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瞿新榮：何以說“人民幣匯率操縱”是無稽之談
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瞿新榮宏觀分析師，現專注石油天然氣領域
關鍵字: 人民幣人民幣破7人民幣匯率匯率操縱國4月以來，人民幣的下跌大部分由人民幣即期匯率收盤價相對中間價偏弱貢獻，但貶值不能簡單歸咎于市場的非理性，匯率不可能自動平衡在均衡水平，相對于經濟基本面出現超調是外匯市場正常反應。
所以中間價隨著市場波動及美元指數走勢出現貶值，美國不能將此歸咎于操縱，不能將央行有能力作為而不作為的舉動就稱為是操縱。
此次人民幣貶值更多是市場正常波動，跟2015-2016年貶值情況不一樣。2015年“811”匯改前，2014年下半年開始，外匯管理局先動用外匯儲備——拋儲備，來保持人民幣匯率穩定，一直到“811”匯改。
“811”匯改后，外管局動用匯率調節機制，讓匯率有序調整，同時動用儲備工具，適當降低外匯儲備來穩定匯率，另外非常克制地用了一些資本流動性管理措施——比如，對遠期購匯征收20%的外匯風險準備金，加強真實性審核要求。
但到2016年底，匯率貶到了7，外匯儲備到了3萬億美元關口，為穩定市場信心，外管局既不想匯率貶值、也不想儲備下降，不得不階段性加強資本流動管理——明確企業海外并購要加強規范、對個人用匯加強統計申報，對海外離岸市場進行了一定調控。
雖然從即期匯率偏離中間價的幅度，以及境外人民幣匯率（CNH）相對于境內人民幣匯率（CNY）的偏離程度來看，人民幣當前市場呈現貶值壓力，但2019年并未出現銀行代客結售匯逆差擴大情況，并且外匯占款方面也沒有出現余額的快速下降，銀行代客遠期售匯簽約也沒有出現上升趨勢，整體市場對于未來匯率趨勢的判斷還是比較理性。
我們認為一方面跟美元指數未來可能下行的不確定性有關——從美聯儲降息動作及FOMC官方聲明可略窺美國目前經濟壓力；另一方面，隨著中國持續擴大對外開放，及要素市場逐漸開放，中國雖然經濟增速下行，但潛力依然存在，完全有理由看好中國市場。
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- 責任編輯:陳軒甫
- 最后更新: 2019-08-12 08:23:38
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