久久久久精品免费福利电影,国产又黄又大又粗视频,A级毛片免费播放无码,人人妻人人爽人人澡欧美一区

【文/觀察者網專欄作者 萬釗】

今年的市場上，結構分化是一個熱詞。而就在前幾天，中央政治局召開會議，分析研究2018年經濟工作，定調“推動高質量發展是當前和今后一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求”。

這意味著結構分化已經引起高層的高度關注，并成為未來宏觀調控的基礎。過去主要是市場在講結構分化，未來將是高層講、部委講、地方政府講。結構分化是一個新時代，也給我們帶來了新挑戰。

GDP總量增長能否企穩在6.5%？

那么第一個問題，在經濟結構變化過程中，總量會怎么變？2017年中國經濟出現了小幅反彈，如果觀察需求的三種力量（消費、出口、投資）的話，可以看到三種力量呈現出完全不同的走勢。

2017年，消費呈現出企穩的態勢，出口出現了明顯的反彈，而固定資產投資則繼續下臺階，從GDP支出法核算的角度看，最終消費支出對GDP增長的貢獻度越來越高。

但是我們需要注意一點，投資代表了未來經濟增長的潛力，單一依靠消費的經濟體，其經濟增速往往比較低。尤其是中國的固定資產投資增速持續走低，讓人疑慮：在未來中國經濟結構分化的過程中，GDP總量增長能否企穩在6.5%？這是不是未來幾年中國經濟增速的中樞水平？

圖：社會消費品零售（藍）、出口（紅）、固定資產投資（綠）

我們需要更加細致的考察中國的投資數據。

我們計算不同行業對固定資產投資下滑的拉動作用（2015、2016、2017年1-10月），可以看到過去三年農業投資對投資整體的拉動作用逐年下降，也許與加強保護農村環境有關系，但是是否符合鄉村振興戰略的大方向，目前還不確定；采礦業投資連續萎縮；制造業投資是拖累整體投資下滑的最主要原因，而且制造業投資的下滑還在持續；房地產投資是支撐投資的主要力量；另一個主要力量是水利環境，反映出環保是目前投資的核心題材；電力生產經過前幾年大躍進式的投資之后，2017年迅速萎縮。

我們還需注意到的是，住宿餐飲業的投資始終很低；一些新興的服務業，比如軟件服務業、金融業、科學研究、文化娛樂業等，對投資的拉動作用也很低；民生領域的投資，包括教育、衛生也較低，因此新興服務業的投資，難以彌補制造業投資下滑形成的缺口。

圖：不同行業對固定資產投資的拉動作用（2015、2016、2017年）

來源：WIND注：其中2017年是指1-10月的累計值

我們再來考察一下中國的制造業分子行業的投資數據。

可以看到，2017年對制造業投資拉動最大的三個子行業是：計算機、通信和其他電子設備制造業，汽車制造業，電氣機械及器材制造業，這三個子行業都屬于高端制造業的范疇，其對制造業投資拉動作用的增強，顯示出中國經濟轉型升級的良好態勢；受到房地產銷售火爆的帶動，家具制造投資明顯回暖；受到出口回暖的帶動，紡織業、服裝服飾業、化纖制造等輕工業投資都有回暖。

但是另一方面，不容忽視的，很多子行業對制造業投資的拉動作用在下滑，包括上游正在去產能的黑色金融冶煉、有色金融冶煉；環保壓力較大的木材加工、造紙業、印刷業、化學原料及化學制品、醫藥制造；以及終端消費的農副食品加工、食品制造、酒、飲料和精制茶制造。考慮到中國大規模城鎮化和重工業化時代的結束，保護環境的意識不斷增強，以及食品邊際消費傾向的持續下降，這些下滑的子行業將繼續下行。

圖：不同子行業對制造業投資的拉動作用（2015、2016、2017年）

來源：WIND注：其中2017年是指1-10月的累計值

基于上面的固定資產投資結構的分析，我們可以看到，目前高端制造業、環保產業等行業的投資高歌猛進；但是另一方面，隨著中國大規模城鎮化和重工業化時代的結束，很多傳統行業的投資在持續下行，“新”經濟的上行目前還難以彌補“舊”經濟下行的缺口，因此總體投資和GDP總量增長仍將持續下滑，GDP增速6.0%左右或是本次經濟下行的中樞位置。