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觀察者網：鞠教授您好，非常感謝您能接受我們的采訪。您最近在清華大學唯真講壇的演講中提到，中國應該推出跨境資本流動稅，來應對疫情之后的金融安全問題。您能詳細介紹一下資本流動稅的設計嗎？

鞠建東：我先簡單解釋一下，跨境資本流動稅是一個怎么樣的設計，以及為什么要征稅。

首先，我們設計的跨境資本流動稅是一個防危機的稅，不是一個正常的經濟狀態下也要征的稅，這和以前的托賓稅有非常大的區別。

什么叫正常狀態？什么叫異常狀態？正常狀態的時候，跨境資本流量相對來說是平穩的。但是在危機時期，出現資本外逃，或者是出現金融攻擊的時候，比如說97年亞洲金融危機，索羅斯對泰國進行金融攻擊的時候，都伴隨著異常的、大量的跨境資本流動，因為它需要買進、賣出同時進行。

為了應對異常狀態，現在我們有個紅綠燈制度，比如說流量大概超過正常值的兩倍以上，就到警戒水平了，如果是三倍，可能紅燈就亮了。這是目前的做法。這種做法實際上也是一個稅制，只不過稅率是零或無窮大。在一定量之下沒稅，超過一定量就叫停了，就不能做了。

如果我們要設計一個跨境資本流動稅，什么時候啟動，可以去討論，但一般也是在異常量達到兩倍三倍的時候，超過三倍肯定就啟動了。

1997年泰銖瘋狂貶值

第二，我們的跨境資本流動稅是個累進稅。

以前的托賓稅是固定稅率，一些拉丁美洲的國家都用過，巴西曾經征過2%的資本流動稅，但是效果并不好。原因是在發生危機的時候，通常資本跨境流動的收益差會大于稅收。

比如索羅斯對你進行攻擊的時候，他期望的獲利15~25%，也就是說它的收益會超過你收的稅。所以你收稅他不在乎，防不住。或者你的稅太高，達到百分之六七十，和把資本市場關掉沒區別了。所以我們這個稅是累進稅，邊際稅率可以不斷地向上走。我們通過模擬認為，邊際稅率最高到30%就夠了。

第三個方面，你既然是累進稅，就有個逃稅的問題。因為同樣一個投資人，他可以開好幾個賬戶，這樣就把邊際稅率降下來了。為了去解決這個問題，我們的設計分成兩部分，除了累進稅率，還有一個開戶費，是固定的成本，你開一個賬號，就要交一筆錢。把開戶費和累進稅率結合在一起，理論上可以嚴格證明，任何一個投資人，他不管有多大的流量，不會超過5個賬戶，因為賬戶開得多也劃不來了。即使開戶費沒有多高，投資人開更多的賬戶也是劃不來的。

開戶費和累進稅加在一起，無論發生什么情況，資本的跨境流量不會達到均衡的兩三倍以上。不達到3倍以上，危機的均衡就不會發生，因為危機均衡需要發生擠兌。大家都在跑，大家都擠兌，然后危機均衡才會發生。你保證了流量正常，危機就不會發生了。

我們所設計的跨境資本流動稅，其目的是為了推進資本賬戶開放的同時，去管理開放的風險。

這樣一個新的設計，實際上我們在2014-2015年，也就是5年前的時候就討論過。當時是上海自貿區開放，出臺金融40條的時候，我們當時曾經討論過，希望在自貿區之內，資本賬戶是開放的。資本賬戶怎么開放，才能不沖擊國內的資本市場，它就需要一些政策設計。

但后來，主要是2015年的8·11匯改之后，我們的資本外流非常嚴重，差不多大半年我們就用了1萬億美元左右的外儲，所以國家對跨境資本流動的管理變得很嚴格，防范危機是擺在第一位的。而防范危機最快、最有效的方法，就是不讓資本向外流了。所以關于資本賬戶開放、資本賬戶管理的一些改革措施也就沒有向前走。

觀察者網：那么既然我們已經有了一個紅綠燈制度，重提跨境資本流動稅，必要性體現在哪呢？在疫情之下，美國大放水帶來的全球金融危機風險，跟之前有什么不同嗎？

鞠建東：現在我們為什么重提這件事情？其實也不完全是重提，以前是學術上討論這個問題，現在需要進一步地深入討論，需要在操作層面更進一步地討論。現在的情況跟過去有不一樣的地方，就是我們不僅僅面臨著金融危機的風險、資本出逃的風險，我們還面臨著金融封鎖的風險。

金融危機的風險，討論的已經很多了。另一方面，在疫情之下，美國歐洲的貨幣政策，都是拼命在放水、發錢。因為美元是國際貨幣，所以美國發錢的實質性后果，其實是要全世界來為它的危機買單，尤其是要中國來買單。你反正把東西發給他，他印錢給你就行了。

可是我們現在更加擔心的，是金融封鎖。

特朗普行政當局已經很明確，甩鍋新冠肺炎給中國，然后又要對中國進行懲罰。至于說他做不做得下去不知道，但對中國的金融制裁已經提到議程上來了，包括不還中國手里的美債。雖然我覺得特朗普在這個問題上很愚蠢，他如果不還國債的話，美國的損失比中國要大得多。但只要是可行的，特朗普都會做，我們是需要有心理準備的。

據美國媒體報道，特朗普討論就新冠疫情向中國索賠時，談到了拒絕償還中國的債務

所以我們現在的問題，跟8·11匯改的時候不一樣，我們需要防雙風險。就是金融危機的風險，和金融封鎖的風險。防金融危機的風險，你可以對跨境資本市場進行管理，甚至短期之內不讓它流動。但金融封鎖的風險就麻煩了。因為是金融封鎖，所以逼著你的資本賬戶需要開放，因為人家本來就想卡你脖子。

你要用美元結算，就必須通過它的SWIFT，就是跨境支付體系，他不讓你用怎么辦？對中國的高科技企業，比如華為這些企業，它都會打壓，你怎么辦？

在這種情況之下，我們資本市場的開放，是等不了了。面對金融封鎖的局面，你的人民幣國際化、資本賬戶的開放等等，這些事情都沒法等。以前只是一個次序的問題，覺得資本市場的開放我們等一等，可能影響也不大。用美元嘛，那不也挺好的？但是現在用美元有風險了。