的時間節點。在那之后的一個月時間里，中國的經濟政策發生了很大轉變，從最高決策層到經濟相關的各個政府部門，都先后亮相推出了新政。

首先是9月24日，三大金融主管部門召開新聞發布會；緊接著是9月26日的中央政治局會議，然后是9月29日的國務院常務會議，之后發改委、財政部的發布會接踵而至。

首先我想請各位經濟學家們來談一談，你們怎么理解這次的一攬子增量政策與這套政策組合拳？同之前的政策相比有哪些異同？

改革應該放在需求側還是供給側？

張燕生：這次推出的一攬子增量政策，主要有5個方面的內容：宏觀逆周期調節、擴大內需、助企脫困、提振資本市場和促進房地產的止跌企穩。

至于該怎么看待這一攬子增量政策？先從我們改革開放的經驗說起。我們衡量經濟發展，主要看兩個指標：GDP和TFP（全要素生產率）。從2002年到2008年，中國GDP年均增長率是10.47%，TFP年均增長率4.2%。

什么叫新質生產力？新質生產力的核心標志就是TFP的大幅提升。因此，我個人認為2002年到2008年是過去45年來，中國新質生產力發展最好的時期。當然這中間有經驗也有教訓，時間關系就不展開說了。

《中國全要素生產率變動的測算：1991—2015》，周永鋒，《理論探索》，2018年第3期。

有兩個原因促成了這段時期的發展。一是從1998年到2002年推出的一攬子政策，在短期解決國內內需不足的問題，采取的策略是發行了6600億元的長期建設國債，帶動3.2萬億元的投資。

而且，那一次出臺政策給我留下最深刻的印象就是真抓實干。1998年2月形成一攬子政策，當年10月就派了31個督察組下去，主要查三件事：第一，查合不合規，要求把所有的合規證書拿出來，比如項目的招投標、項目的法人責任制及工程監理制等等。第二，查資金是否到位。第三，查是否開工。比如長期建設國債投在某個省的交通基礎設施，就查每一個片區、每一個工段開工沒有，堤防開工沒有，糧庫開工沒有，生活垃圾處理設施開工沒有等等。

中期則解決結構性改革。我們這里搞金融的人都知道，1998年到2002年有金融股改、引進戰略投資人等等。我個人認為，那個時期對今天出臺一攬子增量政策是有借鑒意義的，它帶來了后續GDP的高增長，也帶來了TFP的高增長。

過去45年來，哪個階段的GDP增長是最慢的？答案是2009年到2022年。2009年以來，GDP的年均增長率為7%，TFP年均增長率為2%，而最近幾年已經下降到1.21%到1.3%。

所以我有時候也在想，為什么政府在應對2008年金融危機后，會出現2012年GDP增長率破8%、2015年GDP增長率破7%的情況？也就是說，大規模刺激政策對經濟的可持續性發展會產生怎樣的影響？

從這個角度來講，我認為一攬子增量政策，無論是逆周期調節、擴大內需、助企脫困、提振資本市場還是促進房地產的止跌企穩，在短期內就是要解決有效需求不足的問題。

這里就會有一個政策選擇，短期內是擴大投資更有效，還是擴大消費更有效？哪個是快變量，哪個是慢變量？就投資來說，我們當年的研究結論是，固定資產投資或基礎設施投資已經在2018年達到峰值。

那么現在來講，我們的目標是為了滿足人民對美好生活的需求，這個投資的峰值過去了嗎？我覺得這是一個非常大且值得爭論的問題。

一攬子增量政策的中期目標是解決當前存在的另外一個問題：內生動力不足。我們現在缺少信心，缺少預期，什么樣的政策能夠建立起信心和預期？

從長期來講，我非常同意剛才前面幾位嘉賓講的，但怎么改善地方政府、企業和居民的負債狀況？怎么通過這一攬子增量政策，用2024年到2027年4年時間進行結構性調整，讓中國經濟在2028年之后慢慢步入到高增長的軌道？

從這個角度來講，剛才的討論中體現出兩種不太一樣的觀點。一方觀點是強調短期的長刺激，無論是針對股市、房地產還是地方債；另一種觀點則是分短期、中期和長期的解決問題。現在需要明確的是，中國經濟在短期、中期和長期究竟面臨什么樣的問題？如何通過一攬子增量政策解決問題？

我最后補充一句，我們知道我國的恩格爾系數從1978年的63.9%下降到2000年的42.2%。因此2000年以后，老百姓的需求主要是買車和買房，由過去的吃和穿轉向了住和行。而2000年以來，房地產、建筑業和重化工業的發展對改革存在哪些需求？應該講是對要素市場的改革，包括金融、土地、資源等等。其中有些領域的改革直到今天仍然在攻堅克難的階段。為什么？

我的看法是，2000年之前我國改革的重點是商品市場的市場化改革。我們解決了商品、外匯和資本的短缺問題，但是當我們后續進入到一個新的發展階段時，可以看到部分體制機制的改革并沒有完成。

現在改革的重點究竟是什么？我個人認為是二十屆三中全會提出來的那些問題，包括中央-地方財稅關系等等，現在可能到了應該推動這些方面改革的階段。在引進外資的層面，也到了應該解決中國和世界關系的階段。