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特朗普扭轉美國緩慢增長的可能性多大

因為一般經濟運行具有周期性，要做出最準確的分析，關鍵是要用經濟周期中的同等位置進行比較。如果用一個經濟周期的最高峰值與一個經濟周期谷底比較，得到的經濟增長數據要么過于夸大，要么會低估。

美國上一輪經濟增長周期的峰值出現在2007年第四季度，距2016年第四季度恰好九年。因此，圖4對2016年第四季度與2007年第四季度這9年間的增長率，以及1973年、1980年、 1990年和2000年前四輪經濟增長周期的峰值進行了比較。

數據清楚地顯示，美國經濟2007四季度至2016年四季度，僅增長12.1%，2000至2009年僅增長14.7%，1973年-1982年增長18.9%，1990年-1999年增長33.2%，1980年-1989年增長33.3%。

總之，實際的情形是，美國經濟并沒有由于創新強勁增長，而是比以前的經濟表現虛弱。因此，有必要評估特朗普扭轉美國緩慢增長的可能性有多大。

圖4

美國中長期增速約為2%

面對美國經濟緩慢增長的事實，特朗普宣稱，他的經濟政策將提升美國GDP年增長率——他就職首日公布的美經濟政策目標之一，就包括“推動經濟實現4%的年增長”。

鑒于美國經濟運行具有周期性，為準確評估特朗普經濟政策成敗的機率，就有必要把短期趨勢與中長期趨勢區別開來。

計算包括金融危機大衰退在內的美國中長期增長趨勢時，美國增長數據會受到嚴重影響。計算包括大衰退在內的任何短期趨勢將必然顯示，美國經濟增速非常低迷——長期趨勢則將平均這種影響。

為分析美國增長趨勢，表1為大家呈現分別按照5、7、10、20年移動平均線計算的美國GDP年均增長率對比。按照10年移動平均線計算，從2006年起美國GDP年均增長率與其他三種算法計算的相差甚遠，美國GDP年均增速非常低迷——正如剛才所說的，這是由于受到大衰退的巨大影響。

按照20年移動平均線計算，由于時間足夠長，因此足以平均掉大衰退的影響；按照5-7年移動平均線計算，美國GDP增長率則相對接近，約在 2.0%-2.3%之間。由此可以算出，美國中長期增速約在2%或略高，這一分析有助于評估特朗普政策的影響。

表1

統計效應：特朗普上任 美國經濟短期會有所好轉

正如上文分析的短期趨勢時指出，美國2016年全年GDP同比僅增長1.6%。這明顯低于美國長期平均增長率。分季度來計算 ，美國2016年第四季度GDP同比僅增長1.9%——較2016年上半年的緩慢增長有所加速，但仍低于美國長期平均增長率。

也即是說，不管以何種方式計算，美國2016年經濟增長率都低于其長期平均增長率。

因此，圖5為大家呈現美國2016年第四季度GDP同比增長率，以及按照20年移動平均線計算的年均增長率的對比，其他的比較可參見表1。

可以看出，不管以何種方式計算，除上文所指出的按照10年移動平均線計算的增速嚴重低迷的原因外，美國2016年GDP增長率低于其長期平均增長率。

由此可以得出結論：特朗普上任初期，美國短期經濟增長有望加速，因為最新統計數據顯示，美國2016年經濟增速明顯低于其長期平均水平。如果真如此，將會造成一種假象：特朗普一上臺，美國經濟就開始改善了。

事實上，這只不過是一種可預見的統計效應而已。

由于時值特朗普上任，這一統計效應，會產生“特朗普正在改善美國經濟”的說法。但其實這是假象。根據統計學原理，這種加速是完全可以預見的。

關鍵的問題是，特朗普能否提高美國長期經濟增長率？

圖5