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【文/ 觀察者網專欄作者米歇爾?阿格里塔、白果（Michel Aglietta and Guo Bai） 翻譯：張成 校訂：楊晗軼】

2008年全球性系統金融危機以后，世界經濟的復蘇進程異常緩慢。

時至今日，危機的傷痕仍體現在新興市場經濟國家許多企業的資產負債表上，以及部分歐元區國家的銀行體系中。而特朗普就任美國總統的這半年，給經濟和金融關系帶來了新的不確定性，并造成地緣政治的激烈變動。

在經濟方面，美國利率的未來走勢可能引發全球金融市場的意外表現，進而導致債券和外匯市場動蕩。

在政治方面，特朗普的悖論在于，他一方面宣稱“美國優先”，一方面憎惡那些幫助美國維系戰后霸權的國際組織。

特朗普理解的全球政治，是國與國爭利的角斗場；而非各國通過協商，尋求最大公約數，共建開放性多邊體系的舞臺。

在此背景下，我們或將見證由美國霸權主導的世界秩序逐步解體。問題是，接下來會發生什么呢？

特朗普的政策目標矛盾重重

特朗普的政策意圖仍然存在較大不確定性，外界對其可行性也持懷疑態度。

特朗普反復吹噓的一大目標，是要借助金融“去監管化”、稅制改革和基建投資等手段，推動美國經濟增長率沖上3%。

隨著美國人口老齡化和新增勞動力的減少，要實現3%的GDP增速目標要求美國全要素生產率提高2.3%。自從上世紀60年代后期以來，美國從未連續10年實現這樣的增長速度。過去10年間，美國全要素生產率增速為0.7%。

負責對特朗普財政政策長期評估的美國國會預算辦公室認為，在樂觀情況下美國全要素生產率增速將于2027年緩慢恢復至1.1%左右。3%的GDP增長目標實現機會實在渺茫。

特朗普還宣稱，他要在實現3%增長目標的同時，削減財政和貿易雙重赤字。

這些目標之間，存在嚴重的矛盾。基建投資的增加，稅收的減少，和政策刺激下的私人部門收入增長，都只會擴大財政和貿易赤字。

即便我們假設在“特朗普經濟學”的作用下，美國生產率提升速度真的達到高于世界其他地方的水平，也并不意味著美國能恢復貿易平衡。恰恰相反，外國投資者將購買更多的美國資產，推動美元升值。

美國的進口規模將擴大，極大傷害特朗普口頭承諾要保護的制造業。如果特朗普削減企業稅率，將誘使公司把海外利潤輸送回國，大量外幣被兌換成美元，也會提高美元匯率，降低美國商品的國際競爭力。

如果特朗普執意要實現這些不切實際的目標，很可能給美國，乃至全球經濟帶來最嚴峻的風險。

特朗普的這種固執來源于他對所謂“里根經濟學”的盲目信任，源于他和他的支持者們對拉弗曲線的誤解。

他們認為，拉弗曲線意味著，只要降低稅率，就一定能刺激經濟增長到一個使得總稅收增加的水平。可拉弗曲線本身只顯示說在稅率高于50%以上時，上述效應才存在。顯然，美國現在的稅率并沒有高過50%。

另外，至少還有兩個其它的因素會影響減稅的效果。其一，私人債務的水平必須比較低。否則減稅所帶來的額外收益將會被用來償還欠債；其二，企業需要將減稅獲得的收益投入生產性努力中去。如果這些資金進入金融操作，或用于分紅，其對經濟的拉動作用是有限的。

更何況，特朗普的稅改方案，是希望將個人所得稅和企業所得稅分別降至33%和15%。根據美國稅收政策中心研究顯示，這樣結構的減稅帶來的好處難以平攤到社會各個群體，因此，將會使目前已高度不公的收入分配狀況進一步惡化。

前車之鑒，后事之師。為了更直觀的展現所謂的特朗普經濟學會帶來的后果，讓我們來看看特朗普推崇備至的里根時代，究竟發生了什么。

首先，我們要明白里根經濟學本就不是一套行之有效的經濟政策，而是一種政治經濟學的意識形態，那就是新自由主義。在這種意識形態下，市場機制和理性選擇的作用被無限放大了，而政府被認為是問題的創造者，而非解決者。

以這種理念為指導，里根大幅降低個稅，加大軍事開支，縮小聯邦政府社會性支出，放松金融監管。同時，美聯儲將利率提高一倍，以抑制通脹。

然后發生了什么呢？

通脹的確得到了抑制，但利率上漲過快的代價是1981-82年經濟的衰退和一度達到10％的失業率。聯邦政府赤字從1981年的739億美元，跳升至1987年的2380億美元；聯邦政府負債率從GDP的33.5%增長到1986年的50.7%。同期的貿易逆差從242億美元擴大到1698億美元。

里根時期，聯邦政府負債與GDP的比例大增。上圖為1980年以來美國政府債務與GDP比例各節點增長情況，圖片來自Market  Watch

更為嚴重的是，在放松金融監管政策的引導下，大量優秀人才離開了實體經濟，進入金融行業。進而開啟了美國生產率長期的下降走勢。這種走勢只在克林頓執政期間被短暫地中斷。

里根經濟學最終醞釀了一場金融危機：1987年，黑色星期一，美國股市崩盤，道指大跌22.61%，紐交所一片混亂。

這就是里根經濟學的實際經濟效果。

考慮到里根執政初期美國的股市價格和負債率都處于低點，而目前的美國金融市場已經呈現一定的泡沫化，美國聯邦政府負債水平也屢創新高，特朗普經濟學，如果真的得以實現，效果只能更糟，帶來的危害會更大。