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人民幣短期內有貶值壓力，但長期升值趨勢不變

短期內影響人民幣匯率的主要因素是特朗普稅改，雖然稅改最終版本仍在博弈中，但是大框架已經基本落定。

就目前的信息來看，對于產品主要銷往美國的中型企業而言，美國下調企業所得稅率具有一定的吸引力，這會吸引一部分企業由美國境外回歸美國本土，預計對中國企業赴美投資也有正面促進作用，這有助于削減中美貿易逆差，減輕國際貿易輿論壓力，對于中國企業國際化也未嘗不是好事。

但是另一方面，稅改方案降低了海外利潤匯回的稅率，會吸引一部分在中國境內留存的利潤返回美國本土，給中國造成一定的資本流出壓力，短期內會對人民幣帶來一定的貶值壓力。

從即期市場來看，近期銀行代客即期結售匯順差有所恢復，但是值得我們警惕的是，銀行代客遠期結售匯已經連續兩個月出現逆差，顯示客盤對未來短期人民幣不太樂觀。

圖：銀行代客遠期凈結匯（藍）、銀行即期代客結售匯（橙）

但是人民幣長期升值趨勢不變，基本邏輯前期文章已有詳細討論，不再贅述。

未來中國的人口格局是3+10+1

隨著“高質量發展”的不斷進行，未來中國的人口格局也將不斷分行，中國在高端產業上將不斷搶占日本、德國、韓國等經濟體的份額，結合這些發達經濟體的體量，預計中國未來將有3億人左右將成為“高質量發展”的受益者，并占據全球產業鏈的高端位置。

而中央層面，將力保最低端的貧困人群的基本生活水平，大概在8000萬-1億人左右。而中間的10億人，定位還不是很清晰。

不過有些讓人頭痛的是，“高質量發展”的那3億人，是不斷變化的。

（本文首發于微信公眾號“萬釗”，觀察者網經作者授權特別發表）